Вчера стало известно, что акционеры МТС-банка 27 февраля 2024 г. рассмотрят вопрос о дроблении акций в рамках подготовки к потенциальному IPO. Это раскроет акционерную стоимость МТС и АФК «Системы», что в свою очередь должно привести к росту котировок. 

Оценка МТС-Банка

Напомню, последний раз IPO МТС-банка планировалось ещё в 2021 г. Тогда, потенциальный объем размещения оценивался в $1 млрд. Сейчас банк оценивается в диапазоне 76,5-97 млрд руб. или 1,1–1,4 капитала.

Незначительный дисконт скорее связан с заморозкой активов в иностранных юрисдикциях. В феврале 2023 г. МТС-банк был включен в санкционный список США и Великобритании. Под блокировку попали все активы банка, находящиеся в юрисдикциях этих стран. МТС в своем годовом отчете ранее указывал, что стоимость заблокированных из-за санкций активов МТС-банка составляет 9,6 млрд руб.

Что касается результатов самого МТС-банка, то за 9 мес. 2023 г. чистая прибыль увеличилась почти в 7 раз по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 10,9 млрд руб. Соответственно, банк по мультипликатору P/E оценивается где-то в 5,5х прибылей. 

Выплавка чугуна ожидаемо снизилась на 7,5% по сравнению с III кв. 2023 г. – до 2416 тыс. тонн на фоне плановых ремонтных работ на магнитогорском заводе. Производство стали сократилось на 7,1% относительно предыдущего квартала и составило 3116 тыс. тонн в связи с ремонтом конвертера на магнитогорской площадке.  

В результате чего, продажи металлопродукции за квартал снизились на 5,7% по сравнению с III кв. 2023 г. – до 2891 тыс. тонн. Продажи премиальной продукции упали на 10,8% – до 1195 тыс. тонн, в связи со снижением продаж х/к проката и проката с покрытием на фоне капитальных ремонтов в прокатном переделе. Доля премиальной продукции в портфеле продаж сократилась до 41,3%. 

Тем не менее, цены на металлопродукцию выросли. Таким образом, ММК производит и продаёт меньше, зарабатывая больше за счёт роста цен. Более того, если рассматривать производственные показатели и продажи год к году — они выросли.

В связи с этим, ждём сильные финансовые показатели за IV кв. 2023 г., если не будет переоценок по итогам года. В I кв. 2024 г. ММК ждёт сезонного замедления строительной активности на внутреннем рынке. В целом по году, металлург ожидает охлаждение спроса в жилищном строительстве. Это связано с ростом процентных ставок и увеличением первоначального взноса по льготной ипотеке.

Приветствую, трейдеры и инвесторы! Ну что, дождались? 

Привилегированные акции Сургутнефтегаза сегодня в числе лидеров роста. Котировки наконец-то вышли из боковика, в котором находились последние 2 недели.

Поддержку оказывает отскок доллара по отношению к рублю. Валютная пара USD/RUB обновила минимумы с июня 2023 г. Валютная пара USD/RUB вновь подбирается к 90 руб. за доллар.

Напомню, о покупках в акций Сургутнефтегаза писал на прошлой неделе, когда увидел выкуп от 55 руб. Подробнее о перспективах, писал в обзоре.

Продолжаю держать бумаги с долей в 35% в среднесрочном портфеле, а также спекулятивную позицию в другом портфеле, которые доступны подписчикам Finrange Premium. 

🗣 Как считаете, на этот раз «префы» вернутся к 60 руб.? 

Больше об инвестициях и трейдинге вы найдете в нашем телеграм-канале.

С уважением, Дмитрий! Основатель сервиса по анализу акций Finrange.

Сегодня стало известно, что совет директоров Северстали на ближайшем заседании может рассмотреть вопрос по дивидендам. Об этом сообщил генеральный директор компании Александр Шевелев.

На фоне этого, акции Северстали выросли на 5%. Акции других металлургов пошли следом, закладывая возможную рекомендацию дивидендов. Котировки ММК и НЛМК выросли более чем на 3%. 

По консервативным оценкам Finrange, НЛМК могут заплатить около 17 руб., ММК — 7 руб. Дивидендная доходность ниже ставки ЦБ РФ, но самого факта уже достаточно для положительной переоценки акций.

Суммарный вес металлургов в индексе МосБиржи составляет около 5%. В результате такого роста акций, индекс после пробоя протестировал локальный тренд и уровень 3160 пунктов. 

Как и планировал ранее, после прохождения этого уровня, буду увеличивать лонги в акциях вместе с подписчиками Finrange Premium.

С уважением, Дмитрий Баженов! Основатель сервиса по анализу акций Finrange.

Больше об инвестициях и трейдинге вы найдете в моём телеграм-канале.

Прочитал бегло на праздниках стратегии от наших инвесткомпаний. Решил немного поделиться мыслями.

Большинство аналитиков, в том числе и я, ожидают роста российского фондового рынка в 2024 г. на фоне снижения ключевой ставки ЦБ РФ. Цели по индексу 3500-4000 пунктов.

Оценка российского рынка по коэффициенту P/E на следующие 12 месяцев повысилась. Тем не менее, текущее значение P/E=4,5х при среднем значении за 10 лет 6,2х. Поэтому, фундаментально, потенциал роста имеется.

Ожидают, что приток частных инвесторов на фондовый рынок продолжится. На долю частных инвесторов, по данным МосБиржи, приходится более 80% объема торгов в акциях, 32% в облигациях, 70% объемов на срочном рынке. Если будут снижать ставку агрессивно, что мало вероятно, то приток денег ускорится. С депозитов понесут обратно на фондовый рынок. Это будет способствовать поддержке фондового рынка. 

