qe

Сегодня наш рынок торгуется с очень серьезным снижением, -2,3%. В Японии «быки» уже отмучились: биржевой индекс Nikkei рухнул на 7,32%. Но у нас пока индекс ММВБ выше отметки 1400 пунктов, — они еще могут «надувать щеки». 
 Сегодняшний гэп будет выкуплен и закрытие будет в плюсе. 
Сергей (ABN Capital)
     Никакого краха я не жду, но мне представляется реальным сценарий «проседания» котировок еще на 5%. Японским трейдерам есть что фиксировать: фондовые индексы с начала года выросли более чем на 40%, а нашим инвесторам и фиксировать нечего. У многих портфели сформированы на уровне 1450 – 1500 пунктов по индексу ММВБ. Сегодня в 16:30 мск выйдут данные по числу первичных заявок на пособие по безработице в США. В 18:00 мск — данные по продажам на первичном рынке жилья.
 
   Сегодня динамика цен на золото, которая находит отображение в динамике цены пая торгуемого фонда SPDR Gold (так называемые спайдер), восходящая. Вчерашние торги закрылись на отметке 131,94. На недельных графиках котировки находятся на нижней границе конверта Боллинждера и сравнительно недалеко от поддержки 128 (страховочная поддержка 123). Учитывая то, что на графике есть бычье расхождение по индикатору MFI-14, отскок котировок наверх уже не за горами. Вероятная цель отскока SPDR Gold — район 141. Теоретически снижение объемов QE должно способствовать снижению цены на золото, но в данный момент котировки на SPDR находятся в перепроданном состоянии: из семи последних месяцев шесть прошло под знаком снижения, поэтому отскок котировок наверх меня бы не удивил. Кроме того, в районе 126 находится сильная поддержка — уровень 50% коррекции роста от минимумов 2008 года до максимумов 2011 года,
 Успешных торгов!
 

• Разместил(а) AF Markets, Май 23, 2013
• Просмотр блога

По мнению главного босса крупнейшего облигационного фонда  в мире PIMCO, ФРС США, вероятней всего, свернет свою программу «количественного смягчения» в сентябре текущего года — по материалам AForex.

Собственно, главные аргументы в поддержку мнения Гросса — комментарии, поступившие от председателя ФЕДа Бена Бернанке и президента ФРБ Нью-Йорка Вильяма Дадли, в которых чиновники намекнули на предстоящие изменения, которые будут внесены в программу QE3 в ближайшее время. Если судить по комментариям, то о частичном сворачивании QE3 будет анонсировано на отрезке ближайших двух заседаний регулятора. Т.е. речь идет о нескольких месяцах.

( Читать дальше )

