Wells Fargo

Мы понижаем рекомендацию по акциям Wells Fargo до «Держать» с «Покупать» и подтверждаем целевую цену $50,1 на конец 2021 года. С момента публикации нашего предыдущего обзора 20 июля цена акций Wells Fargo увеличилась на 14,8%, и потенциал их дальнейшего роста теперь выглядит ограниченным.

Wells Fargo — крупный американский финансовый холдинг, входит в четверку ведущих банков США по величине активов. Wells Fargo предоставляет финансовые и страховые услуги в США, Канаде и Пуэрто-Рико, при этом клиентами кредитора являются каждое третье американское домохозяйство и каждая десятая компания среднего и малого бизнеса в стране. Кроме того, банк — лидер на рынке ипотечного кредитования в Штатах. Практически всю свою выручку Wells Fargo генерирует в США, там же находятся почти все его активы.

Этот год складывается достаточно успешно для Wells Fargo, несмотря на сохраняющиеся негативные последствия коронакризиса. Так, выручка банка в январе-сентябре увеличилась на 3,3% г/г, до $57,6 млрд, при этом банк показал чистую прибыль в размере $14,8 млрд против убытка в аналогичном периоде прошлого года. Поддержку прибыли оказало снижение операционных расходов на фоне реализации мер по оптимизации затрат, а также высвобождение резервов на возможные потери по ссудам в связи с улучшением прогнозов в отношении перспектив американской и мировой экономики.

( Читать дальше )

Продолжаем разбирать отчёты за 3 квартал 2021 г. (3q21) компаний финансового сектора США.

14 октября Wells Fargo (WFC) опубликовал отчёт за 3q21. Чистая выручка снизилась на 2,5% до $18,83 млрд. По отношению к 3q19 снижение составляет 14,4%. Чистая прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом размытия (Diluted EPS) $1,17 против 70 центов в 3q20. Аналитики, опрошенные FactSet, в среднем ожидали, соответственно, $18,2 млрд и $0,99. Чистые процентные доходы просели на 5% до $8,9 млрд.

На прибыль повлияло высвобождение из резервов $1,65 млрд (+$0,30 к EPS). Во 2q21 банк сократил резервы на $1,64 млрд. Средний размер кредитного портфеля в 3q21 сократился на 8,3% г/г до $854 млрд (во 2q21 было $854,7 млрд). По отношению к 2019 г. кредитный портфель упал на 10%. Резервы на возможные потери по кредитам по итогам квартала $14,7 млрд или 1,7% от кредитного портфеля. В предыдущем квартале показатель был равен 1,9%. Средний размер депозитов вырос на 3,7% и составил $1,45 трлн ($1,44 трлн во 2q21). Непроцентные расходы сократились до $13,3 млрд по сравнению с $15,2 млрд годом ранее. Рентабельность вещественного акционерного капитала (ROTCE) 13,2%. Достаточность капитала 1 уровня 11,6%

( Читать дальше )

Wells Fargo, один из крупнейших американских банков, опубликовал в целом неплохие финансовые результаты за III квартал. Чистая прибыль банка в июле-сентябре подскочила на 65% в годовом выражении до $4,79 млрд, или $1,17 на акцию, и уверенно превзошла среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит на уровне $1,03. При этом показатель ROE составил 11,1%.

Квартальная выручка Wells Fargo уменьшилась на 2,5% в годовом выражении до $18,83 млрд, но превысила консенсус-прогноз на уровне $18,2 млрд. Чистый процентный доход сократился на 5% до $8,91 млрд на фоне снижения объемов кредитования, а также показателя чистой процентной маржи (на 10 базисных пунктов, до 2,03%), тогда как непроцентные доходы практически не изменились и составили $9,93 млрд.

