JPMorgan

У J.P. Morgan недавно вышел отчет, где они в том числе попытались прикинуть – каким образом будут финансироваться конские капитальные затраты на компьют (коих они насчитали примерно $5,5 трлн до 2030 года)?

Тут интересно вот что. Все эти Гуглы-Майкрософты-Амазоны несколько десятилетий считались примером удивительных компаний нового типа – таких, которые умеют печатать деньги буквально «из воздуха». Никаких тебе нефтяных скважин бурить не надо, заводов строить не требуется – просто нанимаешь головастых нёрдов-айтишников, и они тебе генерируют огромный денежный поток без существенных капитальных затрат.

AI-революция немного поменяла эти расклады: теперь все крупные тех-компании перешли от рекордных возвратов кэша акционерам через байбэки акций к рекордным тратам кэша на инвестиции в физическое строительство дата-центров. И какое-то время нарратив был формата «ну, у них настолько обильный денежный поток от основного бизнеса, что могут себе позволить пускать его часть на масштабные капзатраты!»

• Экспорт сырой нефти: 17,5 млн барр./сут. — 98% от довоенного уровня.

• Экспорт нефтепродуктов (дизель, бензин): 3 млн барр./сут. — 58% от довоенного уровня.

• Общий показатель: 89% от уровня 2025 года (по 10-дневному среднему за последние 5 дней).

• Ормузский пролив: потоки почти вернулись к максимумам конца июня — около 13 млн барр./сут., в основном за счёт Саудовской Аравии. Однако рост пропускной способности не равен повышению безопасности — отрасль адаптируется к постоянному риску.

• Трубопровод «Восток–Запад»: Саудовская Аравия восстановила около половины прокачки после атаки 11 сентября. Этот маршрут (вывод в Красное море) стал основным экспортным для КСА с начала конфликта.

• Контекст: конфликт США и Ирана длится восьмой месяц. Тегеран заявляет о контроле над проливом, США это отрицают, введя блокаду иранских портов и помогая транзиту. Оценки объёмов разнятся: министр финансов США Скотт Бессент говорил о 17 млн барр./сут., глава TotalEnergies Патрик Пуянне — о 10 млн барр./сут.

Даймон указал, что значительная часть заимствований остается скрытой под другими названиями и сосредоточена у ведущих брокеров, хедж-фондов, в ETF и арбитражных стратегиях с трежерис, что повышает риск быстрого нарушения рыночной ситуации из-за действий одного крупного игрока.

Недавний крах фонда Situational Awareness, где JPMorgan выступал посредником, показал, что рынки способны пережить подобные сбои без масштабных потрясений, однако банки будут ужесточать требования к залогу по мере роста волатильности.

В качестве долгосрочного инфляционного риска Даймон назвал структурный спрос на капитал из-за бюджетного дефицита, инфраструктурных проектов и глобального перевооружения, что может спровоцировать рост долгосрочных ставок и требование инвесторов о большей премии за облигации.

Источник

Американский банк JPMorgan Chase завершил ликвидацию программы депозитарных расписок (АДР) «Роснефти», продав базовые акции покупателю вне санкций с дисконтом 70%. Выплата держателям составила $1,78 за расписку. [1, 2]

Итоги и параметры сделки

• Цена продажи: Акции проданы за $1,87 (30% от стоимости на Мосбирже на 13 марта).
• Дисконт: Обязательный дисконт составил 70%.
• Выплаты инвесторам: Итоговая сумма на одну расписку после вычета комиссий составила $1,78.
• Разрешения: Сделка согласована властями РФ и получила лицензию OFAC США.
• Дивиденды: Рядовые дивиденды остаются на счетах типа «С» в России для возможного распределения. [1]

• Банк JPMorgan Chase последовательно ликвидирует депозитарные программы российских компаний по единой схеме. Программа по «Роснефти» стала уже пятой закрытой АДР-программой этого депозитария. [1, 2]
• Все сделки проходят по общему регламенту: базовые акции из обеспечения продаются не подсанкционному покупателю с фиксированным российскими властями дисконтом 70% от цены отсечения, а держатели расписок получают денежную компенсацию в валюте. [1, 2, 3]

💲 Доллар 78.5₽ (+2%) 

🇪🇺 Евро 1.14 (на месте третью неделю)

🛢 Нефть $88 (+15%, второе спасибо Дональду подряд)

🪙 Биток $64000 (минимально вниз)

