$LEAS
отчитался. Компания, чья прибыль рухнула на 74%, предлагает дивиденды в 2 раза больше прошлогодних.

Что в отчете интересно:
📉 Прибыль: 2,9 млрд (-74%)
📉 Лизинговый портфель: 183 млрд (-28% с начала года)
📉 Резервы: 19,2 млрд — вот где реально болит

Но при этом 💸 Дивиденды: 58 руб/акция — вдвое больше, чем за весь 2024 год

Фактически, высокая ставка добила спрос — новых сделок мало. Старые «грехи» вылезают — резервы под низкие авансы. Но денежный поток есть — 7,5 млрд выплатили по облигациям.

🤔Главный вопрос, откуда деньги на дивиденды?

Капитал за 9 месяцев просел на 7%. Прибыли почти нет. Но дивиденды — рекордные.

Для дивидендных инвесторов — может быть интересно. Для роста — пока рано. Высокая ставка продолжит давить на бизнес.

Но факт, компания, находясь в шторме, платит больше, чем в жирные годы. Это о чем-то да говорит.

А вы верите в восстановление Европлана? Или считаете дивиденды последним сигналом перед падением?

Пришло время очередного IPO! ДОМ.РФ выходит на биржу и все бросились изучать проспект.

Что нам предлагают:
Цена 1650-1750 руб. за акцию
Подача заявок 14-19 ноября
Начало торгов 20 ноября
Тикер $DOMRF

🤔 Что такое ДОМ.РФ на самом деле. Это не просто банк. Это государственный жилищный гигант, который:
Контролирует ипотечные стандарты
Управляет фондом долевого строительства
Занимается городским развитием

Плюсы ✅
Монополия. Ключевой игрок на рынке ипотеки
Господдержка.
Стабильность. Не зависит от прихотей рынка

Минусы ⚠️
Долги. Чистый долг 428 млрд руб
Маржинальность. Рентабельность капитала всего 6.5%
Бюрократия. Государственная компания = медленные решения

Ценовой вопрос💸

При цене 1700 руб. за акцию:
Капитализация ≈ 340 млрд руб
P/BV ≈ 0.7 (дешевле балансовой стоимости)

Звучит привлекательно, но помните, что госкомпании часто торгуются с дисконтом не просто так.

📌Кому подойдет это IPO

Консервативным инвесторам
Тем, кто верит в ипотеку
Любителям дивидендов (но их может и не быть)

$MTSS
отчиталась. Цифры вроде бы радуют, выручка +18,5%, OIBDA +16,7%, чистая прибыль выросла в 6 раз! Но давайте посмотрим, что скрывается за этими красивыми цифрами.

Чистая прибыль в 6 млрд — это смешно для компании с выручкой 214 млрд. Рентабельность — 2,8%. Это не прибыль, это погрешность.

Телеком все еще тянет. Основной бизнес стабилен, но роста тут не жди. Рынок насыщен, конкуренция дикая. 📉

Новые направления не взлетают. Медиа, реклама, облака — все это есть, но серьезных денег не приносит.

Оптимизация — палка о двух концах. Сокращали затраты, ужимались — получили рост OIBDA. Но дальше сокращать нечего — уперлись в потолок.

Главная проблема МТС в том, что компания не может найти новый драйвер роста.

🤔Что с дивидендами?
Долговая нагрузка снизилась — это плюс. Но с такой рентабельностью ждать увеличения выплат не стоит.

Да, платит дивиденды. Да, бизнес стабильный. Но ждать тут многократного роста — наивно.

А вы держите МТС? Считаете ее защитным активом?

$OZON
делает все, чтобы вы полюбили его снова. Дивиденды впервые в истории? Пожалуйста. 🎁 Выкуп акций на 25 млрд? Да без проблем! Акции вверх? Конечно!

Но давайте смотреть правде в глаза. За этой красивой картинкой скрываются серьезные проблемы.

Что нам показывают:

GMV +51% — супер! 🤯

Выручка +73% — просто космос!

Финтех +150% — мощный рост!

Но с другой стороны, рост выручки обогнал рост GMV. Значит, Ozon зажимает продавцов. Комиссии уже достигают 50% от их выручки. Это не рост — это перекладывание денег из одного кармана в другой.

Продавцы уже готовы уходить с площадки. Крупные игроки могут потянуть свои магазины и увести покупателей. Финтех становится костылем — 20% выручки от кредиток вместо развития маркетплейса

Дивиденды и байбек — это красиво. Но байбек идет на мотивацию менеджмента, а не на реальный выкуп. Это поддержка котировок, а не забота об акционерах.

Сейчас Ozon пытается купить любовь инвесторов, пока продавцы готовят чемоданы. 💼

Пока мы тут спорим о дивидендах, в Штатах тихо бьют исторический рекорд. Шатдаун длится уже 37 дней — дольше, чем когда-либо. Кто не в курсе, шатдаун — это когда госпрограммы перестают финансировать, госорганы остаются без денег, а чиновники не получают зарплаты.

Уже сейчас:

1.3 млн госслужащих работают без зарплаты
Авиация на грани коллапса — диспетчеры уходят в отпуска
42 млн американцев остались без продовольственной помощи
Экономика теряет до $30 млрд еженедельно $USDRUBF

Самое страшное — никто не знает, когда это закончится. Трамп требует «капитуляции» демократов, те не сдаются. Переговоры провалились уже 14 раз.

Что это значит для нас: 🤔

Авиакомпании — первые кандидаты на обвал. Акции уже просели, но это только начало.

Туризм и гостеприимство — следующий рубеж. Закрытые национальные парки, отмененные поездки — доходы падают.

Ритейл — 1.3 млн человек без зарплаты перестают тратить. Это удар по потребителям.

