cds

Дополнением к предыдущему топику будет иллюстрация реакции спрэда по суверенным 5-летним CDS Бразилии и России на изменение спот цены Brent:



Несмотря на высокую корреляцию Индекса ММВБ и бразильского IBX-50 и сокращение разрыва в их долларовой капитализации на протяжении 2012 года, графики показывают, что это обеспечивается во многом ценником на нефть. Если нефть припадает, то с небольшим лагом спрэд по CDS начинает расширяться и наоборот, реакция очень заметна в конце июня 2012г. 

( Читать дальше )

В очередной раз «порезали» рейтинг Франции. На этот раз агенство Moody's [1]. В начале нынешнего года это проделало агентство Standard-and-Poors, убрав одну «A» (еще многие не забыли юмор французских СМИ по этому поводу: «La France degradee S RKOZY»). По оценки Moody's рейтинг Франции — AA1, прогноз - негативный. Основные факторы и комментарии перечислены в открытом отчете (в свободном доступе на странице агентства), это:

( Читать дальше )

С позиций оценки по ожидаемой прибыли, темпов роста прибыли, процентных ставок на рынке корпоративных облигаций и Трежериз, на текущий момент времени фундаментальных причин для серьезных движений нет. Тем не менее, возможны резкие колебания вниз, которые предоставят инвесторам возможность добавить бумаги в свои портфели по относительно привлекательной цене. По этой причине при «обвалах» рынок США не будет задерживаться у нижних значений (1000-1200 очень сильная поддержка в техническом плане и фундаментально очень привлекательный диапазон).


Настораживает существенное снижение ставок по корпоративным облигациям и падение цен на CDS рынке, то есть индикаторы роста риск-толерантности. Вероятно, это неявный сигнал того, что покупатели не достаточно «трезво» оценивают текущие экономические проблемы, учитывая стабильно, стабильно негативную динамику основных макроэкономических показателей. Тем не менее, при откате ставок к уровням предыдущего года рынок не будет выглядеть перегретым с фундаментальной точки зрения.

Инвесторы активно хеджируют риски распространения долгового кризиса на «здоровую» часть Европы из-за изменения ситуации в Греции и возможного ее обострения (второго дефолта или выхода страны из зоны евро). 

Очень активно скупают CDS на Германию. Объем позиций сильно растет 4 неделю подряд. Только с 11 мая открыто на 260 млн. новых чистых позиций (с учетом неттинга). Нетто-объем CDS на Германию вырос за последний год с 16 до 20.5 миллиардов, согласно данным DTCC. 

Что интересно, несмотря на высокий спрос не немецкие бонды и рекордно низкую доходность немецких облигаций, цена страховок растёт и сегодня показала максимальное значение за 4 месяца:

Germany CDS 5Y
 

Подробности — в статье Блумберг.

Спреды на испанские CDS сегодня достигли свеженьких максимумов. Впрочем, Итальянцы тоже не очень отстают



Германия, кстати, тоже не является такой уж сейв-хевен по кредитно-дефолтным свопам. Но все не так плохо, конечно же



Как там корпоративный сектор на это реагирует? ненамного лучше. На картинке сверху индекс на корпоративные кредиты CDX.NA.IG против Европейского сородича iTraxx и the SovX Western Europe по 15 нациям. Много ли позитива?

( Читать дальше )

вчера губернатор штата Калифорния Дж.Браун отметил в обращении к калифорнийцам, что проблемы бюджета оказались куда тяжелее, чем прогнозировалось в январе текущего года, из-за слишком низких темпов экономического роста. Он предложил увеличить налоги, урезать социальные выплаты и отменить четырехдневную рабочую неделю госслужащим для покрытия бюджетного дефицита в 16 млрд. долларов. Заметим, что стоимость страховки от дефолта на долги этого штата возобновила свой рост. В частности, 10-летние CDS вновь приблизились к своим 3-месячным максимумам, закрепившись вчера около 237,530 б.п. Для сравнения: французские CDS с тем же сроком обращения торгуются в районе 242,34 б.п.

Спрэд с суверенными CDS США  вырос более чем на 30% в прошлом месяце (в настоящее время самый большой за 3 месяца) и дает тревожный сигнал предупреждения для акций США. 




 В то же время,широкие репрессии центральных банков разгромили волатильности на каждый класс активов — за исключением, как отмечает  Morgan Stanley — кредитов.

( Читать дальше )

Лондон. 6 апреля. ИНТЕРФАКС-АФИ — В последние недели хедж-фонды и другие инвесторы были озадачены резкими колебаниями котировок на рынке кредитных дефолтных свопов (CDS) и пытались определить личность трейдера, являющегося виновником такой динамики, пишет газета The Wall Street Journal.
 По словам источника, знакомого с ситуацией, этим трейдером является Бруно Иксил из JPMorgan Chase & Co., занимающий в банке скромную должность. Б.Иксил аккумулировал огромные позиции в CDS, что позволило ему влиять на динамику рынка, объем которого составляет $10 трлн, полагают трейдеры. Они отмечают, что операции, проводимые Б.Иксилом, искажают цены на рынке, что негативно для владельцев облигаций, использующих CDS для хеджирования рисков
 по бондам на сотни миллиардов долларов, а также для аналитиков, оценивающих с помощью индексов CDS восприятие инвесторами кредитных рисков.
 По словам трейдеров, ставки Б.Иксила на рынке CDS являются самыми крупными из тех, что им приходилось видеть. В ответ на изменение цен, вызванное операциями Б.Иксила, некоторые хедж-фонды и другие инвесторы сделали крупные ставки в направлении, противоположном ставкам трейдера JPMorgan. Эти инвесторы покупали CDS, привязанные к корзине корпоративных бондов, используя индекс CDS. Б.Иксил продавал страховку, делая ставку на то, что дефолта компаний не произойдет.

( Читать дальше )

Morgan Stanley выпустило доступный и очень неплохой учебник по кредитным деривативам (CDS и другим). С примерами и  на пальцах.
276 страниц познавательного чтения.

Смотреть и скачать можно тут.

  Credit Derivatives

Сегодня в европейскую сессию прошли продажи по большому ряду risk активов и покупки антирисковых активов. В таком контексте дальнейшая перспектива устойчивости американского рынка ставится под вопрос. Если я уверенно жду коррекции уже не первую неделю и играю только от шорта на нашем рынке последнее время, за что кстати уже вознагражден, то сейчас задуматься стоит всем. Мне ситуация напоминает 2008 год, пока сильно морочить себе голову аналогиями не стоит, но озадачиться и вооружиться осторожностью однозначно было бы кстати, особенно учитывая устойчивые продажи на нашем рынке. И так начнем по порядку о сигналах с внешних рынков.
На графике цена 10 летних Испанских бумаг, устойчивые продажи шли всю сессию.

Доходность по Испанским 10 леткам с ноября 2011 года.


( Читать дальше )