На неделе индекс чуть покраснел, мы все там же, чуть выше 2100. 

Рынок готовится к жирным дивам Лукойла (отсечка завтра), после них денежный залп от Газпромнефти (28 декабря последний день), а в январе будут добивать Роснефть (10.01.2023) с Татнефтью (06.01.2023).

В этом выпуске:

Газ и Новатэк
МРСК и ФСК
Уточнение по НДПИ Алросы
Профицит бюджета и доходы
Киви покупает рекламу
Тинькофф может купить Точку
Ипо Вуш
АФК Система отчет

Газ и Новатэк

После января ждем эмбарго на нефтепродукты, холодов, и как Европа будет тратить запасы газа. Их много.

Все российские инвесторы с интересом ждут статьи от блумберга по типу таких: куда и сколько отправили российской нефти и что скоро у нас будет коллапс из-за снижения долларовой выручки



Источник: https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-12-12/flood-of-russian-crude-heads-to-asia-after-eu-ban-kicks-in

Что плохого в этих статьях?

👉 Их пишет недружественное СМИ прежде всего в  своих интересах

👉 Статьи идут с задержкой минимум на 1 неделю, т.е. результаты вы узнаете по факту

👉 В статье не показывают экспорт нефтепродуктов, хотя это значительная доля экспорта, выручки и прибыли наших нефтяников и налогов для нашего государства

👉 Блумберг не разбивает зоны перевалки на конкретные порты, а именно нас они и интересуют, особенно если вы акционер НМТП, как я.

Я уже как-то писал в обзоре портфеля — что сделал для себя программку, которая следит за marinetraffic и нефтяными портами (в перспективе сделать СПГ, контейнеры, возможно насыпные грузы). Просто чтобы получить еще один источник или аналог информации, которая может быть недостоверна (другой информации у меня для вас нет, разве что Ассоциация Морских портов выкладывает данные раз в месяц, писал об этом на неделе - https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/862501.php

Отслеживать ситуацию с эмбарго на нефть после 5 декабря и будущее эмбарго на нефтепродукты после 5 февраля необходимо, если у вас почти весь портфель в нефтегазе. как у меня (или если вы ждете слабый рубль)). Последний раз про портфель писал тут - https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/857412.php


От слов к делу — текущая ситуация после 5 декабря. Я правда еще не разделил нефть и нефтепродукты (надо чуть допилить ПО), поэтому пока все слитно — но к 5 февралю обещаю сделать (для этого кстати нужна была платная подписка на marinetraffic и Тимофей ее предоставил).

Порт Приморск, та самая дочка НМТП, в котором аргус насчитал цену на Urals в 43 доллара после Эмбарго. Действительно — это самый далекий балтийский порт, но танкеры туда все равно заходят, пусть чуть и пореже нынче. Много немецких и европейских танкеров, которые приходят за нефтепродуктами.


Усть-Луга — дочка Транснефти. Пока проходят эмбарго без потерь. Вообще балтийские порты будут даже наращивать перевалку после НГ, когда продажа нефти по Трубопроводу Дружба снизится в 2 раза (немцы и поляки откажутся от большей части поставок). Это неизбежно. Именно поэтому за Приморск я бы не переживал.

Мосбиржа — одна из важнейших компаний в финансовой инфраструктуре страны. Капитализация биржи составляет 200 млрд рублей и за год похудела в 2 раза. Разбираемся какие результаты, трудности у компании в этом году. 

В России Мосбиржа — это монополист с точки зрения доступа к различным классам активов, и далеко не все мировые аналоги так могут:

Эта заметка будет состоять из двух частей.

Первая — о текущей ситуации через призму событий последней недели.

Вторая — о том, что наш фундаментальный анализ действительно помогает нам в работе на рынке.

Часть 1:  Общее напряжение на рынке возрастет

По мере выхода новостей у нас растет тревожное чувство за российский фондовый рынок. И это выливается в плавное снижение индекса IMOEX.

Напомню наши стратегические тезисы этого года: 

📉инвестиционная платформа российского рынка повреждена
📉высока вероятность черных лебедей
📉рост налоговой нагрузки на бизнес.

ЦБ выпускает отчеты по страховому рынку с большой задержкой и ежеквартально. За 3-ий квартал опубликовали только 7 декабря. 

Динамику Ренессанса относительно рынка на двух кварталах смотрел не так давно. Небольшой апдейт, чтобы увидеть динамику сбора премий относительно рынка за 9 месяцев. 





В 3-ем квартале видно, что во-первых рынок в целом оживился и вернулся к росту. Премий без Life-сегмента также вышли плюс, но пока это все сильно меньше инфляции. В автостраховании стабильный плюс по кварталам, что не есть хорошо, потому что комплектующие и затраты здесь выросли в среднем на 30%. 

Провал по Life-сегменту относительно рынка — следствие большой доли рисковых видов услуг. На risk-off результат здесь должен быть лучше. Впрочем, это наверно не для 2022 года. 

Зарабатывать по 5+ млрд рублей прибыли думаю смогут уже в следующем году. Подкупает, что растут лучше рынка и это даже компания роста в каком-то смысле. Но все это без подробных результатов и дивидендов (пока). Так что Сбер, кажется получше, но если ниже 45 рублей выглядит как верный уровень для покупок. 

Есть акционеры? Не Сбера, его, я так понял, держат примерно все. 

Прошла неделя эмбарго, индекс чуть подупал, но это все скорее топтание вблизи любимого в этом году уровня 2200.

Поговаривают, что дисконт Urals составляет почти 45% и продают за 43 бакса. Но как это высчитывают не очень понятно — это могут быть и штучные сделки. Не Uralsом едины, в Китай поставляют и более маржинальные сорта с гораздо меньшими дисконтами. Пока смотрим. Хитрый Олег, который мониторит заплывающие в порты мальтийские танкеры, говорит, что пока ситуация нормальная.

Русагро (-7,9%)

В лидерах падения много расписочных компаний. Русагро одна из таких. Компания показала, что можно перевести бумаги из НРД в Евроклир.

В целом неплохо, но в Евроклире Русагро стоит дешевле процентов на 20. А неплохо, потому что будет возможность получать дивиденды. Судя по всему, компания очень хочет начать платить. Не до конца понятно, могут ли они аккумулировать кэш на Кипре. Интуитивно кажется, что гонконгские дочки в этом могут помочь.

При реорганизации «Яндекса» из голландской Yandex N.V. будет выделен новый холдинг со всеми основными активами компании. При выделении 100% нового холдинга будет у голландской компании, но вскоре она продаст контроль в нем пулу российских инвесторов, рассказывает один из собеседников. В числе будущих покупателей собеседники The Bell называли структуры Владимира Потанина, Романа Абрамовича и банка ВТБ (представитель Абрамовича называл некорректной информацию о намерении его структур увеличить долю в «Яндексе»).