Возобновившаяся в начале прошлой недели дискуссия о времени и
формах сворачивания QE3 (старт которой дала статья в WSJ о якобы
уже подготовленном в ФРС плане сокращения стимулов) накануне
достигла кульминации в виде выступления главы регулятора Б. Бернанке
перед Конгрессом.
Мы полагаем, что, несмотря на заявления о возможности начала
сворачивания QE на ближайших заседаниях FOMC, регулятор будет
вынужден отложить данный шаг как минимум на конец 2013 г. на фоне
сохраняющейся слабости рынка труда и низкой инфляции, а
непосредственно сокращение объемов выкупа активов начать лишь в
2014 г. Для рынка UST, при прочих равных условиях, это означает
неоправданность нахождения доходности «десятки» выше 2,0%.
Ключевой во вчерашней речи Б. Бернанке, на наш взгляд, является фраза
о том, что поспешное сворачивание QE может замедлить или вовсе
остановить восстановление экономики. Собственно, в том же ключе
говорил днем ранее глава ФРБ Нью-Йорка (постоянный голосующий
член FIOMC) У. Дадли, когда отметил излишний оптимизм регулятора в
отношении перспектив экономики США в 2009-2012 гг. и, как следствие,
слишком раннее прекращение стимулов.
В пользу сохранения QE в ближайшие несколько кварталов говорит
также не слишком оптимистичная оценка, данная Б. Бернанке рынку
труда, а также упомянутый низкий уровень инфляции. При этом
«противодействие» негативному эффекту секвестра, который будет лишь
нарастать в 2К-3К13, в глазах регулятора является одной из
сопутствующих целей QE, несмотря на то, что полностью последствия
фискального сжатия ФРС перекрыть не в силах.
Во временном разрезе наиболее вероятным месяцем для объявления о
начале сворачивания QE3 мы считаем декабрь этого года. Напомним, в
2013 г. пройдет еще три двухдневных заседания FOMC,
сопровождаемых пресс-конференциями Б. Бернанке (необходимое, с
нашей точки зрения, условие, – глава регулятора должен «донести» до
рынка позицию ФРС): в июне, сентябре и декабре.
Июньское заседание (18-19 июня) совершенно точно не способно стать
поворотной точкой в истории QE3: за оставшийся до него период будет
опубликовано не так много статданных для адекватной оценки
состояния экономики (payrolls – 7 июня). Сентябрьское заседание, на
наш взгляд, может претендовать на роль «подготовительного»: У. Дадли
накануне заявил, что ФРС потребуется 3-4 месяца для адекватной
оценки эффекта секвестра и общего состояния экономики. При
благоприятном развитии событий (как минимум – устойчивый (!) рост
payrolls, качественное улучшение занятости, прекращение замедления
инфляции) ФРС может объявить о начале сворачивания QE3 в декабре, а
само сокращение выкупа начнется в 2014 г. и будет носить гибкий
характер (при ухудшении состояния экономики объем QE могут вернуть
на прежний уровень).
Отметим, что опубликованный накануне протокол FOMC не привнес
ничего нового в дискуссию о сворачивании QE, однако на этот раз в
него были включены слова о рисках возникновения «пузырей» на
финансовых рынках, что и могло послужить причиной «вечерней»
коррекции.
При этом в совокупности реакция рынка Treasuries на заявления
Б. Бернанке и протокол заседания FOMC (UST10 YTM поднималась до
2,06%) представляется нам неоправданной – по сути, ничего нового
финансовые рынки из них почерпнуть не могли. Отметим также, что
пробитие уровня технического сопротивления 2,03% (после которого
следующей целью становится 2,28%) также не выглядит устойчивым –
«десятка» уже вернулась на отметку 2,0%. В этом свете мы считаем
маловероятным сохранение UST10 YTM выше уровня 2% в течение
продолжительного времени.
 
Газпромбанк 

Наконец то выделил немного времени, чтоб попытаться структурировать ту информацию и взгляд, который сложился под действием тех цифр, которые сегодня отожествляют для меня финансовый рынок и экономический ландшафт. Не знаю, печально или радостно читать столько постов, которые в большей степени носят пессимистичный взгляд на будущее. Но больше свожу это к тому, что профессия финансист третья в списке по суицидальному риску, где 2/3 представителей данной профессии испытывают ежедневно маниакально-депрессиивный психоз. Речь, конечно, пойдет не о психическом состоянии финансистов.
Принадлежу к тому сообществу людей, которые любит читать и анализировать. Что касается блогов, то не так много хороших отечественных и западных, но все же есть те, с которых у меня начинается утро. В последнее время все больше и больше постов и статьей появляется, как в блогах, так и в прессе, которые сравнивают нынешний период с 2008 годом. На мой скромный взгляд в плане опыта — это заблуждение. Я уже не раз отмечал, что мы прошли один большой супер-цикл, который подразделялся на 2е части, и что 2008 год – был структурный кризис

( Читать дальше )

вопрос к знающим, так сказать

есть выдержка из новостей:
«Как сообщалось, на прошлой неделе Бюджетное управление Конгресса США снизило оценку дефицита федерального бюджета на текущий финансовый год, завершающийся 30 сентября, на $200 млрд — до $642 млрд. Если прогноз оправдается, бюджетный дефицит США в этом году будет минимальным с 2008 фингода (1 октября 2007 г. — 30 сентября 2008 г.) и будет равен примерно 4% ВВП против 7% ВВП в 2012 году.»

