В этой серии постов мы подробнее рассмотрим основных бенефициаров в зависимости от того, как будет развиваться ситуация на рынке в 2025 г. Сегодня остановимся на эмитентах, которые покажут хорошие результаты независимо от того, какая сложится экономическая и политическая конъюнктура.
1️⃣ Московская биржа (#MOEX)
📍 Если нас ждёт позитивный сценарий в текущем году, где будут мирные переговоры и постепенное снятие санкций, то это положительно повлияет на рост торговой активности на рынке. Кроме того, к нам постепенно начнут возвращаться нерезиденты, что не сможет не сказаться положительно на оборотах площадки и как следствие – её комиссионных доходах. Есть шансы и на снятие санкций с самой компании. Это будет важным моментом в переговорах, т.к. позволит упростить привлечение зарубежных инвестиций.
📍 В случае с удержанием ЦБ высокой ключевой ставки или даже её поднятия, основной фокус доходов сместится с комиссионных на процентные. ЧПД формируется за счёт размещения балансов средств клиентов и портфеля Мосбиржи и зависит от уровня процентных ставок.
Индекс Мосбиржи и индекс PTC готовятся принимать новые компании уже 20 декабря 2024 года. Будут включены акции Хедхантера, Совкомбанка, ЮГК, а депозитарные расписки Ozon будут исключены. После переезда Ozon вернется в индекс. Но, судя по имеющимся данным, это произойдет только во второй половине 2025 года. К голубым фишкам добавят акции Мосбиржи и Хедхантера.
В листе ожидания на включение в индекс Мосбиржи и индекс PTC попали Ренессанс, Мать и Дитя, РуссНефть и ЭсЭфАй. Все 4 кандидата выглядят примерно равноправно. Вопросы вызывает только RNFT, которая игнорирует миноритарных акционеров и в худшую сторону выделяется на фоне остальных компаний.
В листе ожидания на исключение из индекса Мосбиржи и индекса PTC будут находиться акции Европлана, Магнита, Самолета и Мечела. Здесь практически гарантированно можно прогнозировать вылет Мечела и Самолета, которые рухнули. А Магнит, видимо, ждет еще несколько “последних китайских предупреждений”.
Итоги
Ozon и так находится под давлением из-за грядущего переезда, исключение из индекса усилит давление. UGLD получит притоки за счет низкого фри-флоата + акция перепродана на фоне высоких цен на золото. А HEAD становится все более привлекательной историей, особенно после див. отсечки.
Результаты #MOEX превзошли прогнозы аналитиков. Торговая площадка – бенефициар высокого ключа. Так почему котировки реагируют негативно?
💰 Ключевые показатели за 3 кв. 2024 г.
📍 Операционные доходы – 40 млрд. руб. (+56,3 г/г)
📍 Комиссионный доход – 14,9 млрд. руб. (+3,5% г/г)
📍 Чистый процентный доход – 25,1 млрд. руб. (+124,1 г/г)
📍 Чистая прибыль – 23 млрд. руб. (+61,3% г/г)
📍 Скорр. чистая прибыль – 23,4 млрд. руб. (+75,8% г/г)
📍 Скорр. EBITDA – 30 млрд. руб. (+54,9% г/г)
📍 Скорр. ROE – 40,3% (+13,1 п.п. г/г)
🔐 Санкции – не помеха?
В июне OFAC США ввело санкции против Мосбиржи и НКЦ. С того момента биржа прекратили торги USD, EUR и рядом других валют. Но несмотря на это, рост комиссионных доходов наблюдался не только на денежном рынке (+18,1% г/г), но и на рынке акций (+10,3% г/г), облигаций (+24,7% г/г), а также срочном (+16,6% г/г).
📈 Рост влияния процентных доходов
Комиссионные доходы продолжают увеличиваться благодаря росту объёмов биржевых торгов, например, на рынке акций, облигаций и денежном они выросли в 3 кв.
Трамп победил на выборах Президента США. Предположим, что он выполнит свои предвыборные обещания и займется российско-украинским вопросом и даже успеет решить в ближайшие несколько месяцев. Какие из российских компаний в теории выиграли бы от этого?
❌ Не называем слишком очевидные опции по типу Газпрома, Аэрофлота — думаем, это и так всем понятно
Вот другие варианты:
1️⃣Банки. Предполагается, что Трамп может ослабить ограничения по части платежей и переводов или хотя бы перестать вводить новые. Конечно, SWIFT вряд ли подключат сразу же. Но любое возобновление международных операций — это скорее позитив для банков, где ранее это была важная часть бизнеса (Т-Банк #TCSG, ВТБ #VTBR). Хотя бы с дружественными странами, потому что и в этом направлении много сложностей.
2️⃣Совкомфлот #FLOT. Потенциальный бенефициар ослабления санкций и облегчения логистики. Тоже вряд ли отменят все санкции, но часть сложностей и вторичных санкций точно уйдет. Во всяком случае, это устранение лишних расходов.