tele2

Выручка «Ростелекома» за 4 квартал 2019 года превзошла консенсус-прогноз на 4,6% и составила 95 млрд руб. (+8,7% г/г против +3-5%в первые три квартала года). Рост выручки, главным образом, был обусловлен ростом доходов от VAS и облачных услуг, выручка которых в результате спроса со стороны новых клиентов составила 7,7 млрд руб. (против в целом 5,2 млрд руб. прироста выручки за 9М19) и достигла 21 млрд руб. в 4К19 и 50 млрд руб. за 2019 (+58% г/г и +35% г/г, соответственно). Сильная динамика этого сегмента отражает выручку от развития сервисов в рамках проекта «Умный город» (рост выручки на 50% г/г), сервисов электронного правительства и продвижения облачных сервисов. Кроме того, выручка в сегменте нетелекоммуникационных услуг выросла на 77% г/г до 3,8 млрд руб. в 4К19, главным образом, на фоне увеличения продаж крупным клиентам сегмента B2G. По основным бизнес сегментам в области B2C рост выручки от ШПД и оказания услуг платного телевидения продолжал замедляться и составил 2-3% г/г в 4К19 против +9-14% в начале года, отражая замедление роста ARPU. Рост выручки в сегменте фиксированной связи продолжал замедляться до 10-12%.

( Читать дальше )

Ростелеком опубликовал сильные финансовые результаты за 4К19       

Выручка за 4К19 увеличилась на 9% г/г до 94.9 млрд руб. (+4.6% против консенсуса). Сегменты VAS и Облачных услуг продемонстрировали сильный двузначный рост (+58% г/г). Рост выручки от услуг широкополосного доступа и ТВ замедлился кв/кв до 2% и 3% соответственно (против 4% и 6% в 3К19). Выручка сегмента B2B/G увеличилась на 25% г/г. Сегменты фиксированной телефонии и оптовых услуг оказались в аутсайдерах — выручка упала на 11% и 5% соответственно. Выручка от нетелекоммуникационных услуг показала значительный рост на 76% г/г до 3.8 млрд руб. за счет продаж крупным государственным заказчикам. Операционная динамика в 4К19 оказалась в целом сильной в годовом сопоставлении. Показатель Blended ARPU достиг 553 руб. (+1% г/г). Количество абонентов мобильной связи (MVNO) увеличилось на 41%, достигнув 1.7 млн. В то же время показатель OIBDA упал на 4% г/г до 25.1 млрд руб., оказавшись на 3.8% ниже консенсус-прогноза. Рентабельность OIBDA снизилась на 3.4 пп г/г до 26.4% на фоне роста операционных расходов (+15% г/г). В 4К19 Ростелеком нарастил расходы на персонал на 19% г/г до 4.9 млрд руб. (против 11% г/г в 3К19) из-за роста числа более высокооплачиваемых сотрудников в цифровых сегментах. Амортизационные отчисления и убытки от обесценения внеоборотных активов выросли на 16% г/г (против 7% в 3К19) из-за роста амортизационных отчислений по новым объектам. Разовые существенные начисления по ряду проектов с государственными заказчиками привели к трехкратному росту убытков от обесценения финансовых активов. Чистая прибыль отразила динамику OIBDA, а также разовые отчисления, упомянутые выше, снизившись на 95% г/г до 0.1 млрд руб. (против 12% г/г в 3К19). Капзатраты Группы, исключая госпрограммы, увеличились на 51% г/г, что привело к неравномерному распределению CAPEX в течение года. К концу 2019 общий долг Ростелекома вырос на 18% г/г до 241.2 млрд руб, частично на фоне привлеченного финансирования на приобретение DataLine (ее финансовые показатели войдут в результаты за 1К20). Показатель FCF вырос на 4% г/г до 18.7 млрд руб. Менеджмент Ростелекома должен рекомендовать выплатить дивиденды за 2019 в размере 5 руб. на акцию (дивидендная доходность 5.8%), но они еще должны быть утверждены советом директоров.

( Читать дальше )

При росте выручки на 14% г/г Tele2 продолжает сильно опережать по этому показателю компании “Большой Тройки” и, следовательно, увеличивать свою долю рынка.

Выручка от мобильных услуг и у МТС, и у Мегафона выросла на 2% г/г за 9М19, тогда как выручка Beeline снизилась на 2% в 2019 г.

