ipo

Совпадение?

🤨

Если коротко — не стоит. Скорее всего, мы не получим нормальные оценки.

Когда мы услышали, что Инкаб Холдинг выходит на IPO, мы сильно удивились. Наверное, сложно представить ещё более неподходящие условия для размещения: очень высокая ключевая ставка, а рынок акций на минимумах. Погрузившись в отчёты эмитента, мы поняли к чему такая спешка.

🙂 Вынужденное IPO

Первое, что бросается в глаза, — огромные процентные расходы. За 2025 год Инкаб Холдинг заплатил по банковским кредитам и займам 751 млн рублей.

Вся скорр. EBITDA за период — 954 млн рублей, а операционный денежный поток до изменения в оборотном капитале 1,1 млрд рублей. То есть значительную часть заработанных средств компания отдаёт в счёт процентов по кредитам.

🤷‍♂️ Но почему тогда Инкаб Холдинг идёт на рынок акций, а не на долговой рынок?

Исходя из финансового состояния эмитента, мы предполагаем, что купон по бондам был бы примерно 22% (КС+7,5%). Это требовало бы от эмитента около 485 млн рублей в год процентных расходов, если сумма займа была бы сопоставима с объемом средств, привлекаемых на IPO.

( Читать дальше )

Смотрим параметры размещения:

• Листинг: июнь 2026 года
• Цена размещения: 100 ₽ за акцию
• Планируемый объём: 2,2 млрд ₽
• Формат: cash-in / допэмиссия
• Допвыпуск: 30 млн акций
• Цель IPO: погашение рыночных кредитов
• Лок-ап: 180 дней, у мажоритария доп. ограничение на продажу акций до 5 лет
• Стабилизация: 30 дней после начала торгов

Смотрим финансовые данные:

• Выручка 2025: 5,0 млрд ₽ (-18% г/г)
• Чистая прибыль 2025: 80 млн ₽, снижение в 2,4 раза
• Рентабельность EBITDA 2025: 20,6%
• Выручка за I квартал 2026: 985 млн ₽ (-22,9% г/г)
• Чистая прибыль за I квартал 2026: 43,9 млн ₽ против убытка годом ранее
• EBITDA за I квартал 2026: 286 млн ₽ (+9,6% г/г)
• Рентабельность EBITDA за I квартал 2026: 29%
• Чистый долг: 3,758 млрд ₽
• Чистый долг / EBITDA: выше 3,65x

🏭 Бизнес у компании понятный. Инкаб производит волоконно-оптические кабели для телекома, энергетики, нефтегаза, горнодобычи, ЦОДов и инфраструктурных проектов. Доля на российском рынке – около 28% в деньгах и 20% в натуральном объёме.

( Читать дальше )

Московская Биржа сформировала базу расчета Индекса МосБиржи IPO, которая будет действовать с 19 июня 2026 года.

Обыкновенные акции ПАО «ЛК „Европлан“ и ПАО МКК „Займер“ покинут базу расчета индекса в связи с истечением двухлетнего срока с даты начала торгов этими акциями, как это предусмотрено Методикой расчета Индексов МосБиржи первичных размещений.

Индекс МосБиржи IPO состоит из акций эмитентов, осуществивших первичное размещение или прямой листинг своих акций на Бирже не ранее двух лет до даты формирования базы расчета. Максимальные веса отдельных эмитентов в индексе устанавливаются на уровне, не превышающем величину, установленную Банком России для паевых инвестиционных фондов.

С базой расчета индекса можно ознакомиться по ссылке.

Источники:: www.moex.com/n100937, www.moex.com/ru/documents/mipo

Похоже, вот первое IPO в этом году. Крупнейший российский производитель волоконно-оптических кабелей Инкаб Холдинг наконец-то официально объявил о планах провести IPO на Московской бирже.

Листинг запланирован на июнь 2026 года, причём его главная цель необычная: деньги берут не для развития, а для сокращения долговой нагрузки. И да, не спешите бросаться тапками: это интересно и перспективно. Давайте разбираться, что к чему.

🏭 Инкаб Холдинг — головная структура группы, основанной в 2006 году, основное юрлицо которой — ООО Инкаб (Пермский край).

Компания выпускает около 100 типов кабелей — для канализации, грунта, подвесные самонесущие, внутриобъектовые и специальные разработки для нефтегазовой и горнорудной промышленности.

Основные производственные мощности расположены в Перми (до 100 тыс. км оптоволокна в год) и на Дальнем Востоке.

📊 Конкурентная позиция компании устойчива: она наращивает долю на внутреннем рынке, особенно в высокотехнологичных сегментах. Сейчас у компании 28% рынка РФ в денежном выражении и 20% в натуральном объёме.

( Читать дальше )

Рынок IPO подаёт очень интересный сигнал.

По данным НАУФОР, если в 2022–2024 годах средний дисконт при размещениях составлял около 23%, то в последних сделках он вырос примерно до 53%. А отдельные IPO уже выходят на рынок с дисконтом 60–78%.