Ждут навес со стороны продавцов после редомициляции, которые покупали российские бумаги вне России. Они начнут фиксировать прибыль здесь. В моменте, это окажет давление на рынок. В частности на те бумаги, которые будут переезжать. Но, полученная прибыль будет идти в другие акции. 

Сургутнефтегаз наконец-то опубликовал финансовые результаты за 9 мес. 2023 г. по РСБУ. Выручка компании составила 1582 млрд руб., чистая прибыль за январь-сентябрь достигла 1,435 трлн руб.

Размер «многомиллиардной кубышки» скрыт, но не хитрым способом можно посчитать на основе внеоборотных и оборотных активов. Мы это уже делали в прошлом обзоре. В результате, кубышка выросла примерно за III кв. 2023 г. на 500 млрд руб. – до 5,8 трлн руб. 

В пятницу, я писал, почему рынок развернулся. Сейчас хочу сказать пару слов, как долго мы можем расти. Все крупные IPO закончились, после размещения Мосгорломбарда, которое запланировано на этой неделе, новых IPO в ближайшее время – нет! Это значит, денежные средства, которые направлялись ранее на IPO (блокировались под размещения), пойдут в рынок.

В конце декабря 2023 г. – января 2024 г. ожидаю приток промежуточных дивидендов. По моим оценкам, с учётом заблокированных акций у нерезидентов на free-float придёт где-то 250 млрд руб. Часть денег будет обратно реинвестирована в рынок. Допустим 100 млрд руб.

По данным Банка России, в мае-октябре этого года физики купили акций на 100 млрд руб. – это столько же, сколько может прийти за январь 2024 г. Таким образом, мы увидим приток новой ликвидности в рынок, которая окажет поддержку акциям. Также, понимая это, некоторые участники могут покупать акции на опережение, тем самым оказывая положительное влияние на рынок.

Привилегированные акции Сургутнефтегаза с начала недели выросли более чем на 19% на фоне положительного новостного потока, сохраняющейся положительной динамики цен на нефть и девальвации рубля.

О потенциальной переоценке «кубышки» и высоких дивидендах за 2023 г. мы писали ещё в обзоре по результатам Сургутнефтегаза за 2022 г. по РСБУ.

Основной рост начался с разворотом рынка. Так как во время коррекции акции были сильнее рынка, а с разворотом «префы» Сургута обгоняли его. Поддержку оказывали несколько событий.

Сначала вышли данные по бюджету России на 2024 г., из которых стало понятно, что курс доллара вряд ли опуститься ниже 90 руб. Также, это подтверждает прогноз Минэкономразвития, который ожидает курс доллара в районе 94 руб. на конец 2023 г. Далее министерство видит равновесный курс на валютном рынке в 2024 – 2026 годах на уровне 90-92 руб. 

Затем, ускорения придали рекордные данные по прибылям РСБУ нефтяных компаний ХМАО за 7 мес. 2023 г., из которых можно было сделать вывод о прибыльности Сургутнефтегаза. 

— Выручка: 3,6 трлн руб. 

— EBITDA: 871 млрд руб.

— Чистая прибыль: 565,4 млрд руб.

— Свободный денежный поток: 394 млрд руб.

Данные для сравнения за I пол. 2022 г. Лукойл не предоставил. Тем не менее, если сравнивать показатель EBITDA, то он значительно превышает средние исторические значения. Если сравнивать чистую прибыль с I пол. 2021 г., рост составил более чем на 60%. 

Из интересного и одновременного важного, на балансе компании появились рекордные 1 трлн руб. Таким образом, инвесторы могут рассчитывать на выкуп собственных акций у нерезидентов и выплату дивидендов.

Напомним, Лукойл на выкуп потратит где-то 550 млрд руб. и около 10% от итоговой суммы, потраченной на выкуп, должен направить в бюджет страны. В результате, у компании остаётся денежных средств в размере 415 млрд руб. или около 600 руб. на акцию до погашения.

Кроме этого, нужно понимать, что цены на нефть в рублях во II пол. 2023 г. выше, а дисконт на российскую нефть продолжает снижаться. Таким образом, следующее полугодие будет ещё сильнее.

— Выручка: 1552,4 млрд руб. (-14,6% г/г)

— EBITDA: 545,8 млрд руб. (-23,9% г/г)

— Чистая прибыль: 304,4 млрд руб. (-40,1% г/г)

Результаты вышли в рамках наших ожиданий. Цифры в отчёте по МСФО не сильно отличаются от РСБУ, который опубликовали 12 августа 2023 г. Снижение финансовых показателей обусловлено низкими ценами на нефть и курсом доллара по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. 

Кроме этого, в I пол. 2023 г. был большой дисконт на российскую нефть. Сейчас, он меньше, а цены на нефть в рублях выше. Поэтому ожидаем рост финансовых показателей Газпром нефти во II пол. 2023 г.

Несмотря на ожидаемый рост финансовых показателей, считаем, что потенциал роста ограничен. По нашим оценкам, промежуточные дивиденды за I пол. 2023 г. составляют 32 руб. Текущая дивидендная доходность составляет 4,98%. Суммарно за год, мы можем увидеть дивиденды в размере 80-90 руб. По текущим ценам, потенциальная дивдоходность может составить 13,2%, что в свою очередь, чуть выше доходностей по ОФЗ.