Tele2 продемонстрировала сильный приток абонентов (+2,3 млн до 44,6 млрд в 2019 г. против +1,6-1,7 млн ежегодно в 2016-2018 гг.) и сильный рост ARPU (+8,3% г/г до 305 руб./месяц), что было вызвано сильным увеличением числа пользователей мобильных данных (количество активных пользователей мобильного интернета выросло на 39% г/г), особенно в московской лицензионной области.

Судя по всему, Tele2 выигрывает от миграции абонентов из компании Beeline, отток SIM-карт у которой составил 0,6 млн в прошлом году, включая отток пользователей мобильных данных в количестве 1,3 млн человек.

Курбатова Анна
«Альфа-Банк»

Для «Ростелекома» 4К19 – последний, когда результаты Tele2 отражены в финансовой отчетности «Ростелекома» по методу долевого участия. Таким образом, отчет о прибылях и убытках за 4К19 будет включать убыток на уровне примерно 0,25 млрд руб. в связи с Tele2.

«Ростелеком» отчитался за 2019 год. Выручка оператора в четвертом квартале превзошла ожидания аналитиков, увеличившись на 9% в годовом выражении. По итогам года продажи повысились на 5%, что укладывается в бизнес-модель компании. Основным драйвером роста финансовых показателей остаются цифровые и облачные услуги. Рост OIBDA немного опередил рост выручки (+6%), а свободный денежный поток по итогам года повысился на 35%.

В операционной деятельности неожиданных изменений не произошло. На 10% сократилась абонентская база фиксированной телефонии, но на 2% выросло число подписчиков интернета. Рост ARPU, однако, составил всего 2%, что ниже уровня инфляции. Мы ожидаем, что в 2021 году тарифы на связь повысятся на 6-10%. Долг компании увеличился на фоне возросших капитальных затрат, долговая нагрузка достигла 2х OIBDA. Ростелеком не дал комментариев относительно вывода Tele2 на IPO, но мы не исключаем этого события на горизонте полутора лет. Сейчас это самый быстроразвивающийся мобильный оператор (рост выручки на 14% YoY). Компания дала прогноз на 2020 год, который соответствует ожиданиям инвесторов. Рост выручки и OIBDA составит не менее 5%, капзатраты увеличатся в пределах 7%. Долговая нагрузка, по нашему мнению, останется на текущем уровне или сократится до 1,9х OIBDA.

Реакция рынка на отчетность сдержанная, поскольку она в целом соответствует ожиданиям. Консенсус-прогноз по акции Ростелекома на 12 месяцев: 89 руб.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

«Ростелеком» (+0,28%) отчитается за 2019 год.

Ожидается, что в 4 кв. выручка составила 91 млрд, OIBDA 26 млрд, прибыль 4,9 млрд руб. «Ростелеком» получит кредит на исполнение сделки по покупке Tele2, а также готовит выпуск облигаций.

Однако, долговая нагрузка, которая по итогам 3 кв. составляла 1,9х OIBDA, может сократиться в случае вывода дочернего оператора на IPO. Драйвер роста выручки «Ростелекома» – цифровые и облачные услуги, годовые темпы роста составят не менее 5%. Акции «Ростелекома» недавно достигли нашего целевого уровня 90 руб.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

ВТБ раскрыл финансовые результаты по МСФО за 4 квартал 2019 года. Чистая прибыль (73,2 млрд руб. в 4К19 и 201,2 млрд руб. в 2019 г.) умеренно превысила ожидания за счет более низких отчислений в резервы (стоимость риска 0,8% в 4К19) в результате улучшения качества портфеля, а также сильной динамики комиссий благодаря измененной методологии начисления дохода и вкладу трех консолидированных банков.

При этом процентный доход, напротив, оказался слабее прогнозов из-за сокращения кредитного портфеля банка в 4К19 на фоне крупных погашений в корпоративном сегменте и секьюритизации ипотеки в рознице. Единовременный доход от переоценки пакета Tele2 составил 12,5 млрд руб.

На фоне высокой прибыльности ВТБ продемонстрировал рост капитальных нормативов на уровне группы (на 50 б.п. в 4К19 по показателям Н20.1-20.2). Общий уровень достаточности капитала (Н20.0 11,2%) ожидаемо достигнет целевой отметки с учетом буферов (11,5%) к концу 1К20.

