допэмиссия

Принятие решения о размещении ценных бумаг

Ведущий российский производитель воспроизведенных фармацевтических препаратов (дженериков) — Озон Фармацевтика, сегодня представил финансовые и операционные результаты по итогам 9 месяцев 2025 года. Традиционно взглянем на ключевые моменты:

— Выручка: 21,4 млрд руб. (+28% г/г)
— Валовая прибыль: 9,7 млрд руб. (+33% г/г)
— Скор. EBITDA: 7,7 млрд руб. (+34% г/г)
— Чистая прибыль: 3,4 млрд руб. (+50% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 Итак, на фоне растущего спроса продажи конечным потребителям (Sell Out) выросли в 2–3 раза быстрее рынка, что способствовало уверенному росту компании по ключевым финансовым и операционным метрикам по итогам 9М2025. Выручка выросла на 28% г/г — до 21,4 млрд руб. за счет расширения ассортимента, увеличения представленности продукции в аптечных сетях, активного участия в госзакупках, роста в онлайне, а также увеличения доли более дорогих препаратов в структуре продаж.

*Рост рынка лекарственных препаратов в денежном выражении вырос на 13% и составил 2,0–2,1 трлн руб.

МКПАО «Яндекс» в 2025 году объявлял о выпуске до 3,9 млн обыкновенный акций в рамках программы долгосрочной мотивации. Сейчас МКПАО «Яндекс» разместил уже 1,008 млн акций по закрытой подписке.

Допэмиссия по этой программе приведет к снижению доли акционеров примерно на 1%.

Согласно теории стоимостного инвестирования, инвестор приобретает долю компании с расчетом получения доходности в соответствии со своей долей. Поэтому само по себе размытие доли акционеров иногда может рассматриваться как негативный фактор. Так это или нет – будет показано в конце публикации.

Также программа мотивации акциями компании приводит к искажению оценки динамики прибыли в финансовых отчетах. Об этом так же ниже.

Реструктуризация Яндекса и программа мотивации.

После реструктуризации в 2024 году Яндекс адаптировал стратегию развития к новым реалиям.

Интересный бонус новой стратегии – начало выплаты дивидендов с 2024 года.

Также в 2025 году было объявлено о расширении программы мотивации сотрудников с допэмиссией и размытием доли акционеров.

Решения совета директоров (наблюдательного совета)

По вопросу № 1 повестки дня: Об определении цены размещения дополнительных обыкновенных акций для целей реализации Программы долгосрочной мотивации, основанной на обыкновенных акциях Общества.

Принятое решение: Определить цену размещения одной дополнительной обыкновенной акции Общества как значение средневзвешенной цены одной обыкновенной акции Общества, определенной по результатам организованных торгов на ПАО Московская Биржа по итогам 13.11.2025.

Примечание: в соответствии с информацией, раскрытой ПАО Московская Биржа, средневзвешенная цена одной обыкновенной акции Общества, определенная по результатам организованных торгов по итогам 13.11.2025, составила 3 980,5 руб.

e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=Wy7HQOFxiEK0aFSzvUjN-AQ-B-B

Комментарий компании:

«Дополнительные 1,2 млрд акций, определенные советом директоров как максимальный объем к конвертации из облигаций, — только объявляются компанией, не выпускаются. Номинал конвертируемой облигации — 6 рублей, коэффициент конвертации — 1 к 1, таким образом обмен облигаций на акции будет для инвесторов целесообразен только в случае, если к моменту погашения выпуска стоимость акции будет превышать 6 рублей.

То есть увеличение уставного капитала произойдет только в том случае, если держатели конвертируемых облигаций выразят желание обменять свои бумаги на акции. Конвертация и связанное с ней увеличение уставного капитала могут не наступить, если соответствующих заявок от держателей облигаций не будет.

Дом.РФ объявил параметры своего IPO. Теперь можно оценить, стоит ли инвесторам участвовать в размещении

Для начала хочу обратить внимание на рост капитала банка. Капитал в 2020 г. 139 млрд руб., на конец 3-го квартала 2025 г. 416 млрд руб. Огромный рост

Вот только рост этот во многом искусственный. За 2022 и 2023 гг. государство через ФНБ влило в него 137 млрд руб. Это очень большие вливания, ведь капитал на конец 2020 г. составлял 139 млрд руб.

