❗️❗️Стоит ли держать облигации Кокса?

Если смотреть их полугодовой отчет по МСФО, то ситуация там критическая: выручка у них снизилась на 5% г/г, EBITDA упала на 49%, что свидетельствует о катастрофическом сжатии операционной маржи, а вместо чистой прибыли организация получила чистый убыток в размере 2 млрд. рублей. Однако проблема даже не в убытке, а в том, что генерируемая EBITDA стала настолько ничтожной, что не покрывает даже процентные расходы – ICR всего 0,3х.

Долговая нагрузка запредельная, соотношение чистый долг/EBITDA выше 6.0х, соотношение долга к капиталу более 3.0х, да еще и 94% этого долга под перекредитование на горизонте года, что может дополнительно ухудшить ситуацию. Разрыв между краткосрочными долгами в размере 79 млрд. рублей и оборотными активами в размере 34 млрд. рублей колоссальный. Невыбранные кредитные лимиты — всего 15.1 млрд. рублей при краткосрочных долгах в 79 млрд. рублей. В условиях ухудшающихся финансовых показателей и общей нестабильности на долговых рынках пролонгация этих обязательств будет сопряжена со значительными сложностями и, вероятно, более высокими ставками.

Ликвидность очень сильно ниже нормы. Рентабельность низкая, запасы падают, вероятно, из-за снижения производства. И я еще дальше могу продолжать на самом деле, но, на мой взгляд, из озвученного и так должно быть видно, что есть существенная неопределенность по непрерывности деятельности и факт получения вейверов от кредиторов по нарушению ковенантов это только подтверждает. Поэтому на мой взгляд последнее понижение кредитного рейтинга компании с А- до ВВВ+ еще не в полной мере отражает все их кредитные риски в моменте и, конечно, я бы такое не держал.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

👉🏻https://t.me/+nzfa5tYd5rU4NWQy

---

Какие облигации в вашем портфеле самые рискованные?