evergrande

Один из крупнейших китайских девелоперов China Evergrande из-за проблем с нехваткой денег в последние недели стал объектом пристального внимания для мировых СМИ. Компания вынуждена приостанавливать стройки, а обязательствам на сумму $300 млрд грозит дефолт. Что в реальности происходит с Evergrande и может ли крах компании вызвать кризис в мировой экономике, как это было, например, с банкротством Lehman Brothers в 2008 году?

Что такое Evergrande? Компания основана в 1996 году в городе Гуанчжоу. С тех пор Evergrande преодолела путь от небольшого регионального девелопера до огромного многопрофильного инвестиционного холдинга с годовой выручкой более $70 млрд.

Сейчас Evergrande является вторым девелопером Китая с 1300 активных строек, имеет бизнес по производству бутилированной воды, футбольный клуб, производителя электромобилей и даже сеть домов для пожилых людей.

Быстрый рост осуществлялся за счет долга. Стратегия Evergrande основывалась на модели «три больших, один низкий»: большой долг, большое кредитное плечо, большой оборот, низкая себестоимость. За последние 7 лет размер кредитов и займов вырос в 6 раз. Хотя некоторое время назад компания объявила о цели снизить долговую нагрузку, в реальности этого не случилось.

( Читать дальше )

Всё же ситуация с Evergrande не тривиальная. Пока власти Китая молчат об этой ситуации. Так то такие молниеносные всплески спроса, а затем такие же его затухания могут шороха навести во многих отраслях. Финансовый кризис он такой, что приходит неожиданно, и как показывает практика на начальной стадии все верят, что власти справятся со всеми вызовами, а потом когда начинаются первые реальные сбои присходит резкие обвалы на рынках акций и сырья. Что же сейчас то будет, интересно? ФРС врядли пойдёт в этот раз хоть на какое то сокрашение КУЕ и даже не будет никаких намеков. Вообщем ситуация нависла интересная…

После рекордного безумного предложения облигаций после Дня труда и сентябрьского календаря, в котором на сегодняшний день было выпущено долговых обязательств IG на 104 миллиарда долларов и который, как полагал Goldman (на прошлой неделе), будет соперничать с ежемесячными итогами 2019 и 2020 ...
… настроение резко испортилось, и в понедельник, как сообщается, по крайней мере восемь компаний инвестиционного уровня отозвали предложение своих облигаций на фоне обвала рискованных активов, согласно Bloomberg, который отмечает, что «фон для выпуска не радует, фьючерсы на акции снизились примерно на 1,5%, а индекс IG CDX, торгующийся более чем на 6,5 базисных пункта выше (в основном из-за того, что новые контракты длиннее на шесть месяцев к погашению).

Отмены размещений в понедельник последовали за пятничным вакуумом, когда ничего не было оценено на фоне резкого падения и экспирации опционов на рынке; В прошлый понедельник было проведено около 13 сделок. Тем не менее, даже без влияния Evergrande, выпуск замедлялся: на этой неделе ожидалось, что выпуск достигнет 20–25 млрд долларов, что является замедлением по сравнению с бешеными рекордными темпами продаж с тех пор, как рынок вернулся после праздника Дня труда. Вполне возможно, что большинство компаний, которые планировали, попробуют еще раз во вторник, но это будет зависеть от стабилизации на рынках, которая, в свою очередь, будет зависеть от того, что Пекин сделает в следующие 24 часа.

( Читать дальше )

«На этой неделе произойдет что-то историческое», — так мы начали объяснять процесс, благодаря которому крах Evergrande может заразно распространиться по всему миру на этой неделе. Один взгляд на мировые рынки вчера утром предполагает, как минимум, рисковые активы снижается везде, от европейских коммунальных предприятий до криптовалюты и запасов материалов в США. Тем не менее, самая большая и самая серьезная инфекция связана с суверенным риском Китая… и он начинает взрываться ...
Этот внезапный всплеск риска дефолта по суверенному долгу Китая очень значителен в контексте постоянных заверений Китая перед остальным миром в том, что он надежен как скала (точно так же, как сказал Ларри, но не спрашивайте Джорджа Сороса). Однако мы отмечаем, что CDS Китая выросли примерно до 90 базисных пунктов в марте 2020 года (когда разразился кризис COVID) и примерно до 150 базисных пунктов в начале 2016 года (ускорение после того, как Китай девальвировал юань в конце 2015 года). Вопрос, конечно, в том, где он остановится на этот раз? На какой «риск» готов пойти Китай со своим суверенным риском?

