ГК ПИК — крупнейший российский застройщик с долей российского рынка 6.2%, рынка Москвы и области — 19%. В стадии строительства сейчас находится 5.9 млн. кв. м. жилья (это больше объёмов всего строительства в Республике Татарстан, Тюменской и Самарской областях вместе взятых), что в 2.2 раза превышает объёмы ближайшего конкурента — группы ЛСР. Девелопер специализируется на строительстве крупных типовых ЖК комфорт-класса в Москве и МО.

Чем может быть интересна инвесторам?

1. Вертикальная интеграция. Активы и опыт ПИК позволяют компании в полной мере использовать эффект масштаба. ПИК — вертикально интегрированный холдинг: в группу входят крупнейшее в мире проектное бюро, 4 железобетонных завода и множество производств, позволяющих значительно экономить на материалах и строительно-монтажных работах. При работе через проектное финансирование эффект масштаба так же выражается в дешевом и быстром доступе к заемным средствам — банки готовы предлагать наилучшие условия лидеру рынка.

Ещё не так давно сектор недвижимости представлял собой тихо затухающую, ничем не примечательную отрасль. С 2014 по 2019 год стагнировал как спрос, так и предложение, а государство не проявляло особого интереса к сектору.

Однако всего за два года мы пришли к точке, в которой находимся сейчас: с задранными до потолка ценами на квартиры и острым дефицитом предложения.

Как так получилось? Мы видим следующие факторы:

1. Дешевая ипотека. В 2020 году процентная ставка по ипотеке падала как из-за снижения ключевой ставки ЦБ, так и из-за обилия льготных программ (льготная, семейная, сельская, дальневосточная ипотека). Это привело к снижению средневзвешенной ставки по ипотеке с 8.3% до 5,8% в декабре 2020 года. Удешевление ипотеки повысило доступность квартир, что привело к росту спроса и, как следствие, росту цен.

2. Кризисные настроения. На фоне пандемии население ожидало кризиса и высокой инфляции. Для большинства людей “припарковать деньги в бетоне” выглядит одним из самых надежных способов вложения денег при растущих ценах. При этом покупка недвижимости становится уже не только способом улучшить жилищные условия, но и активом для инвестирования — многие брали кредиты для оплаты первого взноса по ипотеке, потому что “недвижимость только дорожает, а квартиру можно сдавать и получать стабильный доход”. Таким образом ожидание роста цен к этому росту и приводит — застройщики видят повышенный спрос и отвечают повышением цены.

Может показаться, что ралли в нефти захлёбывается — но на самом деле это не так. Рассказываем, чем вызван негатив в нефти и почему мы собираемся докупать нефтегаз в свои портфели.

Нефть упала по трём (кратковременным) причинам:

1. Возможное снятие санкций с Ирана. Если с Ирана снимут сакнции, персы начнут экспортировать нефть в полном объёме. Но есть оговорки: 1) это произойдёт не сразу, полное возобновление экспорта случится не раньше 2023 года; 2) растущий спрос на фоне восстановления мировой экономики с лёгкостью «поглотит» дополнительный объем нефти из Ирана.

2. Ситуация с ковидом в Индии. Заболеваемость в Индии по прежнему высокая — больше 276.000 случаев в день, но сейчас виден тренд на устойчивое снижение числа заболевших. По опыту 2020 года заболеваемость ковидом летом будет ниже, так что ожидаем улучшения обстановки в стране.

С начала года прошло уже почти пять месяцев — пора взглянуть на доходность S&P500 за этот период. Индекс прибавил +10.84%, но в этот раз рост был обеспечен отнюдь не FAANG или техами в целом, а реальным сектором экономики.

Несмотря на разговоры про переход к возобновляемым источникам энергии, про «смерть» обычного ритейла и хайп вокруг крипты и финтеха, инвесторы проголосовали ногами за нефтегаз, банки и ритейл. Можно справедливо заявить, что та же крипта выросла в десятки раз за тот же период — но мы предпочитаем активы, чья цена определяется объективными трендами, а не твитами эксцентричного миллиардера.

Стоит ли инвестировать в вышеперечисленные отрасли сейчас? Мы считаем, что период лёгких денег уже закончился, поэтому теперь инвестировать остаётся только в отдельные недооценённые истории. Среди таких можем отметить нефтесервисную компанию TechnipFMC (тикер: FTI), которая даже сейчас торгуется по неплохой цене. Долю финансового сектора в портфеле мы снизили, зафиксировав в апреле прибыль +21.40% по Ally Financial (тикер: ALLY).

Прошедшая неделя изменила настроения инвесторов. Рост инфляции от ожиданий переходит к факту. Тем не менее, важных вопросов по прежнему два:

1) Как долго продлится рост инфляции. Ключевой спор о том, является ли рост временным из-за открытия экономики и дефицита товаров. Аргументы по обыкновению есть как у одной, так и другой стороны. Например, в пользу «временного»: всплеск «Core» инфляции (без энергоносителей) в апреле наполовину обусловлен ростом цен на б/у автомобили, авиабилеты и проживание.

