Veon

Акции «МегаФона» на открытии торгов на Мосбирже упали более чем на 4% (до 543 рубля за акцию) на фоне новости о том, что скандинавская Telia продает 19% оператора «Газпромбанку» за 60,4 млрд рублей, по 514 рублей за акцию.

В последние годы капитализация «МегаФона» сильно падала: с 1200 руб. в октябре 2013 года к осени 2016-го котировки свалились в диапазон 550–650 руб., где и находятся по настоящий момент.

Это стало одним из катализаторов выхода скандинавских инвесторов из капитала оператора связи. По сути, цена сделки стала самой низкой за все время, пока бумага торгуется на Московской бирже. При этом фундаментальных причин стоить настолько дешево у акций «МегаФона» нет. С 2009 года его выручка увеличилась на 86%, прогноз на 2017-й предполагает показатель в 337 млрд руб. Рентабельность EBITDA на уровне 37%.

Нередко продажа пакета крупным акционером становится драйвером для роста акций.

Я ожидаю, что с 2018 года операторы будут повышать тарифы на связь, и довольно значительно — не менее чем на 15% в год. Это обусловлено необходимостью финансировать растущие расходы, а также развивать сети четвертого и пятого поколения. В 2018–2020 годах капзатраты «МегаФона» оцениваются не менее чем в $1 млрд в год. Долговых рисков у компании нет. Соотношение долг/EBITDA находится на уровне 1,5. Это заметно ниже, чем у конкурента VEON, и примерно на уровне МТС.

Я полагаю, что новость о возможном отказе от дивиденда, обрушившая котировки несколько дней назад, не стала последней каплей, поскольку решение о продаже пакета было принято давно, сделка готовилась заранее. Однако изменение в дивидендной политике «МегаФона» могло повлиять на его цену.

Рост тарифов может обеспечить повышение рентабельности капитала компании с нынешних 10% до 13–15% через два года. Этот факт способен привлечь в капитал оператора связи новых стратегических инвесторов.

Я полагаю, что проблем с продажей приобретенной доли у «Газпромбанка» не будет. Консенсус-прогноз по бумаге на ближайшие 12 мес. — около 665 руб. Я полагаю, что «Газпромбанк» не будет торопиться с продажей, пока прогнозы не будут улучшены. Вероятнее всего, это произойдет не ранее лета будущего года.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Тelenor продает 90 млн акций Veon

Цена установлена на уровне 4,15 долл./акция. Veon сегодня объявил о том, что один из его акционеров – Telenor размещает 90 млн акций Veon. По итогам формирования книги заявок цена размещения была установлена на уровне 4,15 долл./акция, что менее чем на 1% ниже цены вчерашнего закрытия. Таким образом, общая сумма сделки составила 374 млн долл., при этом сама компания не продавала акции в рамках размещения и не получит от него никаких средств. Размер размещенного пакета эквивалентен 5% уставного капитала Veon.

Оставшиеся у Telenor 15% акций Veon зарезервированы под программу конвертируемых бондов. По итогам размещения у Telenor должно будет остаться 256 млн обыкновенных акций Veon, что эквивалентно 14,6% уставного капитала. Этот пакет будет зарезервирован под программу конвертируемых бондов. Доля находящихся в свободном обращении акций Veon при этом должна увеличиться с 24% до 29%. Telenor объявила о своем решении выйти из капитала VimpelCom в 2015 г. и в сентябре прошлого года разместила 8% акций последнего на бирже, а в апреле этого года продала еще 4%.

( Читать дальше )

Telenor выходит из VEON, разместив оставшиеся 5% на рынке по верхней границе ценового диапазона

Цена размещения в рамках сделки по продаже Telenor 5,1%-ного пакета VEON составила $4,15 за акцию и ADS, сообщил норвежский холдинг. Весь пакет, состоящий из 90 млн акций, оценен в $373,5 млн, Telenor выручит за него $365 млн, сказано в сообщении. Организаторами, как и в предыдущей аналогичной сделке Telenor, выступили Citigroup и Morgan Stanley.

Telenor выходит на рынок с акциями VEON в третий раз за последние 12 месяцев: в сентябре 2016 г. компания продала 164 млн акций (9,33% капитала) по цене $3,5 за штуку чуть больше чем за $570 млн, в апреле 2017 г. — еще 70 млн (4%) по $3,75, в сумме на $262,5 млн. Последняя цена выхода одна из самых высоких. В целом, мы рассматриваем данное событие как позитивное, т.е. после выхода Telenor давление на акции компании должно прекратиться.