🥇 Золото $4000 (-3%) и 10100р (в рублях на месте)

🇷🇺 Крах на Мосбирже наконец, настал! Так долго мы его ждали (то ли 9, то ли 17 недель)! И вот оно – падение на 9%. Исторические минимумы обновили 33 акции: Газпром, Алроса, ВТБ, Совкомбанк, Астра, Аренадата, Диасофт, Сегежа, Самолёт и многие другие. Если убрать сплит, то 1 акция ВТБ стоила бы сейчас чуть больше 1 копейки (а 19 лет назад размещались они бабулькам по 13.5 копеек). А Ведомости даже выпустили аналитическую заметку с заголовком “Может ли индекс Мосбиржи опуститься до нуля”. Забавно, что у нас таки есть бумага, которая за прошлую неделю выросла (не считая фонда ликвидности) – это Циан, который добавил аж 2% на фоне всеобщего падения. Его берём на Пенсию, которая просела на 7.5%. Хулинвестиции -9%, Бухло аж -12.5% и это просадка ниже 50% от вложенного. Крепче всего стоят Золото Партии (-0.5%) и Дед-Куроед (-2.5%), которого поколачивает не только рынок, но и Ростик’с. Меж тем пишут, что в московских спорт-барах на финал Кубка Мира продавали билеты – мест у телека не было!

Джейми Даймон снова на коне: JPMorgan выдал исторический рекорд прибыли, но Уолл-стрит не спешит открывать шампанское 🐎 #JPM


·         📈 Managed Revenue (Управляемая выручка): $58.02 млрд
/ Прогноз $51.35 млрд (значительно выше ожиданий благодаря сильным результатам инвестиционного банка и торгового подразделения).
·         📈 Чистый EPS (GAAP): $7.70
/ Прогноз $5.59 (абсолютный квартальный рекорд, чистая прибыль достигла $21.16 млрд).
·         📈 Скорректированный EPS (без учета Visa): $6.14
/ Прогноз $5.59 (даже без разового эффекта от сделки с Visa операционный бизнес бьет ожидания).
·         📉 Чистый процентный доход (NII): $25.51 млрд
/ Прогноз $25.65 млрд (символический промах на 0.6% — рост NII начинает стабилизироваться после периода высоких ставок).

• Оценка стоимости при цене ~ $335.21:
• Справедливая цена по нормализованной модели избыточного капитала — $342.80

JPMorgan дважды скорректировал ожидания: в середине мая снизил среднегодовой прогноз до $5,243 тыс. с $5,7 тыс. за унцию, а после июньского заседания ФРС ухудшил оценку на третий квартал до $4,3 тыс., на четвертый — до $4,5 тыс. Goldman Sachs и Deutsche Bank в конце июня понизили прогнозы на конец года на 15–22%, до $4,36 тыс. и $4,8 тыс. соответственно. Дополнительными факторами названы падение спроса со стороны инвесторов и рост доходности американских гособлигаций.

Долгосрочные аргументы в пользу золота сохраняются: покупки центробанков продолжаются, хотя и скорректировались от пика 2024 года. По оценке Goldman Sachs, темпы закупок составляют 50 тонн в месяц в трехмесячном периоде против 67 тонн в месяц в 2024 году, но выше 17 тонн до 2022 года. Опрос Всемирного совета по золоту среди 76 центробанков показал, что 45% респондентов ожидают увеличения своих резервов в ближайшие 12 месяцев, 90% прогнозируют рост мировых запасов.

Аналитик «Финама» Николай Дудченко связывает доминирование доллара с военной силой США и считает, что неспособность противостоять угрозам усилит недоверие к системе и повысит роль золота как защитного актива. В Goldman Sachs прогнозируют, что мировые ЦБ продолжат накапливать золото темпами 50 тонн в месяц в 2026 году и 40 тонн в месяц в 2027 году.

• JPMorgan Asset Management сократил длинные позиции по юаню против доллара, переключив внимание на валюты с более высокой доходностью.

• Решение о сокращении бычьих ставок на юань отражает растущее рыночное мнение о том, что ралли китайской валюты, вероятно, исчерпало свой потенциал и переходит в фазу консолидации.

• Компания переориентировалась на валюты с более высокой доходностью, такие как филиппинское песо и мексиканское песо, и ожидает, что южнокорейская вона станет одним из самых больших сюрпризов на валютных рынках.