Минфин представил предварительную оценку исполнения федерального бюджета за январь и мы можем для себя выделить пару важных моментов (рис 1):
— Дефицит за январь составил 1,7 трлн руб. при плановом на год 1,173 трлн руб.
— Расходы год к году (г/г) прибавили 73,6% (до 4,38 трлн руб.)




Превышение дефицита только за январь всего годового плана вызвано авансами по гос контрактам. При этом Минфин не ожидает существенных изменений в квартальной динамике исполнения расходов. Простыми словами в феврале и марте бюджетные расходы будут сильно меньше. Т.е. пока в планах сильное торможение бюджетного импульса.

Если и кредитный импульс разгоняться в феврале и марте не будет, то это будет дефляционная история со всеми вытекающими и для рынка акций и для рынка облигаций.

При этом мы можем получить повышенное инфляционное давление в ближайшие пару месяцев за счёт трат бюджета в январе (деньги пошли в экономику разогревая спрос), но данные по кредитованию и бюджетным расходам будут в данном случае опережающим индикатором.

( Читать дальше )

Минфин представил предварительную оценку исполнения бюджета за первые 5 месяцев (январь—май).

Основные моменты (рис 1):
— Доходы 14,289 трлн руб. (+45,5% г/г).
— Расходы 15,272 трлн руб. (+18,9%).
— Дефицит 0,983 трлн руб. (всего 0,5% ВВП).

Отдельно стоит обратить внимание на дефицит в 0,983 трлн руб., в прошлом месяце он составлял 1,484 трлн руб., т.е. Май закрыли с профицитом в полтриллиона рублей

Ненефтегазовые доходы превышают плановый уровень и составили 9,338 трлн руб. (+34,1% г/г). Далее темп роста доходов должен сохраниться, так как темпы роста экономики должны сохраниться.

Нефтегазовые доходы тоже показывают хороший результат: 4,951 трлн руб. (+73,5% г/г). Результаты выше плана. Основная причина комфортные цены на нефть в Феврале, Марте и начале Апреля (конец Апреля из-за лагов с расчётами мы увидим в оценке бюджета за Июнь).

Падение цены на нефть ниже $80 в первую половину Июня немного расстроило, но цена быстро вернулась на уровни $80+

Нефтегазовые и Ненефтегазовые доходы выше плана, нефть вернулась выше $80. Это всё плюс для ОФЗ, ведь на этом можно было бы программу заимствования сократить. Но есть один нюанс. Объём расходов формируется исходя из предельного размера денежных средств которые предусмотрены для исполнения бюджетных обязательств

( Читать дальше )