Промсвязьбанк

Рост трафика мобильной передачи данных в 1 п/г 2017 г. ускорился

Трафик мобильного интернета вырос в 1 п/г на 90% год к году... Общий объем трафика мобильного интернета в России увеличился за 1 п/г 2017 г. на 90% год к году до 2,8 млрд Гб. Об этом сообщили «Ведомости» со ссылкой на данные Минкомсвязи. Рост трафика ускорился относительно прошлого года, когда он увеличился на 48%, и первого квартала (плюс 85% год к году). Рост проводного трафика в 1 п/г 2017 г. также продолжался, хотя и гораздо более низкими темпами – плюс 18% год к году до 16,5 млрд Гб.

…благодаря увеличению покрытия сетей LTE и росту проникновения смартфонов. Основными драйверами увеличения объема мобильного трафика остаются рост проникновения смартфонов, в том числе поддерживающих стандарт LTE, и расширение покрытия сетей LTE, особенно за пределами крупных городов. По данным источника «Ведомостей», 88% мобильных устройств, проданных за 1 п/г 2017 г., поддерживали LTE. Проникновение смартфонов в сети МТС составило в первом полугодии нынешнего года 61% (плюс 10 п.п. год к году), а в сети Tele2 – 55% (плюс 8 п.п. год к году).

( Читать дальше )

Девальвация валюты в Узбекистане негативно отразится на финрезультатах Veon

Девальвация сома означает снижение долларовой выручки и EBITDA на 3,5% и 5,5% соответственно. Сегодня Veon опубликовал оценку влияния недавно объявленной либерализации валютного режима в Узбекистане. В результате девальвации узбекского сома приблизительно в два раза до уровня 8 100 сом за доллар выраженная в долларах выручка Veon может снизиться приблизительно на 300–350 млн долл., или 3,5%от консолидированного показателя за 2016 г., а долларовая EBITDA может сократиться на 175–225 млн долл., или на 5,5%. Денежная позиция узбекского подразделения Unitel составит 350 млн долл., (696 млн долл. в конце 2 кв. 2017 г.) а чистые активы Veon снизятся на 485 млн долл. Показатель Чистый долг/Скорректированная EBITDA Veon за предыдущие 12 мес., составлявший 2,2 в конце 2 кв. 2017 г., может увеличиться на 0,1–0,2 п.п.
          
Прогноз по свободному денежному потоку снижен. Компания подтвердила прогноз по органическому росту выручки по итогам 2017 г. в диапазоне 1–3%, но ожидает лишь незначительного улучшения рентабельности по EBITDA. В то же время прогноз по свободному денежному потоку (до затрат на приобретение радиочастотного спектра) снижен до 850– 900 млн долл. с прежних 900–1000 млн долл. Во 2 кв. 2017 г. на операции в Узбекистане приходилось 6% выручки и 9% EBITDA Veon.

( Читать дальше )

VEON снизил прогноз FCF на 2017г с $0,9-1 млрд. до $850-950 млн. из-за девальвации нацвалюты в Узбекистане

Девальвация сома повлияет на финансовые результаты группы VEON, которая владеет в Узбекистане оператором Unitel, следует из сообщения компании. На фоне этого VEON пересмотрел прогноз по свободному денежному потоку по итогам 2017 году в сторону снижения. Теперь компания оценивает FCF по итогам года в $850-950 млн. Кроме того, девальвация в Узбекистане снизит выручку VEON на $300-350 млн., EBITDA — на $175-225 млн. (соответственно 3,5% и 5,5% от суммарных показателей группы за 2016 год).

Узбекистан девальвировал свою национальную валюту почти в 2 раза, тем самым приведя официальный курс к курсу на черном рынке. По итогам 1-го полугодия 2017 года на Узбекистан приходилось 9% EBITDA VEON и 6,5% от выручки. Девальвация приведет почти к двукратному снижению доходов компании в долларовом эквиваленте, что в целом и отражает снижение прогнозов VEON.

Промсвязьбанк

ВымпелКом увеличит срок расторжения контрактов с неактивными абонентами

Срок будет продлен до 240 дней. ВымпелКом, российское подразделение Veon, с 12 сентября увеличит срок расторжения контрактов с неактивными абонентами, сообщают сегодня Ведомости. В частности, срок между обнулением баланса неактивного абонента и выставлением номера на продажу будет увеличен со 180 до 240 дней. Изменения должны затронуть большинство предоплатных тарифов ВымпелКома.
         
Мы не ожидаем значительного экономического эффекта. Продление срока расторжения контрактов с неактивными пользователями позволит сохранить часть абонентской базы за счет клиентов, которые пользуются услугами нерегулярно. При этом, даже если дополнительные расходы на администрирование базы будут меньше расходов на повторное привлечение таких клиентов, экономический эффект, скорее всего, будет минимальным.

