$HEAD
2025 год закрыт с выручкой 41,2 млрд рублей (+4%). Не взрывной рост, но в условиях рынка труда под давлением то победа.

Четвертый квартал стал точкой разворота, выручка почти не изменилась (+0,4%), но рентабельность EBITDA подскочила до 56,6%, что максимум за год. Компания не наращивает оборот любой ценой, а оптимизирует издержки и защищает маржу.

Чистая прибыль снизилась на 15% во многом из-за выплаты дивидендов в конце 2024 года. Но сама модель не пострадала, Хэдхантер по-прежнему генерирует 55%+ рентабельности по EBITDA — это уровень, о котором мечтают большинство ритейлеров и даже банки.

🚀И главное дивиденды. Совет директоров рекомендовал 233 рубля на акцию за второе полугодие. Компания не прячет прибыль, а делится ею, даже когда рынок требует осторожности.

Хэдхантер просто работает, берет спрос на трудоустройство, превращает его в кэш-флоу и отдает часть акционерам. В 2026 году, когда многие будут искать устойчивость, такие активы станут якорем портфеля.

С одной стороны у $MOEX
комиссионные доходы взлетели на 25%, до 78,7 млрд рублей. Клиенты активны, эмитенты выходят на рынок, новые продукты работают. Доля комиссий в операционных доходах достигла 61%. Биржа уверенно уходит от зависимости от процентного дохода.

С другой, чистый процентный доход обрушился на 39%, до 50 млрд. Это цена снижения ставок и перестройки ликвидности. Вместе с ростом расходов (+12,4%) это потянуло прибыль вниз до 59,4 млрд рублей (-25% г/г), EBITDA до 87,2 млрд (-15,5%).

❗️Но смотреть только на прибыль это ошибка. Мосбиржа проходит через структурную перезагрузку, меньше зависимости от монетарной политики ЦБ, больше устойчивости за счет комиссионной модели, выше качество дохода.

Четвертый квартал подтвердил тренд, что комиссии превзошли ожидания, но расходы оказались выше прогнозов.

Для инвестора важно одно, что биржа строит бизнес, который будет зарабатывать при любой ставке. Сегодня это стоит краткосрочного падения прибыли. Завтра — это преимущество.

Аэрофлот $AFLT
закрыл 2025 год с выручкой 902,3 млрд рублей (+5,3%). Пассажирские перевозки прибавили 5,8% за счёт роста ставок и пассажирооборота. Но за внешней стабильностью скрывается тревожная динамика.

📉 Скорректированная чистая прибыль обрушилась на 65% — всего 22,6 млрд рублей против 64,2 млрд годом ранее. Скорректированная EBITDA снизилась с 237,6 до 185 млрд рублей. В четвёртом квартале компания ушла в убыток по основной деятельности.

Причина проста, операционные расходы выросли на 8,6%, опередив рост выручки. Давление на себестоимость, цепочки поставок, топливо, инфляция, все съедает маржу.

Из позитива долг снизился на 13,4%, до 609,4 млрд рублей. Но ликвидность падает, касса сократилась на 30%, до 73,9 млрд.

📌Главный вопрос в дивидендах. При такой динамике скорректированной прибыли их объем в 2026 году, скорее всего, будет существенно ниже прошлогоднего.

Аэрофлот держит пассажиропоток, но теряет эффективность. В условиях роста издержек это опасный тренд.

1,7 трлн прибыли и маржа 6,2%

Сбербанк $SBER
$SBERP
завершил 2025 год с чистой прибылью 1 705,9 млрд рублей (+7,9% г/г). Не рекордный рост, но абсолютный рекорд по сумме в почти 1,7 триллиона за год.

Кредитный портфель вырос на 11,9%, до 50,4 трлн рублей. Средства клиентов прибавили 13,1% до 49,4 трлн. Депозиты растут быстрее кредитов, ликвидность под контролем.

Чистые процентные доходы подскочили на 18,5%, до 3,56 трлн рублей. Маржа в четвертом квартале достигла 6,46%, что максимум за год. Даже при высокой ставке ЦБ Сбер продолжает монетизировать активы эффективнее конкурентов.

Комиссии просели на 1,1%. Рынок насытился, но это фоновый тренд для всей отрасли.

Расходы на резервы выросли в 1,5 раза, до 611 млрд рублей. Стоимость риска 1,3%.
Операционные расходы прибавили 16,5%. Рост фонда оплаты труда, амортизация нематериальных активов (инвестиции в ИИ) и маркетинг. Но даже при этом CIR удержался на уровне 30,3% — это один из лучших показателей в секторе.

Рентабельность капитала 22,7%. Это подтверждение, что Сбер зарабатывает на масштабе, экосистеме и технологиях.

$SOFL
2025 год закрыт с оборотом 131,9 млрд рублей (+9%). Но главное не темпы, а структура, что 32% выручки теперь приносят собственные решения (+22% г/г).

Валовая прибыль выросла на 26%, до 46,6 млрд руб. Рентабельность подскочила до 35,4%. Почти две трети маржи дают именно продукты собственной разработки.

EBITDA 8,1 млрд руб. (+14%). Операционная прибыль скромнее (+1%), но это цена перехода, когда инвестиции в продукт сейчас, прибыль завтра.

Долг вырос на 118%, до 14,6 млрд руб. Однако в портфеле 1,5 млрд рублей ликвидных бумаг надежных эмитентов. Итоговая нагрузка 1,8x EBITDA, что комфортно для отрасли.

