Softline

📊 Итоги 2025:

• Выручка: 131,9 млрд ₽ (+9%)

• Валовая прибыль: +26% до 46,6 млрд ₽

• Маржа: 35,4% (+4,8 п.п.) 🎯

• EBITDA: 8,1 млрд ₽ (+14%)

• Чистая прибыль: 14 млн ₽ ▼ (давят % по долгам)

‼️ Главный тренд: Softline активно растит долю собственных решений — теперь это 32% выручки с маржой почти 75%! Это высокомаржинальный бизнес будущего.

И это все очень хорошо.

⚠️ Но есть нюансы:

— Чистая прибыль просела из-за дорогих кредитов

— Долговая нагрузка выросла до 1,8x EBITDA

— Новые облигации размещены под 19,5% годовых

🔮 Прогноз на 2026: выручка до 155 млрд ₽, EBITDA до 9,5 млрд ₽.

Учитывая, что ставка снижается, можно предположить, что у бизнеса появляются перспективы.

Я бы пока не стал бы брать. Но и распродавать тоже не спешим.

Сегодня попробуем сделать оценку, я подскажу, что можно сделать.

 Друзья, сегодня подводим итоги 2025 года. Все ключевые финансовые показатели Софтлайн демонстрируют рост: 

• Оборот составил 131,9 млрд рублей (+9% г/г)

• Валовая прибыль растет еще быстрее: на 26% до 46,6 млрд рублей. Из них заработали 68% от собственных решений, благодаря чему валовая рентабельность достигла 35,4%

• Скорр. EBITDA выросла на 14% до 8,1 млрд рублей

• Операционная прибыль увеличилась до 2,4 млрд рублей

При этом мы, как и ожидалось, остались в рамках комфортной долговой нагрузки: скорр. чистый долг / скорр. EBITDA за последние 12 месяцев = 1,8x. 

Мы ожидаем, что наши результаты продолжат расти и объявляем прогноз менеджмента на 2026 год:

• Оборот: рост до 145-155 млрд рублей

• Валовая прибыль: рост до 50–55 млрд рублей 

• Скорр. EBITDA: рост до 9–9,5 млрд рублей

• По долгу сохраняем наш таргет: Скорр. чистый долг / скорр. EBITDA не более 2-х на конец 2026 года

👉Больше о результатах SOFL и подробные комментарии к ним  — в релизе. Там же – ссылка на подключение к звонку с топ-менеджерами. Сегодня в 12-00 они подведут итоги года и ответят на ваши вопросы. 

ПАО «Софтлайн» (Компания, Группа или Холдинг, MOEX: SOFL), инвестиционно-технологический холдинг с фокусом на инновации, объявляет основные неаудированные консолидированные финансовые результаты ПАО «Софтлайн» по МСФО за 4 квартал и 12 месяцев 2025 года. 

За 12 месяцев 2025 года Холдинг достиг следующих результатов: 

• Оборот Компании достиг 131,9 млрд рублей, увеличившись на 9% по сравнению с показателем, зафиксированным по итогам 12 месяцев 2024 года. В структуре оборота 32% показателя пришлась на оборот от продажи собственных решений Группы, что составляет 42,2 млрд рублей (+22% г/г);

• Валовая прибыль увеличилась на 26% год к году и составила 46,6 млрд рублей. Доля валовой прибыли, полученной Группой от продажи высокорентабельных решений собственного производства, составила 68%. В результате валовая рентабельность Компании достигла 35,4%;

• Скорректированная EBITDA за 12 месяцев 2025 года выросла на 14% год к году и составила 8,1 млрд рублей;

Возьмем Софтлайн:

▪️Не выполнил прогноз по обороту на 2025, хуже всех по рентабельности в IT

▪️ Котировки акций с осени на дне в боковике

▪️ Последний выпуск облигаций пользовался спросом, объем размещения увеличен вдвое — с 3 до 6,6 млрд руб.

🤔 Почему никто не готов брать акции слабого бизнеса, зато многим интересны его облигации?

📉 Начнем с акций

▪️ Потенциал роста определяется общей динамикой бизнеса, особенно прибылью и операционными метриками (оборот, капитализируемые расходы). У Софтлайна с этим не очень.

▪️ Акционеру важно понимать оценку компании относительно сектора.

