Долговую нагрузку можно посчитать по-разному. Чаще всего смотрят на EV/EBITDA или долг / EBITDA, чтобы понять, может ли компания обслуживать свои долги, исходя из доходов. Я же обычно ещё смотрю на такой коэффициент, как Debt Ratio, т.е. соотношение обязательств к активам. Может оказаться так, что большая часть активов сформирована долгами — а это создаёт сильные проблемы при переоценке этого самого долга.

В данном материале я решил посмотреть на компании, у которых высокий коэффициент долговой нагрузки, а также довольно весомые обязательства на балансе. При повышении ключевой ставки именно у них возникнут самые большие проблемы. Поехали!

1. ВК

Это один из рекордсменов по долговой нагрузке. Отношение долг / EBITDA составляет рекордные 233,8, при этом компания является убыточной — и когда она станет прибыльной, никому (даже самому менеджменту) неизвестно.

Debt Ratio при этом более-менее нормальный — всего 0,66, но он имеет тенденцию к росту. 

На мой взгляд, ВК — гадкий утёнок IT-рынка, и в данный момент его покупать только спекулятивно. Фундаментально я не вижу никаких предпосылок к его покупке.

( Читать дальше )

Источник: сайт компании. Логотип

МТС опубликовала отчётность за 1 квартал 2024 года. На первый взгляд, всё окей: выросли все ключевые показатели. Да ещё и дивидендную политику, наконец, утвердили: по итогам 2024 и 2025 года будут платить не менее 35 рублей на акцию. Но я опять побуду брюзгой и объясню, что не так с МТС.

Итак, выручка компании за 1 квартал выросла на 17,4% г/г до 161,3 млрд рублей. Большая её часть, как обычно, пришлась на услуги связи — 112,1 млрд рублей (а число абонентов после сокращения начало расти — и составило 81,3 млн человек). Но, как обычно, это самая медленно растущая часть выручки — рост направления составил всего 7,9%.


( Читать дальше )

Итак, привилегированные акции по сравнению с обыкновенными имеют такие преимущества:

👉дивиденды сначала выплачиваются по префам и только потом – по обыкновенным;
👉размер дивидендов, начисляемых по префам, не может быть меньше, чем по обыкновенной акции (такое правило, однако, действует не у всех компаний);
👉размер дивидендов по привилегированным акциям определён в размере номинальной стоимости самой акции (например, у Татнефти это 1 рубль, т.е. минимум 1 рубль по префам Татнефти акционерам гарантирован);
👉если вдруг компания не платит дивиденды по привилегированным акциям, то они автоматически становятся голосующими.

Важно учитывать, что обычно привилегированные акции дешевле обыкновенных, так как не дают права голоса. Поэтому крупные инвесторы, стремящиеся купить крупные пакеты акций, чтобы иметь возможность повлиять на компанию, ценят префы на порядок меньше, чем обычки.

Простым акционерам лучше выбирать префы, потому что их дивидендная доходность обычно выше. Например, когда Сбербанк в 2020 году заплатил по 18,7 рублей на акцию каждого типа, у префов дивдоходность составила 8,4%, а у обыкновенных акций 8,2%.

( Читать дальше )

Друзья, сегодня решил вдариться в самую базовую теорию! Новичкам это будет ооочень полезно, а уже бывалым товарищам неплохо бы повторить)

Существует две группы акций – обыкновенные и привилегированные. Чем они отличаются друг от друга и какие лучше брать?

Немного теории

Акция – это ценная бумага, которая дает право на управление компанией и получение части ее прибыли. Каждая обыкновенная акция – это 1 голос.

Например, вы решили открыть кофейню и выпустили 100 акций. Себе оставили 51 акцию (контрольный пакет, обеспечивающий большинство голосов), а остальные распределили между 49 друзьями. Теперь вы будете иметь 51 голос, а каждый друг – по одному. Когда вы будете распределять прибыль и платить дивиденды, заберете себе 51%, а остальные 49% уйдут вашим акционерам.

Но как вы будете определять, сколько платить?

( Читать дальше )

Источник: сайт компании. Логотип

Друзья, в первых двух частях я разбирал структуру акционерного капитала и динамику финансовых результатов компании, поэтому рекомендую с ними ознакомится перед тем, как прочитать 3-ю часть. Всё есть у меня на канале) (Ниже к этой статье прикреплю ссылки на первые две части)

Дивиденды

Дивидендная политика Ленэнерго предусматривает выплату в 50% чистой прибыли по МСФО или РСБУ — смотря чего больше. Исторически РСБУ больше — поэтому последние годы платят из неё. 50% ЧП по РСБУ соответствуют примерно 30% ЧП по МСФО.

По префам выплата предусматривается в размере 10% чистой прибыли по РСБУ. При этом прибыль может корректироваться на обязательные отчисления, инвестиции из чистой прибыли, погашение убытков прошлых лет. Поэтому фактическая выплата обычно составляет 8-9% ЧП по РСБУ.  Дивы по префам не могут быть ниже дивидендов по обыкновенным акциям.

У Ленэнерго интересны именно префы, т.к. по обыкновенным акциям из-за прошедшей допэмиссии дивиденды очень маленькие.

( Читать дальше )

Источник: сайт компании. Логотип

Финансовые показатели

Ленэнерго выплачивает дивиденды по привилегированным акциям, исходя из отчёта РСБУ. Именно поэтому отчётность по МСФО инвесторам не так интересна. Поэтому здесь и далее я буду анализировать именно РСБУ — динамика показателей по этому отчёту и даёт нам представление о будущих дивидендах компании.