Выручка в сфере потребительского банкинга просела на 3,7% до $8,80 млрд. Драйвером стало падение доходов в подразделении ипотечного кредитования на 20,4% до $2,01 млрд, тогда как доходы в сегменте потребительского кредитования и кредитования малого бизнеса увеличились на 2,1% до $4,82 млрд, в сегментах кредитных карт и автокредитования – на 4% до $1,40 млрд и на 10,1% до $445 млн, соответственно. Сегмент корпоративного и инвестиционного банкинга нарастил выручку на 2,4% до $3,39 млрд. Поступления от торговых операций сократились на 14,7% до $1,18 млрд на фоне ослабления волатильности на финансовых рынках по сравнению с тем, что наблюдалось в III квартале прошлого года, однако это было компенсировано ростов доходов в от инвестбанковских услуг, кредитования крупных клиентов и операций с недвижимостью. В коммерческом банкинге выручка уменьшилась на 6,7% до $2,08 млрд, в сегменте управления благосостоянием и инвестициями – поднялась на 10% до $3,62 млрд, чему способствовал, в частности, рост активов под управлением на 12,7% до $2,09 млрд.

( Читать дальше )

В США начинается сезон корпоративных отчетностей за 3 квартал. При этом в ближайшие дни свои финансовые показатели представят крупнейшие банки – JPMorgan, Bank of America, Citigroup, Wells Fargo, Morgan Stanley и Goldman Sachs. Мы ожидаем неоднородных результатов.

Выручка банков скорее всего покажет в среднем слабоположительную динамику в годовом выражении. Доходы инвестбанковских подразделений, вероятно, будут оставаться достаточно сильными благодаря высокой M&A-активности в мире, продолжающемуся буму IPO, а также сохраняющимся высоким объемам размещения облигаций. В то же время это будет частично компенсировано сокращением поступлений от торговых операций ввиду ослабления волатильности на финансовых рынках по сравнению с тем, что наблюдалось в 3 квартале прошлого года.

Что же касается традиционного процентного бизнеса банков, то он, вероятно, покажет определенное улучшение по сравнению с предыдущим кварталом в связи с некоторым увеличением процентных ставок и повышением спроса на кредиты. Однако в годовом выражении динамика чистого процентного дохода, по нашему мнению, будет околонулевой.

( Читать дальше )

Мы закрываем 33% нашей позиции в Vanguard Financials ETF (VFH). Как вы могли прочитать в серии наших обзоров по финансовому сектору (например, здесь), мы не видим большого потенциала роста котировок. Мультипликаторы по итогам 2 кв. 2021 г. (2Q21) для топ-10 выглядят так.


* Капитал 1 уровня

Повторим наши основные тезисы, которые мы писали в обзорах отчётности за 2Q21.

1) Из банковских акций можно покупать Citigroup, держать Wells Fargo и Goldman Sachs**. У этих компаний, на наш взгляд, сохраняется достаточный upside. Остальные финансовые корпорации можно держать в портфеле с пониманием, что 20%+ годовых от текущих уровней на них вряд ли можно заработать.

2) В связи с грядущим ростом ставки ФРС ритейл банки могут улучшить свои показатели по классическому кредитному бизнесу. Низкие или нулевые ставки этот бизнес убивают, т.к. не оставляют разницы между фондированием и ставками по кредитам. С другой стороны, на этот бизнес давит бурное развитие BNPL (сервисов с беспроцентной рассрочкой платежей).

( Читать дальше )

Аналитики «ФИНАМа» рассмотрели глобальные тенденции банковского сектора и дали рекомендации по акциям отраслевых эмитентов.

В 2021 году банковский сектор пользуется достаточно высокой популярностью у американских инвесторов. С начала года индекс KBW Bank Index вырос на 29%, ощутимо опередив индекс широкого рынка S&P 500. Главная причина — увеличение аллокации средств инвесторов в циклические акции, которые должны больше других выиграть от восстановления экономики в США и во всем мире. Кроме того, поддержку акциям банков оказало возобновление ведущими кредиторами программ обратного выкупа акций (в прошлом году Федрезерв сильно ограничил выплаты акционерам банков в связи с необходимостью сбережения ими капитала), а также существенное улучшение финансовых показателей сектора.

Банковский сектор в США, как и в других странах, оказался одним из самых пострадавших в результате пандемии COVID-19. Спровоцированный коронавирусными ограничениями экономический шок привел не только к сокращению доходов по основным направлениям деятельности банков, но и вынудил их резко нарастить резервы на возможные потери по кредитам, что привело к существенному падению прибылей. Однако американские банки в этот раз оказались неплохо подготовлены к кризису. Благодаря хорошей работе в прошлые годы финансовые компании создали значительный запас прочности в части доступных объемов ликвидности и достаточности капитала, поэтому вызванные пандемией экономические потрясения не привели к потере устойчивости сектора.

