IPO 2023

Мы не будем подробно разбирать 🏦МосГорЛомбард, хотя планировали даже прийти к ним и заложить что-нибудь а потом выкупить, чтобы оценить продукт

Причина в мультипликаторах: ломбард хотят оценить в 3,5-4 млрд. 😳при собственном капитале 0,3 млн. Даже при конвертации привилегированных акций и доп.эмиссии для IPO — капитал вырастет максимум до 1,3 млрд. Это по самым оптимистичным ожиданиям.

Доходы до переоценки стоимости залогов (вчера золото выросло — завтра упало) в пределах 50 млн. в год ❗️

Операционная прибыль за 9 месяцев — 8,2 млн. руб. ❗️а за 9 мес. 2022 года был операционный убыток

Единственное, чем поможет IPO — компания сократит процентные платежи 💰 на 150-180 млн в год

Мультипликаторы (самые оптимистичные из возможных)

🔹Цена / балансовая стоимость = 3,1 (т.е. каждый рубль капитала вы покупаете за 3,1рубля, но по сути, деньги от IPO это и будет самой большой частью капитала ломбарда)

🔹Цена / прибыль = 20 😳(здесь основной эффект от снижения % расходов)

Новость о продлении приема заявок как бы намекает, что желающих мало:

За последние дни мы получили много вопросов от потенциальных инвесторов, связанных с особенностями учета, бизнеса и стратегии развития компании. Будем последовательно отвечать на все самые основные. Сейчас разберем первые:

1. Какая у вас дивидендная политика?

По результатам 2023 года предполагается выплата акционерам до 25 % от чистой прибыли группы, а по результатам 2024 года и последующих лет уровень дивидендных выплат будет варьироваться от 25 % до 50 %. При этом мы стараемся выплачивать дивиденды акционерам не реже одного раза в год.

Расчет дивидендов предполагается по МСФО. Так как в периметре группы с 2023 года появились дополнительные юридические лица, то отчетность по МСФО позволяет представлять консолидированные финансовые результаты. И это является лучшими практиками на рынке.
Ознакомиться с основными показателями нашей дивидендной политики за последние три отчётных года можно здесь.

2. В чём отличие между учётом резервов по стандартам МСФО и РСБУ?

Порядок расчёта финансовых показателей по РСБУ и МСФО для ломбарда идентичен по всем статьям, кроме резервов под обесценение выданных займов. В частности, в соответствии с МСФО начисляется больше резервов, что важно учитывать при расчёте эффективности и прогнозов, поскольку из-за этого конечные показатели деятельности могут различаться.

Группа «Мосгорломбард» объявляет о продлении периода предварительного сбора заявок на приобретение обыкновенных акций до 15 часов 30 минут 21 декабря 2023 года в целях удовлетворения интереса широкого круга российских инвесторов.

К нам поступает много вопросов со стороны заинтересованных инвесторов о направлениях бизнеса, особенностях учета РСБУ и МСФО и о других аспектах, необходимых для принятия решения. В ближайшее время будем подробно вам об этом рассказывать.

Его отдают заведомо дешевле чем он стоит, зная об этом.
Это создает ажиотаж и дефицит, рисует красивый график, создает позитивные ожидания. При этом продается всего 5%, со скидкой может 25-40%.
Жертвуя примерно 1.5% капы люди поднимают оценку бизнеса. Правильно делают.

Сильный негативный фон создает конечно риск, но думаю что дадут небольшую аллокацию за то будет возможность забрать небольшую прибыль с маленьких рисков.

https://t.me/LadimirKapital

Осталось несколько дней до завершения приема заявок на участие в IPO Совкомбанка. Ажиотаж вокруг которого, когда книга заявок была переподписана по верхней границе ценового диапазона уже в первые часы после ее открытия, сделает свое дело, и инвесторы в итоге получат небольшую аллокацию по своим заявкам. Приоритет отдадут наиболее ранним заявкам, а физлиц обещали не обойти стороной.

Спрос на акции подогрела распродажа акций по цене, как утверждает контролирующий акционер и менеджмент, в два раза ниже справедливой, а небанковский бизнес группы (страхование, лизинг, факторинг) стоит также как банк, плюс высокая рентабельность капитала, эффективная стратегия M&A, монопольное положение «Халвы» среди карт рассрочек, участие институциональных инвесторов в IPO, системная значимость и широкое географическое присутствие банка.

Оценка

По верхней границе ценового диапазона IPO (₽11,5) Совкомбанк будет оценивается в 226,5 млрд рублей исходя из 19,7 млрд акций, размещенных на текущий момент. По мультипликатору P/B (капитализация/собственный капитал) при собственном капитале банка в размере 230 млрд рублей за минусом субординированных облигаций по итогам 9М2023 банк будет оценен около 1х. 