В 2014 году из-за санации банка Таврический Ленэнерго, хранившая там деньги, оказалась на грани банкротства, потеряв там почти 12 млрд рублей. Этот убыток отразился в отчётности ещё и за 2015 год, но впоследствии компания смогла “вырулить” на прибыльную траекторию.

Спросите — как? За счёт допэмиссии. Число обыкновенных акций в 2017 году выросло с 1,6 до 8,5 млрд рублей. Все участники допэмиссии теперь заинтересованы в получении стабильных дивидендов с компании, чтобы компенсировать свои расходы на спасение Ленэнерго. Собственно, и держателям префов тоже перепадает свой процент.

Динамика выручки (в млрд рублей):


( Читать дальше )

Источник: сайт компании. Логотип

Сегодня прожарим такую интересную компанию, как Ленэнерго. Это одна из немногочисленных дочек Россетей, которая по-настоящему привлекательная из-за своей динамики финансовых результатов и высокой рентабельностью. Но обо всём по порядку.

Чем занимается Ленэнерго

Компания появилась в 2005 году в результате реформы РАО ЕЭС. Она работает на территории Санкт-Петербурга и Ленинградской области. Основных видов деятельности два:

👉распределительная — передача электроэнергии к конечным потребителям
👉подключение потребителей к электрической сети

Так как Ленобласть и сам Санкт-Петербург являются одними из самых активно развивающихся регионов РФ, то по обеим статьям дохода постоянно наблюдается положительная динамика: к сетям присоединяется всё больше потребителей и им требуется всё больше энергии.

К тому же Ленэнерго развивается за счёт поглощения конкурентов. Так, сейчас в состав компании вписывается ЛОЭСК — вторая по величине распределительная сетевая компания на территории Ленинградской области, которая обеспечивает около 150 населенных пунктов региона.

( Читать дальше )

Друзья, я так понимаю, что формат идей Вам очень нравится! Поэтому я решил сделать еще одну подборку неочевидных акций, которые могут по тем или иным причинам «выстрелить» этим летом!

Новабев

Компания из сферы ритейлера, является “абсорбентом” инфляции (да-да, торгует алкашкой, но и в ней рост цен отражается, причём едва ли не главным образом). Её сейчас нельзя назвать дешёвой, что вызвано сильным ростом прошлого года, когда о компании трубили из каждого утюга.

Сейчас Новабев по мультипликаторам стоит чуть ли не в 1,5-2 раза дороже всего ритейлера, но её укатывать не спешат по ряду причин. Во-первых, очень сильна “дивидендная память” (по этой же причине до сих пор не укатали в асфальт тот же Норникель). Во-вторых, большие перспективы: это и рост выручки и чистой прибыли, это и точка роста в виде ВинЛаба (который к тому же могут вывести на IPO), и импортозамещение, и рост акцизов на алкоголь.

На мой взгляд, цена за акцию в районе 5500 рублей является справедливой (с учётом форвардных дивидендов в 800 рублей за этот год), но в целом до 6000 рублей покупать в долгосрок интересно.

( Читать дальше )

6. Ленэнерго

Стабильно развивающаяся электроэнергетическая компания, которую я уважаю едва ли не единственную из всей отрасли. Бизнес Ленэнерго после оздоровления выглядит очень привлекательно, активно развивается, платит постоянно растущие дивиденды. Да и в кризис выглядит достаточно устойчиво, т.е. вроде как защитный актив.

Регулярно подкупаю Ленку в свой портфель именно как стабилизационный актив на случай армагеддона местного масштаба (наряду с Черкизово, например, и Новабев).

Плюс Ленэнерго “абсорбирует” инфляцию, т.к. тарифы на электроэнергию регулярно повышаются правительством (вот очередной скачок с 1 июля), но если большинство электроэнергетиков просто “доят” свои сети (и поэтому их выручка и прибыль не успевают за инфляцией), то Ленэнерго продолжает расширяться. И на данный момент она выглядит очень интересно.

Основная идея в компании — закрытие дивгэпа в течение 2-3 месяцев и дальнейший рост. Феноменальных хаёв тут не будет, но стабильность в портфеле тоже нужна. На мой взгляд, справедливая цена акции — около 220 рублей.

( Читать дальше )

Друзья, сделал подборку компаний, которые по моему мнению должны выстрелить в ближайшее время. Я их не с потолка взял. На что я обращал внимание:

1. Акция должна упасть с локальных или абсолютных хаев (сильно или слабо — другой вопрос), т.е. в ней должна быть некая премия к риску;
2. Либо акция должна до сих пор стоить ниже своей справедливой стоимости — а такие истории всё ещё остаются;
3. У акции сильный фундаментал: за ней стоит мощная развивающаяся компании, адекватный менеджмент и вот это всё;
4. У компании не должно быть явных проблем, например, с долгом, обуславливающих адекватное падение её стоимости.

Иначе говоря, это идеи про акции компаний, бизнес которых очень активно растёт, а котировки почему-то падают. Т.е. это классическая неэффективность, которая чаще всего проявляется в периоды паники на бирже или же вот такого затяжного застоя, как сейчас (ещё и приправленного летней апатией).

При этом я не гарантирую, что эти акции обязательно выстрелят до конца лета. Но на горизонте 1-2 лет они покажут себя весьма достойно (по крайней мере, я на это надеюсь, т.к. есть к этому предпосылки). 

( Читать дальше )