2) Какие действия будет предпринимать ФРС. Важно отметить, что у центрального банка есть ряд инструментов, включая контроль кривой доходностей облигаций, сокращение объемов выкупа и другие. Поднятие ставки — это крайняя мера, которую в 2021г мы с высокой вероятностью не увидим.

В среду 19 мая выходят «минутки» ФРС (протокол! прошлого-апрельского заседания, то есть — устаревший) в 21:00мск. Вероятно ничего нового мы не увидим. Пока рынок труда не восстановился (напомним, что данные за апрель были плохие), мягкая денежно-кредитная политика ФРС будет продолжаться без изменений в объеме выкупа.

Последнее время рынки не перестают радовать своих инвесторов. Всего за 14 месяцев S&P 500 подпрыгнул на 80% со дна в марте. Теперь же многие инвесторы, в особенности начинающие, опасаются, что все доходы уже включены в стоимость, и ждут следующего обвала цен для входа. Однако, насколько это хорошая идея?

Ответить на этот вопрос нам поможет исследование от JPMorgan. Аналитики исследовали, какой доход можно получить, инвестировав в S&P 500 в случайный день с 1988 по 2020 (график ниже).

Как показывают результаты, инвестиции в любой случайный день приносят прибыль через год в 83% случаев. Средний доход через год составляет 11.7%. Самое удивительное то, что исследование показывает, что доходность на пике даже лучше, чем в случайный день, 14.6% с вероятностью 88%! При этом стоит заметить, что доходность сохраняется и даже увеличивается через 3 и 5 лет.

«Рынок – это механизм передачи денег от нетерпеливых к терпеливым» (Уоррен Баффет)

Порой самый страшный враг любой инвестиции – это сам инвестор. Наши инстинкты постоянно толкают сделать нас что-нибудь. Беги или будь съеден. И если обычно в этом есть смысл, то инвестиции – редкий случай, когда это не работает.

Одно из самых интересных исследований на эту тему произвела компания Fidelity Investments. Аналитики проанализировали брокерские счета своих клиентов с 2003 по 2013 в поисках возможных причин успехов лучших инвесторов. В результате обнаружилось, что самые прибыльные счета брокера либо были забыты или вовсе принадлежали мёртвым.

Как бы странным это ни казалось, в этом есть своя логика. Мёртвые никуда не спешат и ничего не боятся. Их не интересуют последние движения котировок или новости, акции просто ждут своего часа. В тоже время живые инвесторы имеют тенденцию покупать на «хайпе» и продавать на панике, что и убивает всю прибыль.

Сегодня мы поговорим о золоте  — активе, механизм работы которого не очевиден для многих инвесторов. Этот пост можно считать дополнением к посту, который мы писали ещё в 2019 году. Итак, как же понять движения цен на золото?

Максимально коротко: динамика золота зависит от движения процентных ставок и ожидаемой инфляции.

Если подробнее, то взаимосвязь между золотом и процентными ставками сейчас такая:

1) ЦБ печатают много денег ->

2) Инфляционные ожидания растут, потому что со временем объем денег в экономике (который сильно вырос) должен прийти в соответствие с объемом товаров и услуг в экономике (который не изменился) ->

Рано или поздно каждый инвестор задается вопросом о точке входа в позицию и выхода из неё. Звучит довольно перспективно и легко — покупай, когда всё дёшево и продавай, когда всё дорого. Если бы вы продали всё в январе-феврале 2020 года и откупили через пару месяцев и держали до сих пор, то всего несколько недель отпуска принесли бы прибыль в десятки процентов, а где-то и в сотни. Однако, в реальности всё сложнее.

На практике маркет-тайминг чрезвычайно сложный даже в лучшие времена. Основной причиной является удивительная концентрация изменений цены рынка всего в нескольких днях в году. Что ещё хуже, основные падения и взлёты рынка идут рука об руку. Получается, что нужно не только предсказать день кризиса, но и рассчитать его точную длину, что практически невозможно. Но что случится, если всё-таки попытаться?

Аналитики Bank of America рассчитали влияние лучших и худших дней на итоговую доходность портфеля на примере индекса S&P 500 за последние 90 лет (результаты в виде картинки см. внизу поста). В качестве этого эксперимента исключались 10 лучших и худших дней в десятилетии, а результат сравнивался с обычным вложением в индекс.

Почему я не богатею? Этот вопрос когда-нибудь задавал себе каждый. Большинство из нас работают не покладая рук всю свою жизнь, но почему-то только некоторым удаётся достичь реального богатства. В чём причина такой огромной разницы? Безусловно, это сложный и очень комплексный вопрос, который зависит от множества вводных. Тем не менее, частичный ответ на него (по мнению автора) дается в книге “Мой сосед – миллионер” (“The Millionaire Next Door” в оригинале).

Книга является 'Best Seller' на Amazon, имеет множество положительных отзывов. Именно поэтому она попала поле нашего внимания.

“Мой сосед – миллионер” — книга не совсем о деньгах или инвестициях, а скорее научное исследование о ценностях-майндсете состоятельных людей. Авторы книги провели 20-летнее исследование американских миллионеров, согласно которому удалось выяснить, что их главным секретом