( Читать дальше )

Результаты за 2 кв. 2017 г. в телекоммуникационном сегменте оказались в целом на уровне ожиданий

Рентабельность по OIBDA улучшилась год к году. Вчера МегаФон опубликовал финансовые результаты за 2 кв. 2017 г. по МСФО, которые в целом соответствуют ожиданиям и отражают позитивные тенденции на рынке мобильной связи. Так, с учетом полной консолидации Mail.Ru Group выручка увеличилась на 14% (здесь и далее год к году) до 89,7 млрд руб. (1,6 млрд долл.), а OIBDA на 16% до 34,2 млрд руб. (598 млн долл.), что предполагает рентабельность по OIBDA в 38,2%. Без учета операций Mail.Ru выручка сократилась на 1,0% до 78,0 млрд руб. (1,4 млрд долл.), на уровне ожиданий рынка, а OIBDA выросла на 4% до 30,6 млрд руб. (534 млн долл.). Компания также отразила убыток на 15,9 млрд руб. (278 млн долл.) от обесценения инвестиций в Евросеть. Без учета этого убытка скорректированная чистая прибыль телекоммуникационного сегмента снизилась на 24% до 5,5 млрд руб. (96 млн долл.), отразив возросшие процентные платежи.
     

( Читать дальше )

Финансовые результаты за 2 кв. 2017 г. по МСФО показывают значительное улучшение рентабельности

OIBDA выросла на 8% год к году, превысив ожидания. Вчера МТС опубликовала хорошие финансовые результаты за 2 кв. 2017 г. по МСФО, которые соответствуют ожиданиям в части выручки, но превосходят их на уровне OIBDA. Так, консолидированная выручка возросла на 1% (здесь и далее год к году) до 106,8 млрд руб. (1,9 млрд долл.), а OIBDA на 8,2% до 44,0 млрд руб. (768 млн долл.), что превысило наш и консенсусный прогнозы на 1% и 3% соответственно. Рентабельность по OIBDA при этом увеличилась на 2,9 п.п. до 41,2%, благодаря хорошим результатам на Украине, повышению эффективности розничного бизнеса и оптимизации расходов, связанных с роумингом.
        
Прогноз компании на 2017 г. улучшен. Руководство компании улучшило прогноз на 2017 г. В частности, рост выручки по прежнему ожидается в диапазоне от минус 2% до плюс 2%, но рост OIBDA должен составить не менее 4% (против прежних от минус 2% до плюс 2%), а прогноз уровня капзатрат понижен с 80 млрд руб. до 75 млрд руб. Во 2 кв. 2017 г. выручка от услуг мобильной связи МТС в России увеличилась на 3,1% до 75,1 млрд руб. (1,3 млрд долл.), а продажи мобильных устройств сократились на 5% до 10,1 млрд руб. (173 млн долл.). OIBDA компании в России выросла на 6,0% до 42,1 млрд руб. (736 млн долл.) при рентабельности по OIBDA 42,5%. Чистый долг МТС на конец 2 кв. 2017 г. составил 187 млрд руб., что предполагает снижение коэффициента Чистый долг/OIBDA за последние 12 месяцев до 1,1 с 1,2 в конце 1 кв.

( Читать дальше )

Аналитики Уралсиба прогнозируют чистую прибыль на уровне 13,5 млрд руб.:

В понедельник, 28 августа, МТС опубликует финансовые результаты за 2 кв. 2017 г. по МСФО. Мы ожидаем, что компания покажет более медленный рост выручки от мобильных операций в России, чем Veon, но при этом сможет продемонстрировать заметное улучшение рентабельности. В частности, мы ожидаем падения консолидированной выручки на 1% (здесь и далее год к году) до 106,8 млрд руб. (1,9 млрд долл.). В то же время OIBDA может увеличиться на 7% до 43,7 млрд руб. (763 млн долл.), что предполагает рентабельность по OIBDA на уровне 40,9%, или улучшение на 3,1 п.п. Чистая прибыль, по нашим прогнозам, составит 13,5 млрд руб. (236 млн долл.).

        

Выручка от услуг мобильной связи в России может незначительно возрасти. По нашим прогнозам, выручка от услуг мобильной связи МТС в России вырастет на 1% до 74,9 млрд руб. (1,3 млрд долл.), а продажи мобильных устройств на 2% до 10,7 млрд руб. (188 млн долл.). Мы также прогнозируем падение выручки от услуг фиксированной связи на 3% до 14,9 млрд руб. (260 млн долл.). OIBDA компании в России может увеличиться на 4% до 41,4 млрд руб. (723 млн долл.). На Украине выручка МТС может возрасти на 8% до 3,0 млрд гривен (52 млн долл.), а OIBDA может составить 1,4 млрд гривен (25 млн долл.).

( Читать дальше )