X5 Retail Group

«Нафтогаз» отыгрался на транзите. «Газпром» должен заплатить украинской компании $4,6 млрд по решению Стокгольмского арбитража

Ирак предложил «Роснефти» войти в Киркук с ВР. Глава компании обсудит вопрос с премьером Ирака

Думаю, что этот процесс может затянуться на кварталы (если не на годы), т.к. сначала рынок должен увидеть восстановление позиций «Магнита» в плане эффективности (рентабельности) и темпов роста выручки, понять стратегию его дальнейшего движения развития (органический рост либо же M&A) и оценить влияние этой стратегии на финансовую устойчивость. Поскольку в то же время и X5, вероятно, не будет стоять на месте, то что-либо спрогнозировать по времени очень сложно.

Как и предполагал вчера https://t.me/russianmacro/1136, акции Магнита (+4.47%) продолжили сегодня сокращать дисконт к основному конкуренту, Х5 (-1.09%). Если на конец вчерашних торгов он составлял около 30% (по мультипликатору P/E), то сегодня это примерно 26%. Я думаю, что этот дисконт не должен сейчас быть меньше 20%, поэтому, возможно, уже завтра начнётся игра в обратном направлении. Акции Магнита, кстати, закрылись сегодня на 2.8% выше той цены, по которой ВТБ купил пакет Галицкого. От минимальной цены они отскочили уже на 12.8%.  

Сегодня на российском рынке акций были две яркие истории – Газпром (+2.18%) и Магнит (+7.93%). На эти две бумаги пришлось 43% всего дневного оборота торгов. Я уже и не помню, когда Сбербанк был №3 по дневным оборотам.

В Газпроме с утра прошла возбудившая многих новость о внесении в повестку ближайшего совета директоров вопроса об обратном выкупе акций. Вопрос внёс независимый член СД Т.Кулибаев. Совет директоров пройдёт в заочной форме, приём бюллетеней завершится 5 марта. Настолько странная новость, что даже удивительно было наблюдать такую реакцию в акциях (в моменте они вырастали более чем на 4%). Бюджету нужны живые деньги, а не выкуп акций. Все последние годы Минфин воюет с Газпромом требуя от него платить 50% прибыли по МСФО. В прошлом году дошло даже до беспрецедентного случая – Газпрому повысили НДПИ на 4-й квартал, чтобы компенсировать хотя бы часть (30 млрд. рублей) недополученных дивидендов. Кстати, очень негативный кейс для миноритарных акционеров! Есть риск, что Минфину эта схема понравится и он возьмёт её на вооружение. Сам Газпром в конце прошлого года очень чётко дал понять, что пик инвестиционной программы не позволяет ему платить в этом году повышенные дивиденды  https://t.me/russianmacro/493. Да и его денежный поток, который по итогам 3-х кварталов был отрицательным

Интересная сегодня динамика у двух лидеров продуктового ритейла — X5 group и многострадального Магнита. Похоже на некую перекладку из акций X5 в Магнит. Всё-таки p/e у Х5 сейчас почти в 2 раза выше, чем у Магнита. Может новость о возможном buy back акций Магнита также начала оказывать поддержку акциям. В любом случае позитивно, что акции X5 появились на Московской бирже. Можно теперь лудоманить в потребительском секторе)))

Честно признаюсь, для меня новость стала абсолютно неожиданной. После привлечения денег в ходе SPO https://t.me/russianmacro/409мне показалось, что Галицкий серьёзно настроен восстановить стоимость компании и вернуть её на лидирующие позиции. Его объяснение мотивов сделки – разное видение стратегии развития с инвесторами, – кажется мне объективным и логичным. После публикации слабой отчётности за 4-й квартал https://t.me/russianmacro/950, топ-менеджмент компании во главе с Галицким провёл встречи с инвесторами в Лондоне и Нью-Йорке. Тогда многие обратили внимание, что по итогам этих встреч акции Магнита падали. Т.е. было понятно, что планы менеджмента не находили понимания со стороны крупных иностранных фондов-акционеров. Решение в такой ситуации покинуть Магнит можно только приветствовать. Нельзя успешно делать то, во что не веришь! И неправильно было бы продавливать своё мнение без поддержки миноритариев.

На МосБирже капитализация Магнита на закрытии 13 февраля составляла 495,3 млрд руб., Х5 — 581,6 млрд руб. Таким образом, Х5 на 17% дороже Магнита. С учетом того, что Х5 по объемам выручки догнала Магнит и растет быстрее, чем последний, она вполне закономерно должна стоить дороже. При том, что маржинальность компаний почти сопоставима. Учитывая, что рыночные мультипликаторы компаний сравнялись (EV/EBITDA Магнита и Х5 на 2018 год оценивается в 6), у акций Х5, как сохраняющейся истории роста, еще есть потенциал для увеличения капитализации.

X5 Retail Group обошла «Магнит» по капитализации

«Росгосстрах» хочет создать нового страховщика жизни