За 9 месяцев текущего года ДомРФ вышел на ROE в 21%, что в общем-то неплохо и сопоставимо (чуть меньше) с рентабельностью Сбербанка. Однако за последние 5 лет средний ROE 19% (что в общем-то тоже сопоставимо со средним показателем Сбербанка)

Теперь про оценку. ДомРФ будет продавать новые акции, выпущенные в рамках допэмиссии. То есть все деньги пойдут в саму компанию на пополнение капитала и обеспечение дальнейшего роста банка (cash-in). Это хорошо, это правильное IPO. Одну акцию банка оценили в диапазоне 1650-1750 руб., что дает капитализацию в 314-333 млрд руб. Тут есть очень важный нюанс

ДОМ.РФ не планирует допэмиссий в ближайшие годы после IPO, заявил управляющий директор, член правления госкомпании Алексей Пудовкин.

«И мы должны дать рынку привыкнуть к себе, это базовые предпосылки. Если эти предпосылки сложатся успешно, это вопрос трех-четырех лет, тогда, может быть, компания, если она сохранит темп роста 20-25% плюс и увидит, что есть потенциал рынка… Но точно это не обсуждается на горизонте ближайших лет. Это однозначно, потому что и капитала достаточно, и суть IPO в том, чтобы открыться и перейти на рыночные рельсы, и заложить другой вектор развития. Не видим никаких предпосылок необходимости», — сказал Пудовкин.

Написал для вас пост — "как избежать ошибок в облигациях, чтобы 'безрисковый' инструмент не стал для вас ловушкой". Все идеи на канале, подпишись, чтобы не пропустить ничего интересного! У нас уютно

🎲#84. Под ребрами...

Ну что, снова возвращаемся к самой обсуждаемой дивидендной истории второй половины года

К счастью, многие моменты уже успели обсудить в конце сентября при рассмотрении результатов за август, но свежий отчёт за третий квартал и выступление Пьянова на РБК внесли свои коррективы

🏦 В принципе, ВТБ успел в какой-то степени обрадовать рынок своей динамикой роста ключевых показателей. В некоторых моментах, правда, не совсем за счёт органического роста, но никто не отменял эффекта от разовых вливаний. Также приятно удивили результаты в корпоративном сегменте и комиссиях от трансгранички, но, не обошлось и без проблем — в рознице и общей маржинальности.

Проведение заседания совета директоров (наблюдательного совета) и его повестка дня

2.2. Дата проведения заседания совета директоров (наблюдательного совета) эмитента: 14.11.2025.

1. Об определении цены размещения дополнительных обыкновенных акций для целей реализации Программы долгосрочной мотивации, основанной на обыкновенных акциях Общества.

e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=F2yCOe0VPUWUzBaTe5XtIA-B-B

Что делать инвесторам после выхода свежего отчёта?

Написал для вас пост — "как избежать ошибок в облигациях, чтобы 'безрисковый' инструмент не стал для вас ловушкой". Все идеи на канале, подпишись, чтобы не пропустить ничего интересного! У нас уютно

🎲#83. Под ребрами...

Продолжаем разбирать свежие отчёты за 3-й квартал 2025 года

Думаю, многие заметили, что по сравнению с прошлым кварталом отношение рынка к компании слегка поменялось… Возможно, не сильно, но период был тревожным. А имею в виду я — бурную, не совсем, по моему мнению, конструктивную критику, которая затрагивает рост долга и якобы множественные допэмиссии. Но...

❗По сути, если разобраться, то ведь никакой «серии» допэмиссий нет — она одна, просто проводится поэтапно, а объёмы совсем небольшие. А Net Debt/LTM EBITDA (долговая нагрузка) всего 0,4, + наличка на конец сентября — 201,3 млрд ₽, что вполне позволяет спокойно инвестировать без паники. Однако рынок все равно раз за разом находит, за что зацепиться.