weekly observations

Индекс Мосбиржи вырос с начала года на 23%.
Наши прошлые фавориты выросли более существенно:

📈Совкомфлот +104%
📈Сбер +94% с учетом дивиденда 
📈НМТП +77%
📈Лукойл +37%
📈Юнипро +42%
📈Суб-Т1-5 +44%

Как ни странно, идеи, которые нам нравились, но были в рамках консенсуса, Новатэк, ИнтерРАО выросли на уровне индекса или с небольшим опережением его. Исключением стали:

👉Сбербанк который был в консенсусе, но это не помешало ему вырасти в 2,5 быстрее рынка.
👉Лукойл, который долго раскачивался наравне рынка и ускорился лишь в мае

( Читать дальше )

Доброго дня! Для начала отметим следующие тенденции:

👉индекс IMOEX вошёл в фазу коррекции (-6,5%), коррекции на 10% и более у нас не было уже 7 месяцев
👉мы по-прежнему видим чувствительность рынка к новостям с фронта, в то время как отсутствие новостей — скорее хороший фон для рынка
👉решение ОПЕК сократить квоты лишь временно поддержало цены на нефть, цены вернулись к снижению
👉природный газ в Европе подешевел до $400 и предпосылок для его роста пока не видно
👉ставка ФРС вышла на пик 5,25% и дальше вероятности расти уже не будет.
👉анализ отчетности бумаг третьего эшелона за 2022 год показал, что многие акции уже давно перегреты, многие торгуются на справедливых отметках, а серьезных недооценок не видно почти нигде
👉доходности длинных ОФЗ перестали расти, хотя спроса там по-прежнему нет


( Читать дальше )

Средняя полная годовая доходность индекса IMOEX с 2010 по 2021 год составила 14,1%. 2009 год не беру в расчет, т.к. индекс вырос на 126% после кризиса, а если считать с 2008 года, то эта точка будет слишком высокой базой, где рынок был сильно переоценен.

В целом, видно, что вне больших кризисов широко диверсифицированный портфель (каким является индекс), показывает неплохую доходность и небольшие просадки. 

Результат долгосрочного индексного инвестирования можно было бы существенно улучшить, если покупать индекс после большой коррекции (например -20% или -30%).

Несмотря на то, что индекс IMOEX отскочил от минимумов февраля-октября 2022 почти на +50%, важно понимать, что мы всё еще находимся на 30% ниже закрытия 2021 года. 

( Читать дальше )

Доброго дня, дорогие подписчики смартлаб премиум и привет из столицы Индии Нью-Дели. В этой еженедельной заметке, я бы хотел немного пофилософствовать.

Рынок у нас стал по-настоящему горячим, спекулятивным, жадность берет верх над разумом. Денег много, акций мало, многие движения стали носить именно технический характер, а не фундаментальный. Тот же Яндекс, который растет в понедельник +3,6%, растет потому что у кого-то сработали системы на покупку. Или Аэрофлот, в котором мало перспектив, растет на 5% как мне видится чисто по спекулятивным причинам.

Такой рынок — хорошо для спекулянтов и плохо для тех, кто сидит в кэше и думает что купить.  Чем выше рынок, тем хуже цены, тем хуже ваша будущая доходность и выше риски.

( Читать дальше )

Почему я называю наш взгляд неортодоксальным? Потому что я вижу, что он не ложится в консенсус той аналитики, которую дают большие брокерские дома. Это тот взгляд, который не укладывается в консенсус, а значит, мы рассчитываем, что наши доходы от нашего анализа будут превышать среднерыночные.

В 1 квартале наш анализ неплохо сработал, поэтому и для наших счетов квартал закрылся неплохо.

Это скрин изменения счета из моего личного кабинета:

Лично я заработал почти на всех своих идеях и некоторых идеях нашей команды:

👉лонг валюта (позиция открыта, но сокращена)

👉лонг Сбер, НМТП, Лукойл (открыта позиция по НМТП)

👉шорт Яндекс (позиция закрыта)

👉лонг Новатэк, Лукойл, Газпром (позиции закрыты)

Жалею, что не поучаствовал в: Совкомфлот, Белуга, Globaltrans, Юнипро.

Жалею, что рано вышел из Сбербанка и не докупил его вовремя.

Напомню, что: 

✅все наши сделки публикуются день в день публиковались в разделе портфель 

✅все наши стратегические записки публиковались в разделе стратегия

Что же делать дальше?

( Читать дальше )

В этом обзоре мы постарались выделить наиболее интересные моменты, которые необходимо знать инвесторам вначале дивидендного сезона. Разбор разделен на несколько смысловых частей:

1️⃣Как можно заработать (потерять) на дивидендных идеях краткосрочно?

2️⃣Какие компании могут преподнести сюрприз и выплатить больше, чем предполагает консенсус?

3️⃣Наши таблички с ожидаемыми расчетными дивидендами

Дивиденды — приятная вишенка на торте при длительном удержании каких-то акций в портфеле. 

