Акции Illinois Tool Works стабильны уже более десяти лет. Цена акций выросла в десять раз по сравнению с минимумом 2009 года, легко превысив доходность S&P 500 за тот же период. Совсем недавно ITW вырос более чем вдвое с минимума 2020 года, составлявшего 116 долларов, до 258 долларов на момент написания этой статьи. Напрашивается очевидный вывод: долгосрочный инвестор вряд ли мог ошибиться, купив акции этой компании.
С другой стороны, хотя продажи растут
свободные денежные потоки стагнируют. FCF означает фактические деньги, которые компания зарабатывает после вычета капитальных затрат, которые в противном случае не отражаются в отчете о прибылях и убытках. В случае с Illinois Tool Works показатель свободного денежного потока уже более пяти лет колеблется в районе $2,5 млрд. Иными словами, оценка компании растет исключительно за счет многократного расширения, а не реального роста бизнеса.
Подходящее слово для описания такого рода ситуации – «неустойчивое». При текущей рыночной капитализации в $78 млрд ITW торгуется по коэффициенту P/FCF — равному 31, что довольно дорого для не растущего бизнеса. Но по нашему мнению, инвесторов должен беспокоить паттерн «Волн Эллиотта» показанный ниже.
(
Читать дальше )