RWA

На прошлой неделе Ondo Finance выпустила на блокчейне токенизированные версии биржевого фонда iShares Core S&P 500 ETF (IVV) и акций Micron (MU). Сами бумаги продолжают храниться у традиционного кастодиана в рамках американской системы учета ценных бумаг. В блокчейн переносится не сама акция, а запись о праве собственности на нее. Ondo выпускает токен, который подтверждает право собственности на конкретную акцию, а зарегистрированный SEC трансфер агент Oasis Pro ведет официальный реестр владельцев этих токенов. Владельцы в свою очередь так же, как и держатели обычных акций получают дивиденды, корпоративные уведомления и право голосовать через инфраструктуру Broadridge.

На данный момент рынок токенизированных ценных бумаг разделен на две модели. Первая предполагает выпуск токенов непосредственно эмитентом ценной бумаги. В этом случае токен становится новой формой существования самой акции, а записи в блокчейне заменяют традиционный реестр владельцев. Именно по этому пути сегодня развивается Robinhood в Европе.

Майнинг уже является бизнесом с реальными активами. За каждым добытым биткоином стоят ASIC-устройства, дата-центр, подключённая мощность, договор на электроэнергию и операционная команда. Блокчейн здесь можно использовать не для создания очередной монеты, а для упаковки будущей добычи в финансовый продукт.

Фактически майнинг соединяет два рынка. На входе находится физическая инфраструктура: оборудование, здания и электричество. На выходе — цифровой актив с глобальной ликвидностью. RWA позволяет поставить между ними финансовый слой, где инвестор получает право на часть хешрейта, добытых BTC или дохода конкретного майнингового предприятия.

Хешрейт превращается в финансовый актив

Обычно инвестору, который хочет заработать на майнинге, приходится покупать ASIC, искать площадку, платить за электричество и принимать риск поломки оборудования. Альтернативный вариант — купить акции публичного майнера, но тогда результат зависит ещё и от долгов компании, управленческих решений, выпуска новых акций и корпоративных расходов.

Все говорят про токенизацию активов и ждут роста рынка до $2,7 трлн. Но будут ли эти активы ликвидными? Будет ли у них вторичный рынок?

Вчера Standard Chartered выпустил ноту (https://www.cointribune.com/en/tokenization-could-propel-defi-to-2-7-trillion-by-2030-according-to-standard-chartered): к 2030 году денег в DeFi станет в 37 раз больше, чем сейчас — с ~$73 млрд до $2,7 трлн.

Аналитик Джефф Кендрик прямо называет, за счёт чего:

• токенизация реальных активов

• переток крипто-капитала в ончейн

Речь про:

• облигации

• фонды денежного рынка

• акции

• недвижимость

Цифра красивая. Но самое интересное Кендрик написал мелким шрифтом, и вот про это и хочется поговорить.

🔹 Сначала факт.
Токенизированных RWA сейчас уже примерно на $31 млрд (данные Binance Research), а токенизированные акции за год выросли на 422%.

Вот только через DeFi реально проходит лишь:

• около 10% этих активов

• около 3% стейблкоинов

Всё остальное просто лежит: оцифровали, а оно не двигается.

Токенизированные активы (RWA, Real-World Assets) больше не выглядят крипто-игрушкой или одним из сравнительно честных способов отъёма денег у населения. Кажется, что мы наблюдаем онлайн за попыткой отправить старую финансовую инфраструктуру с её бюрократией, неповоротливостью и расчётами Т+2 в небытие. Ну и заработать на этом очень большие деньги, конечно.

Крипта всегда манила мечтой, что однажды все реальные активы окажутся on-chain. Недвижимость, ценные бумаги, драгметаллы, счета к оплате или целые компании — всё то, что десятилетиями лежало в реестрах, депозитариях, Excel-файлах и юридических папках, внезапно станет строчкой кода.

Согласитесь, что звучит красиво, модно и молодёжно. Проблема в том, что большую часть времени это выглядело как презентация с курсов личностного роста и успешного успеха: много слов про демократизацию и анонимность доступа, ничтожные реальные объёмы, зияющая дыра в юридической связи между токеном в кошельке и активом в реальном мире.

В 2025-2026 гг.

Большинство инвесторов до сих пор считают классическую покупку физических объектов эталоном консерватизма. Однако в 2026 году этот подход стал опасной ловушкой для капитала: 2026 год стал точкой невозврата, когда криптовалюты перестали быть «экспериментом» и стали полноправной частью глобальных финансов. Пока розничный инвестор годами замораживает средства в неликвидных объектах, институциональный капитал делает ставку на RWA — токенизацию реальных активов, переводя недвижимость, облигации и золото на блокчейн.