Совкомбанк #SVCB

⚡️Объявил о размещении акций на Московской бирже.

📌Официальное сообщение эмитента (https://sovcombank.ru/articles/novosti-kompanii/sovkombank-obyavlyaet-o-namerenii-provesti-ipo-na-moskovskoi-birzhe?utm_referrer=https%3A%2F%2Fwww.google.com%2F)

— Размер стандартного лота равен 100 (сто) Акциям.
— Валюта расчетов – российские рубли.
— Величина шага цены установлена равной 0.005 (пять тысячных) руб.

📌Подробнее на сайте Московской биржи (https://www.moex.com/n65777?nt=0)

— Ценовой диапазон IPO установлен на уровне от 10,50 до 11,50 рублей за одну акцию

Подача заявок: с 1 декабря 2023 года по 15.00 МСК 14 декабря 2023 года.

👌🏻Локап период для действующих акционеров и аффилированных с ними лиц 180 дней после завершения IPO.

____________________

📌Поучаствовать в IPO через КИТа можно, подав голосовое поручение.

📞Заявки принимаются по телефону 8 800 101 00 55, доб. 3

Мосгорломбард, специализированная коммерческая организация, осуществляющая кредитование граждан под залог принадлежащих им вещей, а также хранение вещей на возмездной основе, с 99-летней историей выходит на биржу, чтобы порадовать инвесторов (нет).

Вместо подарков под ёлку под конец года решили нас побаловать ещё одним IPO, но радость как-то особо не чувствуется. Низкоэффективная компания хочет стать эффективнее за счёт инвесторов.

Предыдущие IPO, про которые я с удовольствием писал: ВУШ, Genetico, CarMoney, Астра, Henderson, Евротранс, Южуралзолото, Совкомбанк. Остальные уже в следующем году будут, не пропустите.

Мосгорломбард, он же МГКЛ, основан в 1924 году, а значит ему будет 100 лет. Занимается тем, что даёт деньги под залог шуб, драгоценностей (90% бизнеса) и прочих ценных вещей. Выкупают их не всегда, так что заодно и продаёт невыкупленное на Авито (не шутка, реально на Авито). Также занимаются скупкой всякого разного (шубы, золото, техника) и летним хранением шуб.

Тезисно для тех, кому лень смотреть:

Как устроен бизнес ломбарда

• Ломбард выдает займы под  залог ценных вещей, чаще всего это золотых изделий. Далее либо клиент выкупает залог и платит проценты, либо ломбард продает залог самостоятельно, в розницу или оптом

Похоже на МФО, и на первый взгляд более надежно за счет залогов, но есть два важных нюанса:

• Ломбарду критически важно наличие сети офлайновых точек. Если МФО стремятся максимально в онлайн уходить, то с ломбардом так не получится, тут необходимы условия для физической передачи вещей в залог, их хранения, розничной продажи, а сами клиенты выбирают ломбард в основном по территориальному принципу. Вся операционная деятельность и все масштабирование жестко на оффлайн завязаны, без него никак не обойтись и он же съедает массу денег на аренду и обслуживание точек
• 90% в структуре залогов МГКЛ – золото. Ломбард постоянно имеет золото на балансе, постоянно его покупает-продает, в т.ч. оптом, то есть помимо займов большой кусок их бизнеса это трейдинг на рынке золота. Поэтому колебания цен на золото напрямую влияют на прибыль ломбарда: если оно дорожает то растет и маржинальность, и объем новых займов, если дешевеет, то наоборот

Сделали оценку IPO Мосгорломбард в IS и хотим сказать что по безумности получившихся цифр эти ребята смогли переплюнуть Астру и CarMoney (их отчет тоже скоро разберем )

Что нужно понимать про Мосгорломбард:
— дико дорогая оценка (P/Bv = 11-13, P/E >60x!!)

— сомнительная аудитория (ребята, которые обращаются за займами потому что не дают кредиты в обычном банке)

— бизнес-модель гораздо менее устойчива чем у банков: т.к ломбарды не могут привлекать депозиты для последующей выдачи займов, им самим приходится по рыночным ставкам привлекать долг. Маржинальность у такого бизнеса по определению низкая либо околонулевая. Неудивительно, что компания практически не зарабатывает прибыль.

Так что ребята судя по всему проводят IPO просто чтобы выжить. Не уверены, что у них выйдет, потому что после всей череды IPO в этом полугодии желающих вкладываться сильно поубавилось.

Мы как обычно советуем сохранять бдительность и тщательно анализировать компании выходящие на IPO — в каждом случае узнаете много интересного.