ВТБ ожидает чистую прибыль в 2020 г. в районе 220–230 млрд руб. при стабильной марже (~3,4%) и стоимости риска (<1%). Банк также ожидает улучшения операционной эффективности (расходы/доходы 40%), а также роста кредитования на 8%/чуть выше 12% в корпоративном и розничном сегментах соответственно. Эффект на акции. Результаты выглядят позитивными в контексте будущих дивидендов, а прогноз на 2020 г. – ожидаемым, за исключением более агрессивного прогноза по динамике розничного кредитования. Мы внесли незначительные коррективы в наши ожидания, но оставляем целевую цену по обыкновенным акциям банка на уровне 0,077 руб. с рекомендацией «ЛУЧШЕ РЫНКА». Эффект на облигации. Нейтрально.><1%). Банк также ожидает улучшения операционной эффективности (расходы/доходы 40%), а также роста кредитования на 8%/чуть выше 12% в корпоративном и розничном сегментах соответственно.

( Читать дальше )

Сегодня ВТБ должен представить финансовые результаты по МСФО за 4К19

Мы ожидаем увидеть нейтральную отчетность. В частности, мы прогнозируем, что чистая прибыль банка составит 74.3 млрд руб. против консенсус-прогноза Интерфакса, который остается на уровне 70 млрд руб. (+79% г/г). Чистый процентный доход должен составить около 120 млрд руб. (+10% г/г). По нашей оценке, отчисления в резервы составят 33 млрд. руб. (-8.5%), что подразумевает стоимость риска около 1.0%. Продажа Tele2, как ожидается, благоприятно отразится на величине чистой прибыли ВТБ. Важно отметить, что банк впервые представит коэффициенты достаточности капитала на основе консолидированной отчетности по МСФО по стандартам Базель III.

Мы полагаем, что банк достигнет заявленной на 2019 год цели по чистой прибыли (200 млрд руб.), и половина этой суммы будет распределена в качестве дивидендов.
Телеконференция состоится сегодня в 13:00 МСК. Тел.: +7-495-2131767. ID конференции: 3723666 (на русском, оригинал), 4576743 (на английском).

Атон

ВТБ завтра представит финансовые результаты за 4 квартал 2019 года по МСФО и проведет телефонную конференцию. Согласно нашему прогнозу, чистая прибыль составит 72 млрд руб. при ROAE 17,7%; в итоге читая прибыль за 2019 г. составит 200 млрд руб. при ROAE 12,6%, что соответствует прогнозу ВТБ (недавно подтвержденному президентом банка).

Это должно быть вызвано умеренным улучшением чистой процентной маржи (ЧПМ) в 4К на фоне снижения стоимости фондирования, а также разовым доходом в связи с продажей Tele2 (по нашей оценке, он составит 12,5 млрд руб.). Стоимость риска, вероятно, сохранится ниже прогноза банка на уровне 1% (мы ожидаем 0,9%, исходя из результатов за 11М19). В целом мы не ждем, что отчетность за 2019 г. сильно удивит рынок.

Инвесторов, главным образом, будут интересовать дивиденды за 2019 г. – руководство банка не так давно еще раз подтвердило свое намерение рекомендовать коэффициент дивидендных выплат на уровне 50% чистой прибыли. Учитывая это, банк должен выплатить рекордно высокие дивиденды на акцию при доходности 8%.

( Читать дальше )

Ростелеком консолидировал 100% Tele2      

Ростелеком объявил о подписании соглашений с банком ВТБ и другими инвесторами в рамках процесса приобретения оставшихся 55% в Tele2. 10% акций Tele2 было приобретено путем обмена 10% собственных обыкновенных акций Ростелекома, находящихся на балансе дочернего Mobitel (сумма договора составила 24 млрд руб.). Сделка по консолидации Tele2 имеет следующую структуру финансирования: приобретение 17.5% Tele2 будет профинансировано денежными средствами в размере 42 млрд руб., 27.5% акций Tele2 будут приобретены за 66 млрд руб. из поступлений от дополнительной эмиссии обыкновенных акций Ростелекома в пользу ВТБ по цене 93.21 руб. за акцию. В результате сделки структура собственности Ростелекома будет выглядеть следующим образом: free float уменьшится до 28.6%, доля государства составит 38.2%, ВТБ получит 21.6% оператора, доля Телеком Инвестиции составит 7.8%, Mobitel сохранит 0.4%, а ВЭБ — 3,4% Ростелекома.

Рынок давно ждал этой сделки, поскольку Ростелеком ранее заявил, что сделка может повлиять на его промежуточные дивиденды, однако общая сумма дивидендных выплат должна остаться без изменений.

Атон