Традиционная продажа недвижимости занимает месяцы, в то время как токенизированные доли можно продать на вторичных рынках за минуты. Граница между физическим и цифровым окончательно стирается. Если вы до сих пор разделяете свой портфель на «надежный бетон» и «цифровые риски», вы упускаете главный инфраструктурный сдвиг десятилетия.

В этой статье мы без лишней воды разберем математику рынка RWA, оценим реальные риски ведущих платформ токенизации и дадим конкретный чек-лист, который поможет перестроить архитектуру портфеля под новые реалии.

Большинство инвесторов до сих пор оценивают эффективность портфеля по номинальным ставкам: радуются высокой рублевой доходности на локальном рынке или ищут тихую гавань в «надежных» дивидендных бумагах США. Это системная ошибка в оценке реальности.

Опасность кроется в том, что реальная доходность (за вычетом инфляции, налогов и скрытых комиссий) стремится к нулю, а часто становится отрицательной. Инвестор берет на себя 100% рыночного риска, получая лишь крохи чистого денежного потока.

Давайте оставим лирику. Ниже — холодный разбор токенизированной аренды (RWA) в сравнении с классическим рынком на в 2026 году. Только цифры, логика и математика рисков.

1. Иллюзия дивидендных аристократов США.

Исторически дивидендная доходность индекса S&P 500 колеблется в диапазоне 1.3%- 1.6%. Главная ошибка большинства — покупать бумаги топовых «дивидендных аристократов» ради выплат в 3.5-4% в долларах. Выплата дивидендов выше рынка часто означает, что компания исчерпала потенциал экстенсивного роста. Вы получаете 4%, но несете полный риск стагнации бизнеса и обвала котировок при малейшем кризисе.

13-15 мая

Москоу-сити

Генеральный спонсор — Альфа-Банк

Я сам проведу 3 сессии на Форуме:

• про ЦФА

• про управление капиталом в DeFi

• про связку ЦФА и RWA

Подробнее о форуме: Тут.

Почему разговор о дедолларизации вышел за пределы политики и что изменение структуры резервов говорит о будущем мировой финансовой системы.

Если вы относительно пристально следите за происходящим в глобальной экономике и финансовых рынках, то последствия войны на Ближнем Востоке для вас не являются чем-то новым. Мы позволим себе резюмировать те эффекты, которые спустя полтора месяца после начала конфликта уже проявились. Блокада Ормузского пролива отрезала от мировых рынков пятую часть глобальных поставок нефти и значимую долю сжиженного газа. Сбой уже вышел далеко за пределы энергетики и затронул полупроводники, нефтехимию, удобрения и морскую логистику.

Фатих Бироль, глава МЭА успел охарактеризовать происходящее как крупнейшую угрозу мировой энергобезопасности за всю историю человечества. Катар, обеспечивающий пятую часть мирового производства сжиженного газа, сначала остановил экспорт после блокады Ормузского пролива, а ракетные удары по крупнейшему заводу Рас-Лаффан обрушили газовые рынки в Азии и Европе.

Решил ввести рубрику «Утренний кофе» ☕️

Представьте, что мы с вами встретились за кофе и решили неспешно обсудить значимые события, технологии, инвест-идеи.
Утром у нас с вами, как правило, свежие мысли и не замыленный рабочими и бытовыми вопросами взгляд.
Именно утром, в процессе чтения или обучения, мне приходят ясные, вдохновляющие мысли, которые в последствии находят место в бизнесе, инвестициях, жизни в целом.

И сегодня хочу обсудить с вами RWA

На моём канале уже выходили видео про:

• токенизированное золото (https://www.youtube.com/watch?v=0ermAo_BEBc)

• токенизированные акции (https://www.youtube.com/watch?v=315rWhVW_Uk)

Но тема обширная и требует нашего внимания! Вижу там много возможностей, как для бизнеса, так и для инвестиций.

Что такое RWA

RWA (Real World Assets) — токенизированные активы реального мира. Проще всего понять на примерах, которые известны каждому пользователю, соприкоснувшемуся с криптой.
Наверняка вы пользуетесь стейблами USDT (эмитент Tether) и USDC (эмитент Circle). Это один из первых примеров токенизированных активов. Чтобы это понять, нужно разобраться с тем, как «печатаются» эти стейблы.