перевод отсюда

( Читать дальше )

Многие аналитики сравнивают возможное банкротство Evergrande с Lehman Brothers и считают, что это может стать началом масштабного кризиса. Думаю, что вполне возможно, но масштабы бедствий, скорее всего, будут меньше и вот почему⬇️:

ВВП США 2008 год: $14,7 трлн
ВВП Китай 2020 год: $14,7 трлн (совпадение 😀)

Lehman Brothers на 31.05.2008
Активы: $639 млрд
Собственный капитал:$26 млрд

Evergrande на 30.06.2021
Активы:$357 млрд
Собственный капитал: $62 млрд

👉 Lehman Brothers — это финансовая компания, поэтому от его банкротства пострадала платежеспособность сразу ряда компаний и частных лиц.

👉 Evergrande — это инвестиционный холдинг, который специализируется на операциях с недвижимостью. Круг потенциальных пострадавших относительно узкий: клиентами компании и держателями долга.

🤔 На первый взгляд, «запас прочности» Evergrande больше, чем у Lehman Brothers и

( Читать дальше )

В годовом отчете Evergrande есть вся информация, аудированная PWC.
Юани отчета можно переводить в доллары делением на 6,5. Получаем:
👉кредиты и займы $110 млрд
👉налоги $32 млрд
👉контракты $28,5 млрд
👉кредиторская задолженность $127 млрд

Кредиторская задолженность — это долги контрагентам. Это то, что может вызвать эффект домино в строительном секторе Китая.
Контракты — возможно это деньги, полученные за недостроенные квартиры.

Из активов: $215 млрд на конец 2020 это оценка собственности, из которых $193 млрд — это недостроенные дома.

25% долга из $110 млрд является оффшорным, номинировано в долларах USD и HKD.

За последние два месяца сотни людей собирались в 43-этажном центре Zhuoyue Houhai в Шэньчжэне, где штаб-квартира China Evergrande Group занимает 20 этажей. Они держали транспаранты с требованием погашения просроченных кредитов и финансовых продуктов.

Демонстранты — это рабочие-строители жилищных проектов застройщика, поставщики строительных материалов и инвесторы в продукты компании по управлению капиталом (WMP). От поставщиков красок до декоративных и строительных компаний, Evergrande задолжала более 800 миллиардов юаней (124 миллиарда долларов) в течение одного года, в то время как у него есть только 10% этой суммы наличными.

По состоянию на конец июня у Evergrande было почти 2 триллиона юаней (309 миллиардов долларов) долга на бухгалтерских счетах, плюс неизвестная сумма неучтенных долгов. Многие организации считают, что гигант недвижимости находится на грани серьезной реструктуризации долга или даже банкротства.

Банкротство было бы равнозначно финансовому цунами или, как говорят некоторые аналитики, « китайскому Lehman Brothers ». Крах почтенного американского инвестиционного банка в 2008 году спровоцировал мировой финансовый кризис.

( Читать дальше )

Причина падения — возможное банкротство Evergrande, обремененный обязательствами на сумму более 300 миллиардов долларов, эквивалентных 2% валового внутреннего продукта Китая, который изо всех сил пытается собрать средства, чтобы заплатить своим многочисленным кредиторам и поставщикам

Мы знаем что у Evergrande $300+ млрд обязательств.
У меня есть вопросы:

• какова структура этих обязательств?
• какая доля приходится на долг, какая на задолженность перед контрагентами?
• кто эти контрагенты?
• сколько долга офшорного сколько оншорного?
• кто является держателем этого долга, кто основной держатель?

Известно, что долг офшорный держат:

• Fidelity Asian High-Yield Fund
• UBS (Lux) BS Asian High Yield (USD)
• HSBC Global Investment Funds — Asia High Yield Bond XC
• Pimco GIS Asia High Yield Bond Fund
• Blackrock BGF Asian High Yield Bond Fund
• Allianz Dynamic Asian High Yield Bond

Сколько приходится на каждого из них?