Qe

Данные по ИПЦ в мае снова оказались выше ожиданий. Если посмотреть на эту тенденцию, это должно вызвать серьезные сомнения в отношении того, что инфляция является «временной». В этом году данные о ценах ежемесячно выходят более горячими, чем ожидалось. Но реакция рынка выглядит прямо противоположной. Отчет об индексе потребительских цен, который оказался хуже ожиданий, укрепил повествование о том, что инфляция преходяща. Как объяснил Питер Шифф в своем подкасте, все покупаются на ложь, которую ФРС кормит нас с ложечки. «Люди кажутся еще более уверенными в том, что инфляция носит временный характер, чем до того, как мы получили все эти действительно плохие данные».
В прошлую пятницу фондовый рынок рос после того, как у инвесторов было время усвоить данные, и акции роста были лучше, чем стоимостные акции — чего нельзя было ожидать в условиях инфляции. Доходность долгосрочных облигаций упала после выхода данных ИПЦ, а доллар вырос. Другими словами, несмотря на новости о том, что доллар теряет покупательную способность быстрее, чем ожидалось, люди хотели покупать доллары. Между тем, в пятницу золото распродавалось, и эта тенденция продолжилась до начала недели в понедельник. «Реальность такова, что когда у вас инфляция, на самом деле должно происходить то, что инвесторы должны продавать доллары, потому что они теряют стоимость. Они должны продавать облигации еще быстрее, потому что в будущем они будут представлять доллары, которые будут стоить даже меньше долларов в настоящем. И вам следует покупать золото в качестве страховки от инфляции».

( Читать дальше )

Ранее мы критиковали опрос управляющих фондами Bank of America, который за последние два года потерял всякий «сигнал» и превратился в шумное проявление добродетели и бессмысленное позирование, когда респонденты говорят не то, что они на самом деле думают или делают, а просто отрыгивают банальную конвенцию, стремящуюся к тому, каким, по их мнению, должен быть «правильный ответ», чтобы они не подвергались остракизму со стороны коллег. Хуже того, теперь опрос просто отражает все, что телеграфируют преобладающие цены, и вместо того, чтобы пытаться предсказать или дисконтировать будущее, самые лучшие (оплачиваемые) и самые умные с Уолл-стрит превратились в стадо бездумного скота, колеблющегося на ветру от одной инъекции ликвидности к другой, вместо того, чтобы каждый формулировал свое мнение (хотя их в этом и винить нельзя, если и винить кого-то, так это ФРС за то, что она разрушила то немногое, что осталось из эффективности рынка).

Публикация последней версии FMS (в которой ИТ-директор BofA Майкл Хартнетт опросил 224 участника дискуссии, управляющих 667 млрд долларов в период с 4 по 10 июня) был показательным примером: изюминкой отчета о том, что подавляющее большинство профессионалов Уолл-стрит теперь на стороне ФРС (и становясь в оппозицию к таким светилам, как Пол Тюдор Джонс и Кайл Басс), поскольку 72% назвали инфляцию «временной», а менее четверти, или 23%, считают инфляцию постоянной.

( Читать дальше )

Говоря о разговоре об ошибке в политике. Опубликованный на прошлой неделе отчет по инфляции потребительских цен в США за май показал, что общая инфляция составляет 5% в год, а базовая инфляция (без учета продуктов питания и энергии) — 3,8% в год. Во многом это увеличение является результатом математической базы низкого значеня 12 месяцев назад, но с учетом того, что оба релиза вышли выше прогнозов экономистов, это открывает дверь к вероятности того, что рост цен окажется несговорчивым. ФРС хочет, чтобы средняя инфляция потребительских цен составляла 2% в долгосрочном периоде, и поэтому его «стратегия» заключается в том, чтобы она превысила 2%, прежде чем ужесточать денежно-кредитную политику. ФРС очень уверена, что у нее есть «инструменты», чтобы обуздать инфляцию потребительских цен, если станет слишком жарко.