( Читать дальше )

Сенатор от штата Массачусетс Элизабет Уоррен сегодня, 14 сентября 2021г.
потребовала от ФРС отозвать ключевую операционную лицензию у третьего по объему активов банка страны Wells Fargo.

Она также требует, чтобы ФРС вынудила организацию
разделить свою деятельность на чисто банковскую и ту, что относится к Wall Street.

The New York Times пишет, что если регулятор удовлетворит требование сенатора,
финансовой холдинговой компании придется избавиться от десятков небанковских дочерних компаний.

«Но в случае с Wells Fargo ситуация носит затяжной характер.
Еще в 2016 году ФРС обнаружил схему, где
банк открывал фиктивные счета и проводил по ним сделки.
С этого периода регулятор требовал ликвидировать подложную клиентскую базу,
сменить руководство и провести чистку топ-менеджмента.

Но ничего этого сделано не было до сих пор.
Вот почему сенатор и требует отделить банковский бизнес компании от остального –
такие махинации несут угрозу рынку ценных бумаг»,

С уважением,
Олег.

👉 Регулирующие органы США предупредили Wells Fargo о возможных новых штрафах

👉 Управление валютного контроля (OCC) и Бюро финансовой защиты потребителей (CFPB) сообщили банку, что разочарованы темпами выплат компенсаций жертвам скандалов пятилетней давности, связанных с фальшивыми счетами клиентов

👉 Они также не удовлетворены его прогрессом в отношении улучшения корпоративного управления и контролем над рисками в банке

👉 Скандал уже обошелся банку в более чем $5 млрд, и не исключено, что регулирующие органы могут наложить на банк новые штрафы или ввести другие санкции

👉 В сентябре 2016 года Wells Fargo оказался в центре скандала. Тогда стало известно, что сотрудники кредитной организации открыли около 3,5 млн фальшивых счетов на имена клиентов без их разрешения для того, чтобы искусственно достичь внутренних целей по продажам

👉 Нарушения были также найдены в других ключевых направлениях бизнеса, таких как ипотека и автокредитование

( Читать дальше )

👉 Wells Fargo ожидает, что сезон выдающейся корпоративной отчетности в США увеличит индекс S&P 500 еще на 8% до конца года

👉 Повышая целевое значение для индекса S&P 500 до 4825 пунктов, аналитик Wells Fargo Кристофер Харви добавил, что компании S&P 500 увеличили свои прогнозы прибыли на акцию на 21%и эта тенденция не показывает никаких признаков ослабления

👉 87% компаний из списка S&P 500 превзошли прогнозы по прибыли за второй квартал, что является самым высоким показателем за всю историю наблюдений

👉 Ошеломляющий рост корпоративных прибылей и мягкая денежно-кредитная политика ФРС помогли фондовым индексам США достичь новых максимумов после краха, вызванного коронавирусом в прошлом году

( Читать дальше )

Инвестиционная идея Wells Fargo является крупным американским финансовым холдингом, входит в четверку ведущих банков США по величине активов.

Мы рекомендуем «Покупать» акции Wells Fargo с целевой ценой на конец 2021 г. на уровне $ 50,1, что предполагает потенциал роста 16,3%.

Этот год складывается достаточно успешно для Wells Fargo, несмотря на сохраняющиеся негативные последствия коронакризиса. Банк показал рост выручки во II квартале и в I полугодии 2021 г., вышел на прибыльный уровень.

Мы рассчитываем, что Wells Fargo станет одним из главных бенефициаров восстановления экономической активности в США, учитывая сильные позиции банка в розничном сегменте. Банк также должен выиграть от ожидаемой в перспективе нормализации монетарной политики в Штатах, а дополнительную поддержку прибыли окажет дальнейшее высвобождение резервов.

Додонов Игорь
ФГ «Финам»

В этом году Wells Fargo возобновил выкуп акций после почти годового перерыва, начинает постепенно восстанавливать дивиденды.

Акции Wells Fargo выглядят недооцененными по финансовым мультипликаторам. * текущая цена указана по состоянию на 19.07.2021