Что это означает?

Инвесторы стали намного требовательнее к новым размещениям. Если раньше рынок был готов покупать истории роста с относительно небольшой скидкой, то теперь за риск приходится платить гораздо больше.

Причина выглядит логичной. На графике видно, что всплеск дисконтов произошёл на фоне высокой ключевой ставки — сначала 18–19%, затем 21%. Когда депозит и облигации дают высокую доходность, акции должны предлагать более привлекательную цену входа.

При этом индекс Мосбиржи не показывает бурного роста. Получается интересная ситуация: оценки новых компаний снижаются, а требуемая инвесторами премия за риск растёт.

Для инвестора это одновременно и плюс, и минус.

С одной стороны, покупать IPO со скидкой 50–70% гораздо комфортнее, чем со скидкой 20–30%. С другой — такие цифры говорят о том, что рынок видит повышенные риски и не готов переплачивать за обещания будущего роста.

( Читать дальше )

Что там за новое IPO на подходе? Ах да, Инкаб Холдинг! Смотрим, что написано в заключении аудитора:

«Мы обращаем внимание на пункт 32 примечаний к финансовой отчетности, в котором указано, что на основании Решения общего годового собрания акционеров от 25 июня 2025 года (Протокол № 3) 31 марта 2026 года зарегистрирован дополнительный Проспект Эмиссии ценных бумаг АО «Инкаб Холдинг». Количество акций 30 000 000 шт. цена одной акции 100 руб. На основании Решения ЦБ РФ о регистрации дополнительного Проспекта Эмиссии ценных бумаг, 24 апреля 2026 года в Единый государственный реестр юридических лиц (ЕГРЮЛ) внесена запись о государственной регистрации новой редакции Устава АО «Инкаб Холдинг», устанавливающей организационно-правовую форму — Публичное акционерное общество (ПАО), ГРН 2265900234950. Мы не выражаем модифицированное мнение в связи с этим вопросом».

Итак, у нас есть 30 000 000 акций номиналом по 100 рублей. В принципе, это немного необычно, но предположим, что на IPO будет именно эта цена. То есть допэмиссия на 3 млрд. С учётом 80 млн акций, которые уже были на балансе до этого, имеем оценку бизнеса а целых 11 млрд!

( Читать дальше )

 

8 июня СПБ Биржа приняла решение о включении обыкновенных акций ПАО «НФК-Сбережения» в список ценных бумаг, допущенных к торгам. Таким образом, скоро начнется обращение и публичное предложение акций компании на СПБ Бирже.
Старт торгов запланирован на конец июня 2026 года.

Это первый случай как минимум за последние десять лет, когда независимый российский брокер, не входящий в банковские группы и не являющийся банком сам, открывает двери для широкого круга инвесторов, позволяя им вкладывать в свой бизнес путем приобретения акций. На фоне затишья в сегменте как первичных, так и вторичных размещений (с начала 2026 года на российском рынке произошло всего две сделки в формате IPO/SPO) это предложение выглядит по-настоящему уникальным.

Как купить бумаги?
Торги на бирже стартуют в конце июня по цене 48,20 руб. за одну акцию. Сделки сразу же начнут проводиться в обычном биржевом стакане, то есть в режиме двустороннего аукциона. Начиная с первого дня торгов, любой инвестор сможет выставить заявку на покупку через своего брокера, соревнуясь по цене и объему с другими участниками рынка в рамках основной торговой сессии.

( Читать дальше )

Группа «Инкаб» открыла в пгт Славянка Приморского края завод «Инкаб Дальний Восток» по производству подводного волоконно-оптического кабеля (ВОК). 

С запуском этого завода группа завершила освоение последнего крупного сегмента своей продуктовой линейки и стала одним из немногих в мире производителей, освоивших все типовые конструкции волоконно-оптических кабелей связи.
Продукцию планируется использовать при строительстве объектов связи на Дальнем Востоке и в Арктической зоне Российской Федерации, в том числе в составе линий связи вдоль Северного морского пути.

Производство в Приморье — вторая часть межрегионального проекта полного цикла. На пермской площадке группы выпускают оптический сердечник кабеля, затем полуфабрикат транспортируют в Приморский край, где из него изготавливают готовый подводный ВОК и отгружают непосредственно на суда-кабелеукладчики. Завод «Инкаб ДВ» расположен в непосредственной близости от морского причала, что позволяет грузить кабель прямо с производства, минуя сложную логистику крупногабаритных бухт.

( Читать дальше )

ПАО «ИНКАБ ХОЛДИНГ»

Проведение заседания совета директоров (наблюдательного совета) и его повестка дня

2.2. Дата проведения заседания Совета директоров эмитента: 15.06.2026 г.

1. Об одобрении установления Генеральным директором Общества ценового диапазона размещения обыкновенных акций Общества, размещаемых путем открытой подписки.

www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=YzvmYgISlUSjnCntTsQmjw-B-B