▪️ Основной вопрос — будут ли расти финпоказатели быстрее ожиданий рынка и как это конвертируется в рост акций с учетом оценки компании.

▪️ Доходность можно оценить примерно. Нельзя сказать, что Софтлайн даст 20% на горизонте 6–12 месяцев. Можно только предполагать.

💵 В облигациях

▪️ В первую очередь оценивается способность выплачивать долг. У Софтлайна, несмотря на слабую бизнес-модель, проблем с выплатой нет. Долговые метрики, например, чистый долг/EBITDA ниже 2.

4 февраля Софтлайн опубликовал сокращенные финансовые результаты, раскрыв оборот, скор. EBITDA по собственной методологии и таргет ЧД/EBITDA. Полная отчетность отсутствовала, что не позволило нам рассчитать EBITDA, Чистый долг и ЧД/EBITDA по нашей методологии.

Компания не выполнила гайденс по обороту (132 против 150 млрд руб., рост 10% г/г) — это слабый результат среди конкурентов. По нашим оценкам, сегмент сторонних решений не показал роста за год (без учета цен динамика отрицательная). Весь рост обеспечили собственные решения, на которые сделала ставку компания: +53% г/г в 4К25 и +36% г/г за весь 2025 г.

Ожидаем улучшения рентабельности по скор. EBITDA: +1,4 п.п. за 2025 г. Во втором полугодии компании удалось переломить ситуацию с операционными расходами за счет экономии и повышения эффективности.

Прогнозируем скор. чистый убыток на уровне –0,4 млрд руб. по итогам года из-за роста процентных расходов. Считаем FCF отрицательным, что привело к увеличению долговой нагрузки. Ожидаем ЧД/EBITDA вблизи таргета 2,0х.

Софтлайн опубликовал предварительные финансовые результаты за 2025 год, и в отличие от многих компаний на рынке, здесь отчет выглядит скорее как история про качество роста, а не просто про увеличение оборотов.

На фоне высокой ключевой ставки и волатильного ИТ-рынка компания сделала осознанный поворот от экстенсивного роста к повышению эффективности — и это хорошо видно в цифрах.

За 2025 год оборот холдинга вырос на 9%, до 131,8 млрд руб. Темпы примерно на уровне рынка, без попытки «гнаться за объемами любой ценой». Куда важнее то, что произошло с прибыльностью.

Валовая прибыль увеличилась сразу на 26%, до 46,6 млрд руб. Это почти в три раза быстрее роста оборота. В результате валовая рентабельность поднялась до 35,4%, прибавив +4,8 п.п. за год. Для ИТ-холдинга такого масштаба — это сильный результат.

Менеджмент прямо говорит, за счёт чего удалось добиться такого эффекта: рост доли собственных высокомаржинальных продуктов, услуг и решений, а также более жёсткая дисциплина в оценке экономики проектов. По сути, Софтлайн всё меньше зарабатывает как «реселлер» и всё больше — как владелец компетенций и технологий.

ОСТАЮСЬ ПОЗИТИВНЫМ ПО ДАННОЙ АКЦИИ 🔝

Стоп располагаю под минимумы года 75,8.

t.me/+6Q2QfEI1JRIyYTcy — мой канал, где торговые идеи появляются быстрее, что позволяет принимать решения своевременно. Присоединяйтесь!

На прошлой неделе мы организовали поездку для представителей медиа и финансового сообщества на завод лазерной дочки SOFL — VPG LaserONE (входит в наш кластер «СФ Тех»). В экскурсии приняли участие более 35 человек — были и крупнейшие банки, и СМИ, и блогеры. 

Участники увидели, как создается и работает высокотехнологичная продукция, и узнали о стратегии развития этого направления в рамках Группы. Самые яркие кадры — на фото. 

Владимир Лавров, наш СЕО, напомнил гостям производства: “ГК Softline последовательно развивается как инвестиционно-технологический холдинг, объединяющий ИТ, промышленное оборудование и высокотехнологичные производственные активы. Развитие лазерных и фотонных технологий отражает наш стратегический фокус на перспективных сегментах, выходящих за рамки классического ИТ”.

Ключевые факты о VPG LaserONE в составе Софтлайн:

• крупнейший производитель волоконных лазеров в России и СНГ с 1991 года;

• более 600 наименований в продуктовом портфеле, свыше 100 патентов;