Долговой рынок — США рискуют потерять статус «безопасной гавани».

$LENT
отчиталась. Цифры вроде бы красивые: выручка +26,8%, EBITDA +15,5%. Но давайте посмотрим, что скрывается за этими процентами.

Что нам показывают:

301 новый магазин «у дома» за квартал — это 3 магазина в день! 🏪

LFL-продажи +10,4% — вроде бы хорошо

Онлайн +26,7% — тоже неплохо

❓ Что скрывают:

Рентабельность EBITDA просела с 8% до 7,3%. На 72 б.п. За один квартал!

И это при том, что:

Валовая рентабельность выросла

Компания экономит на логистике

Собственные сервисы растут на 66%

Значит, проблема в операционных расходах. Лента открывает слишком много магазинов и каждый новый магазин съедает маржу.

🤔Лента застряла между двумя стратегиями. С одной стороны — агрессивная экспансия «магазинов у дома». С другой — попытка сохранить маржу.

Получается пока не очень. Рост есть, но он дорогой. Каждый новый процент выручки дается все большими затратами.

А вы как думаете — Лента выходит на новые рубежи или просто бежит быстрее, чтобы остаться на месте? 💭

Яндекс $YDEX
отчитался. Цифры — огонь. Выручка +32%, EBITDA +43%, чистая прибыль +78%. Компания уверенно идет к выручке в 1.5 трлн рублей по итогам года.

Но сегодня хочется не рассказывать очевидное. Вместо этого показать вам три скрытые истории этого отчета.

История 1: Реклама сдает позиции
Рекламная выручка выросла всего на 11%. Это в три раза медленнее общего роста компании. Яндекс потихоньку превращается из рекламной компании в сервисного гиганта. Такси, доставка, подписки — вот новый двигатель роста. 🚗

История 2: Жесткая оптимизация
За 9 месяцев Яндекс уволил 5 тысяч человек. При этом выручка на сотрудника выросла на 40%. Это не сокращения, это хирургическая операция по повышению эффективности. Компания учится делать больше с меньшими затратами.

История 3: Такси тащит всю группу
Сегмент «Городские сервисы» (в основном такси) вырос на 39% за 9 месяцев. Это 561 млрд рублей — больше, чем весь поисковый бизнес. Яндекс все больше похож на транспортную компанию с IT-составляющей.

$X5
снова отчитался. Цифры, на первый взгляд, радуют. Выручка за 9 месяцев — 3.3 трлн, рост 20%. В третьем квартале — 1.16 трлн. Это больше, чем ВВП некоторых стран.

Позитивные моменты:

«Пятерочка» — 2.67 трлн (+17%)

«Чижик» — взлетел на 80%

Цифровые сервисы +43.6%

В целом, рост есть, но он больной. LFL-продажи (в магазинах, открытых больше года) замедляются. Компания наращивает выручку за счет двух факторов: открытия новых точек и инфляции. Но трафик в существующих магазинах почти не растет — всего +0.4% в квартал. Люди приходят реже, но оставляют больше из-за роста цен.

«Чижик» — звезда, которая может сгореть. Рост на 80% — это прекрасно. Но это формат жесткого дискаунтера. Маржинальность там ниже, конкуренция выше. Они открывают их, но сможет ли «Чижик» показать такую же прибыль, как «Пятерочка»?

Цифра растет, но это капля в море. 65 млрд цифровой выручки — это всего 5.6% от общего объема. После всех вложений в доставку и IT — результат скромный.

$T
отчитались за сентябрь. Цифры красивые.

Клиенты? 52.8 млн. Прибыль? Взлетела на 75%. Браво. Кредитный портфель 3 трлн. +16% с начала года.

Клиентов много, но правда новых — все меньше. Рост 15% за год — это здорово. Но MAU и DAU (число активных пользователей) прибавляется меньше (+9% и +11%). Рынок насыщается. Экосистема упирается постепенно в потолок. Правда потенциал роста еще есть.

Деньги есть, но давать их некому. Объем покупок — 7.2 трлн. Но кредитный портфель почти не растет. Знаете, что это значит? Качество заемщиков ухудшается. Банк вынужден тормозить, потому что дальше — риск.

Еще прибыль +75% — это мощно.

Сейчас Т-Технологии — на перепутье. Можно продолжать гнаться за цифрами и раздавать кредиты всем подряд. Но мы помним, чем это заканчивается.

Или можно замедлиться. Сохранить качество портфеля. И готовиться к тому, что легкие деньги закончились.

В целом, это момент истины. Компания, которая выросла в несколько раз за несколько лет, теперь должна доказать, что может жить в новых условиях. Где не количество клиентов, а их качество будет решать все.

Все мы видим, что творится на топливном рынке. Цены бьют рекорды, заправки пустеют, а правительство ищет виноватых. Но сегодня мы поговорим не о кризисе в целом, а о конкретной компании, которая оказалась в самом его эпицентре.

$EUTR
звучит гордо, но реальность — удручает. Давайте разберемся, почему эта история пахнет не бензином, а банкротством.

📉 Ситуация на рынке — это идеальный шторм, в котором тонет бизнес Евротранса:

Биржевые цены: АИ-92 достиг 73,8 тыс. ₽/т — новый исторический рекорд.

Розничная маржа: Упала ниже нуля. -0,5 ₽/л по АИ-92.

Оптовая ловушка: Трейдеры вынуждены покупать топливо на бирже по высоким ценам, а продавать на АЗС — по сдерживаемым. Это финансовое самоубийство.

💸 Почему Евротранс — в зоне максимального риска?

Пока крупные нефтяные компании держатся на плаву за счет интеграции (добыча → НПЗ → АЗС), Евротранс как чистый трейдер и оператор АЗС оказывается зажат в тиски.

Опт — его главный бизнес, и он умирает.