Еще один эмитент, бумаги которого занимают значительную долю в моем портфеле.

Отчетность Фордевинд за 6 мес. 2025г. разбирал здесь 👉 https://t.me/barbados_bond/529, отчетность за 2024г. разбирал здесь 👉 https://t.me/barbados_bond/222

Кредитный рейтинг эмитента — ВВ+ со стабильным прогнозом от Эксперт РА (октябрь 2025г.)

Основные показатели за 9 мес.:

1. Процентные доходы — 2 465 млн. р. (+41,8% к 9 мес. 2024г.);

2. Процентные расходы — 991 млн. р. (+38,2% к 9 мес. 2024г.);

3. Оценочный резерв под ОКУ — 533 млн. р. (+141,2% к 9 мес. 2024г.);

4. Чистые процентные доходы — 941 млн. р. (+17,8% к 9 мес. 2024г.);

5. Административные расходы — 428 млн. р. (+55,6% к 9 мес. 2024г.);

6. Прочие доходы — 164 млн. р. (+95,2% к 9 мес. 2024г.);

7. Чистая прибыль — 506 млн. р. (+11,7% к 9 мес. 2024г.);

8. Финансовые активы — 7 829 млн. р. (+21,1 % за 9 мес. 2025г.);

9. Денежные средства — 395 млн. р. (+19% за 9 мес. 2025г.);

10. Финансовые обязательства — 6 937 млн. р. (+20,4% за 9 мес. 2025г.);

Решил на этот раз подвести итоги не последней недели, как обычно, а сразу итоги 6 мес., так как 10 августа портфелю исполнилось полгода.

Время летит быстро, не успел и глазом моргнуть, как на календаре уже не 10 февраля, а 10 августа, а стоимость портфеля Барбадос увеличилась со стартового 1 млн. р. до 1 192 613 р. Доходность портфеля составляет на текущий момент 39,3% годовых.

За 6 месяцев в портфеле побывали бумаги 22 эмитентов, с уровнем рейтинга от АА- до эмитентов вообще без рейтинга (Денум Солюшнс). В портфеле преимущественно присутствовали бумаги с фиксированным купоном, но есть и флоатер, а так же на прошедшей неделе добавился фиксо-флоатер (-: Были бумаги и с амортизацией, и с офертами, не было пока только квазивалютных бумаг и судя по крепкому курсу рубля, для портфеля это скорее в плюс.

Из первого состава портфеля (бумаги, купленные в феврале), до сих пор в портфеле держатся облигации Воксис, Интерскол (КЛС-трейд), Фордевинд и Роделен, только на прошедшей неделе продал бумаги Интерлизинг (это была первая покупка в портфель). То есть, почти половина изначально собранного в феврале портфеля, продержалась до августа.

Экспресс-анализ отчетности за 1 кв. 2025г. МФК Фордевинд

Лидер микрофинансового рынка по кредитованию юридических лиц сегмента МСП опубликовал отчетность за 1 кв. 2025г. по РСБУ.

Годовую отчетность за 2024г. разбирал здесь 👉 https://t.me/barbados_bond/222

Кредитный рейтинг эмитента — ВВ+ со стабильным прогнозом от Эксперт РА (октябрь 2024г.).

Основные показатели:

1. Чистые процентные доходы — 424 млн. р. (+52% к 1 кв. 2024г.);

2. Чистые процентные доходы после создания резервов — 276 млн. р. (+24,3% к 1 кв. 2024г.);

3. Чистые операционные расходы — 75 млн. р. (-22,7% к 1 кв. 2024г.);

4. Чистая прибыль — 150 млн. р. (+50% к 1 кв. 2024г.);

5. Остаток денежных средств — 366 млн. р. (+10% за 1 кв. 2025г.);

6. Финансовые активы — 6 444 млн. р. (-0,3% за 1 кв. 2025г.);

7. Финансовые обязательства — 5 709 млн. р. (-0,9% за 1 кв. 2025г.).

8. Собственный капитал — 1 107 млн. р. (+7,7% за 1 кв. 2025г.), в 1 кв. были выплачены дивиденды в сумме 72 млн. р.!!!

Впервые за несколько последних лет компания перестала увеличивать кредитный портфель на балансе, сумма финансовых активов и обязательств практически не изменилась (см. пп. 6-7). Видимо сказывается ужесточение политики ЦБ в отношении кредитования, эмитент стал проводить более осторожную кредитную политику.

Продолжаю разбирать калейдоскоп отчетностей эмитентов за 2024г.

Смотрим основные показатели МФК Фордевинд, подробнее о компании писал здесь 👉 https://t.me/c/2479466246/38

1. Чистые процентные доходы — 1 448 млн. р. (+50% к 2023г.);

2. Чистые процентные доходы после создания резервов — 1 102 млн. р. (+54% к 2023г.);

3. Чистые операционные расходы — 308 млн. р. (-14% к 2023г.);

4. Чистая прибыль — 637 млн. р. (+123% к 2023г.);

5. Финансовые активы — 6 463 млн. р. (+44% к 2023г.);

6. Финансовые обязательства — 5 760 млн. р. (+55% к 2023г.).

Отчетность от МФК Фордевинд сильная. Основные показатели демонстрируют хорошую динамику, причем меня радует не только прирост процентных доходов(см. пп. 1-2), еще больше радует, что компания хорошо управляет издержками и чистые расходы за период даже снизились (см. п.3).

То что финансовые обязательства увеличились более высокими темпами, чем финансовые активы (см. пп. 5-6) для растущей компании нормально.

МФК Фордевинд — специфическая компания, которая занимается кредитованием юридических лиц на короткие сроки. Несмотря на статус микрофинансовой компании, по своей деятельности и рискам она скорее ближе к банкам, которые кредитуют бизнес МСП или краудлендинговым платформам. В течение 2024 года компания показывала стабильный рост показателей и в октябре 2024 года компании был повышен кредитный рейтинг до уровня BB+ (Эксперт РА). Ссылку на рейтинговый отчет прикреплю в конце поста, там много интересного.

На рынке сейчас торгуется 6 выпусков облигаций данной компании. В портфель проекта я решил приобрести бумаги серии 1Р-1, средняя  цена покупки 86,17%. Облигации данной серии были выпущены в июне 2023 года, погашение планируется в мае 2026 года. Купон установлен на уровне 16% годовых. Начиная с декабря 2025 года облигация будет амортизироваться ежемесячно по 16,6% от номинала. Доходность к погашению на момент покупки составляла 35+% годовых.

Кредитный рейтинг эмитента — BB+ (Эксперт РА). Рейтинговое агентство отметило не только экстенсивный рост объемов выдачи займов, но и расширение клиентской базы, рост рентабельности. В 2024 году компания начала финансировать поставщиков маркетплейсов.