RGBI

Коррекция индекса RGBI в понедельник ожидаемо была продолжена (снижение составило 1,3 пункта, до 105,67 пункта) после сохранения жесткой риторики регулятора на заседании 14 февраля.

Целью коррекции по-прежнему считаем диапазон 103-104 п. по индексу RGBI. Во-первых, основной позитив от геополитических новостей уже впитан рынком. Во-вторых, до ближайшего заседания ЦБ, которое станет оным ориентиром для инвесторов по процентной политики регулятора, еще много времени (21 марта). Кроме того, эффект на инфляцию от укрепления рубля начнет проявляться не ранее середины марта, в результате чего оперативная статистика по динамике цен, вряд ли, будет чрезмерно оптимистичной.

Долгосрочный взгляд на долговой рынок в 2025 году при этом остается позитивным. Считаем, что при достижении уровня 103-104 п. можно возобновить накопление позиции в длинных ОФЗ и корпоративных облигациях с фиксированным купоном.

На улучшении геополитического фактора индекс RGBI за 1 день перекрыл коррекцию, которая длилась 1,5 месяца, вернувшись к максимумам декабря 2024 года (106,46 пунктов). Накануне институциональные инвесторы уже начали активно набирать позицию в ОФЗ, сформировав спрос на аукционах Минфина на ~350 млрд руб.

Сегодня внимание инвесторов будет сосредоточено на итогах опорного заседания ЦБ. На фоне торможения кредитования и укрепления рубля (дезинфляционные факторы) регулятор, по нашим ожиданиям, не станет повышать ставку или ужесточать сигнал. Поводов для его смягчения также пока нет из-за высокой фактической инфляции и инфляционных ожиданий.

Вместе с тем, рынок продолжит играть на опережение – сохранение тренда на снижение геополитических рисков и ожиданий по смягчению ДКП ЦБ во 2 полугодии будут поддерживать спрос на ОФЗ в ближайшее время.