Покупаемые ФРС облиги учтены в $642 млрд? Или долг казначейства на балансе ФРС не входит в эти $642млрд?

В целом, конечно, если дефицит ~642 млрд и будет уменьшаться, а объемы покупок фРС 45*12 = 540 млрд ежегодно — можно наверное и сократить чуток

Краеугольным моментом динамики рынков в этом году будут любые намеки на изменения в монетарной политике ФРС.

Представим, что мы Бернанке. Наша основная задача — не навредить.
Если мы пришли к выводу, что эффект от QE уже под вопросом, а экономика начинает мало-помалу жить самостоятельно, нас начинает беспокоить надувание пузырей (например SPX или JNK).

Задача Бернанке — начать плавно готовить рынок к изменениям в политике и отслеживать реакцию рынков. В памяти свежи воспоминания того, что произошло с рынками после завершения программы QE2 в 2011 году. 



Первое, что делает ФРС, не меняя официальную риторику — запускает утечку в СМИ. И никуда-нибудь, а в:



И не просто так среди недели, а в пятницу после закрытия рынка. 

статья: http://online.wsj.com/article/SB10001424127887324744104578475273101471896.html

Ключевая фраза:
"Federal Reserve officials have mapped out a strategy for winding down an unprecedented $85 billion-a-month bond-buying program meant to spur the economy—an effort to preserve flexibility and manage highly unpredictable market expectations. Officials say they plan to reduce the amount of bonds they buy in careful and potentially halting steps, varying their purchases as their confidence about the job market and inflation evolves. The timing on when to start is still being debated."

картинка из статьи WSJ: активы на балансе ФРС:

( Читать дальше )

С началом активной девальвации йены японцы начали активно продавать иностранные акции и иностранные бонды:



А иностранцы начали активно покупать японские акции:

( Читать дальше )

Глава Федерального резервного банка Миннеаполиса Нараяна Кочерлакота сказал, что политика низких процентных ставок ФРС, неизбежно будет создавать признаки финансовой нестабильности. «Рекордно низкие реальные процентные ставки будут связаны с повышением цен на активы, ростом волатильности и повышением активности в сфере соглашений по слиянию», — говорит Кочерлакота. – «Все эти финансовые факторы часто трактуются как нестабильность финансовых рынков».


( Читать дальше )

Чарльз Плоссер — президент ФРБ Филадельфии
ВАШИНГТОН (MarketWatch) — Федеральная резервная система должна начать сворачивать темпы покупки облигаций по своей программе скупки активов ввиду существенного улучшения уже видного на рынке труда в США, заявил в четверг Чарльз Плоссер — президент ФРБ Филадельфии.
Подробности по ссылке

Опубликованные в среду «минутки» (от англ. “minutes” – протоколы) Федеральной Резервной Системы США показали, что позиции членов Комитета по открытым рынкам в отношении программы «количественного смягчения» (на огромную сумму – 85 млрд. долл. в месяц) с течением времени все более и более расходятся. Из документа следует, что вопрос о сворачивании программы покупки активов уже во второй половине этого года действительно обсуждался. И хотя большинство участников высказались за «продолжение банкета», по крайней мере, и во втором полугодии 2013 г., о том, что надо будет делать после этого, мнения разделились.
 
По случайности сотрудники ФРС разослали протоколы заседания членам конгресса и другим видным деятелям еще во вторник. Когда на следующий день об этом стало известно, документ решили публиковать не в 2 часа по полудню, как это положено, а в 9 утра.
 
Согласно материалам заседания, несколько участников комитета продолжают настаивать, что положительный эффект от покупки Федрезервом активов  превышает потенциальные риски, что программа себя оправдывает, и останавливаться сейчас нельзя, поскольку от этого зависит ситуация на рынке труда.


( Читать дальше )