Джейми Даймон #JPM снова на коне, но Уолл-стрит не спешит открывать шампанское // анализ отчета Q2FY2026

14 июля 2026, 16:35
|
Reklamist

Джейми Даймон снова на коне: JPMorgan выдал исторический рекорд прибыли, но Уолл-стрит не спешит открывать шампанское 🐎 #JPM

·         📈 Managed Revenue (Управляемая выручка): $58.02 млрд
/ Прогноз $51.35 млрд (значительно выше ожиданий благодаря сильным результатам инвестиционного банка и торгового подразделения).
·         📈 Чистый EPS (GAAP): $7.70
/ Прогноз $5.59 (абсолютный квартальный рекорд, чистая прибыль достигла $21.16 млрд).
·         📈 Скорректированный EPS (без учета Visa): $6.14
/ Прогноз $5.59 (даже без разового эффекта от сделки с Visa операционный бизнес бьет ожидания).
·         📉 Чистый процентный доход (NII): $25.51 млрд
/ Прогноз $25.65 млрд (символический промах на 0.6% — рост NII начинает стабилизироваться после периода высоких ставок).

• Оценка стоимости при цене ~ $335.21:
• Справедливая цена по нормализованной модели избыточного капитала — $342.80
• Моя авторская оценка — $326

Разбор полетов:
Главной причиной рекордной GAAP-прибыли стал разовый бухгалтерский эффект на $4.6 млрд ($3.5 млрд после налогов) от обмена доли в Visa Inc., который добавил к EPS ровно $1.11. Даже если исключить эффект сделки с Visa и прочие инвестиционные доходы, перед нами останется сильный, но вполне осязаемый бизнес. Рынки капитала сотворили чудо: на фоне волатильности доходы от трейдинга акциями (Equity Trading) взлетели на безумные 86% г/г до $6.00 млрд, а классические инвестбанковские комиссии (IB Fees) прибавили 30% (до $3.90 млрд), во многом компенсировав замедление роста чистого процентного дохода.

Затраты вышли из-под контроля: $27.3 млрд против ожидаемых $26.5 млрд — в основном из-за роста компенсаций персоналу и продолжающихся инвестиций в бизнес. Рост чистого процентного дохода начинает выходить на плато: менеджмент повысил прогноз NII (без Markets) до $91 млрд, однако рынок ожидал еще более сильного повышения, что частично объясняет сдержанную реакцию рынка сразу после открытия торгов. С форвардным P/E около 15.1х банк оценен справедливо для лидера.

Мысли инвестора (Вердикт):
JPMorgan остается самым качественным универсальным банком США: диверсифицированная модель бизнеса позволяет зарабатывать практически в любой фазе экономического цикла. Расчетная справедливая стоимость ($342.80) и консенсус-таргет аналитиков на конец 2027 года ($368.50) обещают скромный, но стабильный апсайд в пределах 10%. Покупать бумагу прямо сейчас на хаях после отчета — сомнительно, так как весь операционный позитив уже в цене. Учитывая подтвержденный байбэк и надежные дивиденды ($1.50 на квартал), долгосрочную позицию нужно держать, а свежий капитал парковать в бумагу строго на локальных общерыночных просадках.