Краткосрочные дивидендные спекуляции

Когда планируемые к выплате дивиденды всем известны, когда сюрпризов нет, акция уже торгуются с размером дивидендов, а после экс-дивидендной даты падают примерно на величину дивидендов, так что заработать спекулятивно “в лоб” не получается. 

Например, Газпром стоит 200 рублей. Мы знаем, что дивиденд будет 20 рублей. Эти 20 рублей уже в цене. После “даты отсечки” акции Газпрома упадут на 20 рублей и будут торговаться около 180 руб.

Заработать краткосрочно можно, например, если вы угадаете, что дивиденд окажется больше ожиданий: в этом случае акции выстрелят на размер высоких дивидендов.

Например, рынок ждет от Газпрома 20 рублей, а компания объявила 40 руб на акцию. Как правило, рынок растет на “величину сюрприза”. В таблице ниже мы привели несколько последних случаев таких сюрпризов.

Акции потому и растут, что дивиденды неожиданные. По нашим наблюдениям акции в таких ситуациях часто начинают расти до объявления новостей (то есть их заранее начинают покупать инсайдеры). Следовательно, когда акция “стреляет” после выхода новостей, инсайдеры начинают фиксировать свою прибыль.

Из указанных выше случаев как минимум в Белуге и Газпроме скорее всего был инсайд. Последний максимум цены в Газпроме на уровне 276 рублей как раз был установлен 31 августа 2022 после выхода сообщения неожиданных дивидендах, после чего акции только снижались.

Отсюда следует вывод, что наиболее рискованная стратегия — покупка дивидендной акции после того, как она выросла после выхода новостей.

Кто может удивить в этом весенне-летнем дивидендном сезоне?

( Читать дальше )

Текущее мое позиционирование на рынке можно охарактеризовать фразой: “ставки сделаны, ставок больше нет”. По этой причине приходится больше времени уделять философии и моему видению инвестиций.

К нам на борт присоединяются новые читатели, поэтому время от времени приходится делать заметки, объясняющие нашу философию инвестирования. В прошлый раз 1 марта я пытался донести до вас идею, что некоторые из наших идей имеют дискретный характер, то есть актуальны по тем ценам, которые есть в момент публикации информации. Когда акция вырастает на 10-20%, мы сами уже не всегда осмелимся зайти в такую историю. В то же время хорошие идеи у нас возникают не так часто, как вам хотелось бы.

Поэтому важный момент: читая наши материалы, не спешите действовать!
Помните, что отличные идеи возникают не так часто.
Самостоятельно анализируйте потенциальные прибыль и риск, относительно текущих рыночных цен.

( Читать дальше )

Раз в неделю мы собираемся в офисе и я задаю коллегам вопрос: “Ну что, что из акций будем покупать?”. В целом, сколько бы мы не собирались, фундаментальные позиции компаний не меняются быстро, ответы моих коллег обычно одни и те же из раза в раз. Иногда появляются новые идеи, но отнюдь не каждую неделю

Наши топ-акции в рейтинге https://smart-lab.ru/stocks-rating, как вы могли заметить, тоже не меняются месяцами.

Почему я пишу об этом? Я хочу, чтобы вы понимали:
расти могут какие угодно акции, с причиной или без, но 
на нашем рынке акций хороших качественных понятных читаемых идей совсем немного.

К примеру, в наш фокус за последние пару недель попали следующие акции: 

( Читать дальше )

Опасения, высказанные мной в предыдущих двух выпусках weekly, а также опасения, высказанные в нашей стратегии-2023 пока плавно материализуются.

👉weekly#35: бюджетная дыра и риски для рубля

👉weekly#34: геополитический негатив для рынка в преддверии 21 февраля

👉стратегия-23: повышение налогов на сырьевые компании

На прошлой неделе я писал, что закрыл позиции в Сбербанке, Новатэке и перевел кэш в юань. Я действительно продал акции Сбера и Новатэка близко к локальным максимумам, но то, что хорошо для меня, не значит, что будет хорошо для всех инвесторов. Здесь я хочу чуть подробнее объяснить, как ваша персональная ситуация делает одни и те же решения правильными в одной ситуации и неправильными в другой.

( Читать дальше )

Вы спрашивали — почему я не рекомендую долгосрочные ОФЗ, вот и ответ: посмотрите, что происходит с дефицитом бюджета РФ в декабре-январе. Растущая дыра бюджета означает, что занимать Минфину придется очень много, а когда ОФЗ становится слишком много, ставки по ним должны начать расти (а цены на длинные выпуски при этом могут сильно снизиться). 

В этой заметке:

✅коротко разобрал последствия ситуации с бюджетом

✅обозначил возможные долгосрочные последствия для рынка

✅рассказал о своих действиях по портфелю

✅список предыдущих статей Mozgovik, где мы указывали на проблемы с бюджетом

( Читать дальше )