Imoex

Российский рынок подходит к заседанию Банка России 19 июня в крайне пессимистичном состоянии. Последний раз IMOEX уходил ниже 2500 п. после заседания ЦБ в октябре 2025, когда КС была понижена на 0,5% – с 17% до 16,5%.

Все условия по прежнему остаются неблагоприятными для рынка: экономика замедляется, стоимость заимствований высокая и сохраняется неопределённости относительно дальнейшей ДКП. При этом базовый сценарий снижения ключевой ставки до 14% уже во многом учтён в ожиданиях участников рынка.

📊 Снижение лишь на 0,5 п. п. не станет драйвером для рынка. Доходности длинных ОФЗ достигли 15%, будто закладывая стагнацию или повышения ставки, а реакция инвесторов после завтрашнего заседания будет зависеть не от самой цифры КС, а от комментариев ЦБ по её дальнейшей траектории.

Есть несколько сценариев:

• Понижение до 13,5-14% + мягкий сигнал – наибольший позитив для акций, облигаций и компаний с высокой долговой нагрузкой. В этом случае возможен технический отскок рынка;

• Понижение до 14%, но жёсткая риторика – снижение рынка с наибольшей вероятностью продолжится;

Средствами противовоздушной обороны сбиты 10 управляемых авиационных бомб, три реактивных снаряда системы залпового огня HIMARS производства США, четыре крылатые ракеты большой дальности «Фламинго» и 992 беспилотных летательных аппарата самолетного типа.

• Из-за войны в Украине государственный долг России растет. Ожидается, что в течение следующего десятилетия страна выплатит не менее 15% валового внутреннего продукта в виде процентов по обслуживанию долга
• Расходы на оборону в этом году могут быть на 4–5 триллионов рублей (55–69 миллиардов долларов) выше, чем изначально заложено в бюджете, то есть почти на 40% выше запланированных расходов

Согласно закону о бюджете, правительство планировало привлечь на внутреннем рынке чуть более 4 трлн рублей для покрытия государственных расходов, при этом верхний предел госдолга был установлен на уровне 37,4 трлн рублей.

Тем не менее за первые пять месяцев года дефицит бюджета увеличился до 6 трлн рублей, или 2,6% ВВП, превысив целевой показатель на весь 2026 год примерно на 60%. Верхний предел государственного долга на 2026 год уже достигнут.

Следующей среднесрочной целью для индекса является отметка 2360 пунктов.
В такой ситуации инвесторам стоит быть осторожнее: фокус — на сильных дивидендных историях и компаниях с крепким фундаментальным бэкграундом.
Рынок продолжает искать дно, и пока драйверов для разворота не видно.