Прогноз на 2026:
→ оборот 145–155 млрд руб.,
→ валовая прибыль 50–55 млрд,
→ EBITDA 9–9,5 млрд.

Цифры умеренные, менеджмент не гонится за рекордами, а строит устойчивую модель. После продажи 10% акций за 5 млрд руб. долговая нагрузка дополнительно снизится.

Чистая прибыль 88,8 млрд рублей (+35% г/г). Рентабельность капитала 21,6%. Процентная маржа выросла до 3,7% против 3,2% годом ранее. Активы преодолели отметку 6,4 трлн рублей (+15%).

Стоимость риска всего 0,7%, что один из лучших показателей на рынке. Кредитный портфель остается крепким даже при масштабном росте. Расходы под контролем: CIR на уровне 28,3% при росте операционных доходов на 36%.

Прогноз на 2026 год:
→ прибыль свыше 104 млрд рублей (+17%),
→ активы более 7,3 трлн,
→ ROE выше 21%.

ДОМ.РФ давно перестал быть просто ипотечным агентством. Это эффективная финансовая машина с государственной поддержкой, низкими рисками и предсказуемой динамикой. В условиях волатильности такие активы становятся якорем портфеля.

Результаты говорят сами за себя. Стабильность и рост остаются приоритетом компании. 🚀

$YDEX
отчитался за 2025 год.
Годовой оборот 1,44 трлн рублей (+32%). Четвёртый квартал 436 млрд (+28%). Но главное не в темпах роста, а в качестве прибыли. Скорректированная EBITDA подскочила на 49%, до 280,8 млрд рублей. Маржа выросла до 19,5%. Компания не просто расширяется, она становится эффективнее.

Что работает:
→ Яндекс Плюс +45% выручки. Подписки набирают обороты, клиенты платят за экосистему, а не за отдельные сервисы.
→ Райдтех — особенно такси. Прибыльность растет.
→ Электронная коммерция — убыток сокращается. Первые признаки разворота.
Реклама замедлилась (+13,5% за год), но это фоновый тренд всего рынка. Яндекс держит позиции и это уже победа.

💸Дивиденды 110 рублей на акцию (+37,5%).

Прогноз на 2026:
→ Выручка +20%,
→ EBITDA ~350 млрд рублей.
Цифры консервативны и это правильно. В условиях волатильности лучше обещать меньше, а выполнить больше.

Яндекс сейчас это экосистема с растущей монетизацией, контролем над клиентским циклом и дисциплиной в управлении прибылью.

Сбербанк $SBER
$SBERP
начал год мощно, чистая прибыль января 161,5 млрд руб. (+27,1% г/г), заметно выше декабрьских 125,9 млрд.

Процентные доходы подскочили на 25,9%, до 291,5 млрд руб. Комиссии прибавили 3,6%. Рентабельность капитала — 23,2%. Достаточность капитала — 13,8%. Банк не просто зарабатывает, он укрепляет фундамент для следующего этапа.

И этот этап — технологии. Сбер готов вложить не менее 500 млрд рублей в создание нового суперкомпьютера. Это уже третья машина в портфеле после Christofari и Christofari Neo — оба входят в мировой Топ-500. Новый проект станет основой для обучения и эксплуатации ИИ-моделей внутри экосистемы.

Финансовая дисциплина + технологический амбициозность — редкое сочетание на российском рынке. Сбер демонстрирует, что даже при ставке 16% можно одновременно платить дивиденды, наращивать капитал и инвестировать в будущее.

Это технологическая платформа с банковской лицензией. И январские цифры — лишь подтверждение курса.

Финансовый директор $SBER
$SBERP
Тарас Скворцов подтвердил, что менеджмент рекомендует направить 50% чистой прибыли 2025 года на дивидендные выплаты. 🤑

Главное условие — сохранение достаточности капитала на уровне не ниже 13,3%.

🔔Календарь:
→ конец февраля — отчетность по МСФО,
→ апрель — решение набсовета,
→ июнь — годовое собрание акционеров.

Важный нюанс, Герман Греф лично озвучит итоговую рекомендацию после анализа отчетности. Но 50% уже зафиксированы. Это тот же уровень, что и в 2024 году. Сбер держит курс на стабильность.

Дополнительные детали от Скворцова:
• Кредитная активность в январе замедлилась — часть сегментов может показать отрицательную динамику,
• В ближайшие недели банк подаст ходатайство в ЦБ о разблокировке активов — это может стать дополнительным источником капитала.

Для инвестора это означает то, что Сбер продолжает балансировать между ростом и возвратом капитала. При текущей рентабельности дивидендная доходность в районе 12–13% от текущей цены остается реалистичной даже в условиях ставки 14–15%.

Группа $ASTR
закрыла 2025 год с отгрузками 21,8 млрд руб. (+9% г/г) — выше декабрьских ожиданий. При ключевой ставке 16%+ это редкий пример органического роста в сегменте инфраструктурного ПО.

Основные показатели:
• Клиентская база превысила 18 500 компаний — рост за счет масштабирования экосистемы.
• Технологические партнерства выросли на 28% (4 144 решения) — Астра становится стандартом де-факто для интеграторов.

Это доказательство спроса на отечественное ПО в условиях, когда многие компании сворачивают ИТ-бюджеты.

Финансовые результаты по МСФО — 31 марта. Но уже сейчас ясно, что Астра готовится к отложенному спросу, который хлынет при дальнейшем смягчении ставок.