Простая и не для все может быть приятная мысль по валюте. Сразу оговорюсь я не экономист (и даже бываю не прав чаще), а больше рассуждаю с тз потоков.

За последний год простая средняя курса CNYRUB была 11.20.

Средний объем валютной выручки в месяц по данным цб был +- $15 млрд в месяц вплоть до марта.

Представим что экономика не замедляется и импорт у нас стабильный флэт был в течение года с какой-то волатильностью.

В апреле продажи экспортной выручки выросли на $14 млрд к среднегодовым и составили $29 млрд, но так как большая часть выручки приходит с лагом Т-40 и больше, то часть апрельской выручки (грубо 30%) в теории это продажи февраля с большими дисконтами по относительно низким ценам. Если это допущение верно, то получается, что несмотря на частичное падение объемов в апреле, продажи валютной выручки могут быть еще выше в мае.

И тут возникает вопрос, если за прошлые 12 месяцев равновесный курс CNYRUB был 11.2, то какой равновесный курс при 2х росте продаж валютной выручки?

У меня нет ответа на этот вопрос, тут наверное только можно будет понять это технически, когда рубль перестанет крепнуть и стабилизируется, но такой большой скачек в валютной выручке на $14 млрд в месяц эквивалентен росту на~47 млрд. рублей продажи валюты в день по текущему курсу. Стоит об этом подумать, перед тем как ловить нож.🏴‍☠️

( Читать дальше )

Тема валюты у инвесторов и спекулянтов в этом году (как, впрочем, и в любом другом) остаётся животрепещущей. Структура рынка сильно изменилась (об этом я писал ранее), и теперь перевес спроса или предложения валюты сильнее влияет на колебания курса в моменте. Такими краткосрочными отклонениями могут быть поступления экспортной выручки, налоговые периоды, а также инвестиционный или технический спрос со стороны инвесторов и банков.

Если поступления валютной выручки предсказать невозможно (что хорошо видно по резким движениям в CNY/RUB), то технический спрос со стороны инвесторов можно попытаться спрогнозировать — и это выглядит более реалистично.

4 декабря гасится валютный выпуск Минфина объёмом €1,75 млрд (фиксинг курса, по которому будет производиться расчёт по этому бонду, состоится 3 декабря), а новый выпуск юаневых ОФЗ планируется разместить 8 декабря.

Важно понимать, что на рынке есть инвесторы, которые могут брать на себя валютный риск, и те, кто не может. Если у участника есть обязательства держать активы в валюте, он не может (или может лишь ограниченно) заменить их рублёвыми позициями.

( Читать дальше )

morning note☕️

IMOEX (3293) вырос в основную сессию на 0.67%. Под конец дня мы увидели непонятную продажу индекса перед закрытием, но все в рамках ожидаемой волатильности. RTKM/HEAD/RUAL сильнее рынка (2/3 наши фавориты). RTKM опубликует финансовые результаты на следующей неделе, где после такого роста рынка и возросшей актуальности AI для РФ после DeepSeek-a, мы ожидаем подтверждения наших ожиданий по возвращению на стол IPO ЦОД-а (и Солар-а). Идею по покупке акций RTKM писал по 65 руб, можно прочесть тут. (https://t.me/minskymomentcap/847) SGZH/RASP/GAZP слабее рынка. Индекс не может закрепиться выше 3300 несмотря на шквал позитивных геополитических новостей. Сегодня RASP опубликует отчет по МСФО за 2024 года.

RGBI (106.63) подрос на основной сессии на 0.7%. Флипперы продолжают давить на дальний конец кривой ОФЗ. Для следующей ноги выше кмк рынку ОФЗ нужна остановка огня. Даже такое резкое и глубокое укрепление рубля, которое очевидно дезинфляционно, рынок FI отказывается воспринимать как что-то положительное.

( Читать дальше )