Это действительно невероятный аспект происходящего, потому что это та же ФРС, которая в течение последнего десятилетия боролась с тем фактом, что независимо от того, что она делала для повышения инфляции потребительских цен, она упорно снижалась. Так почему же ФРС думает, что сможет остановить безудержную инфляцию? Более того, почему рынок верит ФРС? Ответ кроется в социальном настроении. Именно этот пик положительного социального настроения заставляет ФРС поверить в то, что она может контролировать экономику, а также заставляет рынок поверить в то, что ФРС может.

( Читать дальше )

Было много дискуссий и ожесточенных споров о том, является ли нынешний взрыв инфляции постоянным или почему случилось недавнее резкое падением доходности облигаций, несмотря на все более высокие показатели ИПЦ, которые в настоящее время составляют 8,3% в годовом исчислении или являются максимальными с 1982 года ...
… и который мы обсуждали в пятницу в статье «Вот почему рушится» рефляционная «торговля», рынок уже угасает из-за текущего скачка цен в ожидании дефляции. Фактически, это вопрос на 64 триллиона долларов.

Но что, если рынок на самом деле не заботится о времени пика инфляции и не экстраполирует, как долго текущая инфляционная волна может отклонять дефляционный континентальный дрейф, вызванный тройным увеличением долга, демографией и потрясениями за последнее десятилетие. Что, если рынок гораздо более прагматичен и просто учитывает тот факт, что любое предстоящее сокращение QE вынудит ФРС снова отступить. Это аргумент, выдвинутый ИТ-директором BofA Майклом Хартнеттом, который в своем последнем отчете «Flow Show» пишет, что «никто не знает, как торговать с инфляцией, все знают, как торговать „не сражайтесь с ФРС“. Что он имел в виду? Что ж, если посмотреть на устойчиво отрицательные реальные ставки, которые Джим Рид из DB обсуждал в пятницу, когда указал, что текущий разрыв между 10-летней доходностью в США (1,5%) и ИПЦ США ​​(5,0%) составляет колоссальные 3,5%, самый высокий показатель с 1980 года. (Фактически, разрыв был более отрицательным только в течение 10 месяцев за последние 70 лет, все из которых были в 1974, 1975 или 1980 годах) ...

( Читать дальше )

Перевод статьи с zerohedge.com

В течение последних нескольких месяцев фундаментальные аналитики Morgan Stanley проявляли все более медвежий настрой в отношении акций, при этом пессимистические настроения стабилизировались в начале этой недели, когда главный стратег по акциям Майкл Уилсон сказал, что на рынке слишком много оптимизма и что, в то время как прибыль медленно растущие форвардные мультипликаторы PE слишком высоки и будут снижаться с «понижением рейтинга примерно на 75% или примерно 15% снижением P / E отсюда». В результате, по мнению Уилсона, которое быстро становится самым медвежьим на Уолл-стрит, «пересмотр прибыли не сможет компенсировать это снижение рейтинга, что сделает рынок в целом уязвимым для коррекции на 10-15% в течение следующих 6 лет. “

( Читать дальше )

Reuters сообщает, что управляющие денежными средствами увеличили чистую длинную позицию по фьючерсам и опционам на кукурузу на CBOT на прошлой неделе после падения до пятимесячного минимума. Новые погодные модели прогнозируют, что жаркие и засушливые условия в кукурузном поясе сохранятся до середины месяца. Западная половина США столкнулась с серьезной засухой, а волна жары на прошлой неделе к выходным прокатилась по западному побережью и восточному побережью.
Прогнозируется, что погодные условия в кукурузном поясе, регионе Среднего Запада США, на следующей неделе останутся жаркими и сухими.

( Читать дальше )

Цены на подержанные автомобили в США продолжают расти как из-за восстановления экономики страны, так и из-за продолжающегося дефицита предложения. В отчете о базовой инфляции, который должен быть опубликован на следующей неделе, есть два компонента, на которые стоит обратить внимание. Во-первых, и это наиболее важно, это цены на подержанные автомобили, а во-вторых, это аренда жилья. Базовая инфляция в апреле показала более значительный вклад цен на подержанные автомобили, что привело к росту инфляции на 2% г/г в основном из-за того, что цены на подержанные автомобили за месяц подскочили на 21% г/г.
Для тех, кто не видел, что происходит в пространстве подержанных автомобилей, вот график индекса подержанных автомобилей Мангейма:

( Читать дальше )

Фьючерсы на пиломатериалы на Чикагской товарной бирже упали на -3,1% до 1284,20 доллара за 1000 досковых футов, увеличив снижение на прошлой неделе. За последние 18 торговых сессий цены на пиломатериалы находились под давлением на фоне признаков того, что беспрецедентное ралли может идти на убыль. Ссылаясь на данные отраслевого издания Random Lengths, аналитик CIBC Хамир Патель сообщил Bloomberg, что цены на западную ель-сосну-пихту снизились на 130 долларов, или -8,1%, по сравнению с 1470 долларами на прошлой неделе за 1000 досковых футов, а на пиломатериалы из южной желтой сосны 2x4 упали на 92 доллара, или -6,9%, до 1236 долларов за 1000 досковых футов. Снижение происходит одновременно с падением фьючерсов на пиломатериалы, которые в последние недели свалились в медвежий рынок на -25% с исторического максимума, достигнутого ранее в мае, около 1711 долларов за 1000 досковых футов.
Это говорит о том, что лесопильные заводы могли наверстать упущенное на фоне всплеска спроса со стороны застройщиков Северной Америки, а также проблем с цепочкой поставок, которые создали серьезные ограничения предложения, что привело к росту цен на пиломатериалы до рекордных высот. «Рекордные цены на пиломатериалы хвойных пород на фоне острой нехватки предложения кажутся неустойчивыми и могут резко откорректироваться с уровня, который в четыре раза превышает средний показатель за 10 лет», — написал на этой неделе аналитик Bloomberg Джошуа Зарет. Но из-за того, что цены на пиломатериалы увеличивают стоимость нового жилищного строительства на десятки тысяч долларов, некоторые строители приостановили или остановили новое строительство.

Член палаты представителей Боб Гиббс из штата Огайо, который входит в подкомитет по вопросам окружающей среды Комитета по надзору палаты представителей, сказал FOX Business, что рост цен на пиломатериалы — «лишь один из многих индикаторов того, что президент Байден подводит американских рабочих». «Цены на пиломатериалы — это проблема, которая имеет множество причин, от экономических осложнений, вызванных пандемией коронавируса, до сложных торговых проблем с Канадой. Байден показал, что он либо не желает, либо неспособен преодолевать эти препятствия», — сказал Гиббс FOX Business.

На прошлой неделе Патель сказал Bloomberg, что, хотя ремонт домов ослабевает, цены на пиломатериалы могут удерживаться на уровне около 1000 долларов до 2021 года. Несмотря на последний откат, цены, вероятно, останутся высокими до тех пор, пока Федеральная резервная система не начнет или, по крайней мере, не подаст сигнал о том, что она начнет сокращать объем покупок ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, на 40 миллиардов долларов в месяц.

перевод отсюда

( Читать дальше )

Дьявол «временности» может быть в деталях. Сейчас повсюду говорят об инфляции цен. Базовые эффекты годичной давности означают, что показатели изменения потребительских цен заметно выросли. Но некоторые люди указывают на другую статистику, которая может предупредить об ускорении инфляции цен в будущем. Сроки доставки для поставщиков в США находятся на самом высоком уровне с 1974 года, что отражает узкие места в цепочках поставок; и многие предприятия обнаруживают нехватку рабочей силы, а это означает, что существующие затраты на рабочую силу демонстрируют повышательное давление. В ближайшие три месяца будут вестись большие споры о том, является ли рост инфляции потребительских цен «временным» или нет. Что ж, мы могли бы увидеть ключ к разгадке в индексе Commodity Research Bureau (CRB), он окажется временным.

R.N. Эллиотт был бухгалтером по профессии, поэтому его эмпирическое исследование данных фондового рынка привело к его очень подробному открытию Принципа волн. Когда мы применяем некоторые детали Закона волн к графикам, мы иногда можем получить преимущество. График ниже показывает четкое пятиволновое повышение индекса CRB с минимума 2020 года. Когда появляется такая структура, у аналитика всегда остается вопрос, может ли волна 3 оказаться растянутой, а это означает, что продвижение сделано только наполовину. Два свидетельства говорят об обратном.

( Читать дальше )