📊 У Мосбиржи комиссии растут, прибыль падает

С одной стороны у $MOEX
комиссионные доходы взлетели на 25%, до 78,7 млрд рублей. Клиенты активны, эмитенты выходят на рынок, новые продукты работают. Доля комиссий в операционных доходах достигла 61%. Биржа уверенно уходит от зависимости от процентного дохода.

С другой, чистый процентный доход обрушился на 39%, до 50 млрд. Это цена снижения ставок и перестройки ликвидности. Вместе с ростом расходов (+12,4%) это потянуло прибыль вниз до 59,4 млрд рублей (-25% г/г), EBITDA до 87,2 млрд (-15,5%).

❗️Но смотреть только на прибыль это ошибка. Мосбиржа проходит через структурную перезагрузку, меньше зависимости от монетарной политики ЦБ, больше устойчивости за счет комиссионной модели, выше качество дохода.

Четвертый квартал подтвердил тренд, что комиссии превзошли ожидания, но расходы оказались выше прогнозов.

Для инвестора важно одно, что биржа строит бизнес, который будет зарабатывать при любой ставке. Сегодня это стоит краткосрочного падения прибыли. Завтра — это преимущество.