HeadHunter

Хэдхантер предоставил результаты за 1 квартал 2025 года. Результаты оказались довольно неплохими, но произошло замедление бизнеса на фоне общей экономической ситуации. Вообще, сейчас такое положение, что даже самые лучшие бизнесы будут демонстрировать замедление показателей – и скоро мы увидим убытки в отчётности у самых казалось бы надёжных титанов. Если, конечно, ключ не начнут замедлять… 

Но вернёмся к ХХ.

🔼Так, выручка холдинга увеличилась на 11,7%, до 9,6 млрд рублей. Главная причина – рост средней выручки на клиента – ARPC. Главные клиенты ХХ – крупный и средний бизнес. Низкая безработица вынуждает их конкурировать за кадры и постоянно анализировать рынок труда. Отсюда – больше трат на рекрутинг.

🔼Так, средний чек крупняка увеличился на 9,6% до 226,5 тысяч рублей, МСБ – на 19,8.5 до 19,6 тысяч рублей. 

👉Но в то же время «охлаждение» экономики действует на операционные показатели ХХ. Меньше деловая активность – меньше запросов в целом.

Решения совета директоров (наблюдательного совета)

Вопрос 3: Выплата дивидендов, произведённая Компанией в декабре 2024 года, эквивалентна всей свободной денежной позиции на конец года. Таким образом, с учётом ранее нераспределённой прибыли, общая сумма выплаты составила около 40 млрд рублей, или 907 рублей на акцию. В связи с этим совет директоров рекомендует общему собранию акционеров не осуществлять дополнительную выплату дивидендов по итогам 2024 года. Вместе с тем компания видит возможность для выплаты промежуточного дивиденда по итогам 1 полугодия 2025 года в третьем квартале 2025.

www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=tKZwfZGxEkKeqamQAJANmg-B-B

Вышли финансовые результаты по МСФО за Q1 2025г. от компании Хэдхантер:

👉Выручка — 9,64 млрд руб. (+11,7% г/г)
👉Операционные расходы — 5,29 млрд руб. (+42,5% г/г)
👉Операционная прибыль — 3,95 млрд руб. (-14,8% г/г)
👉EBITDA скор. — 4,93 млрд руб. (-1,9% г/г)
👉Чистая прибыль скор. — 4,37 млрд руб. (-13,0% г/г)

Финансовые результаты Q1 2025г. слабые, операционная прибыль -14,8% г/г, а чистая прибыль -13,0% — давайте разбираться почему.

На днях «Хэдхантер» представил отчет за первый квартал 2025 года. Цифры получились не особо сильными, но в рамках ожиданий. «Охлаждение» экономики, которое проводит Центробанк, сильно бьет по бизнесу компании. Меньший уровень деловой активности – сокращается запрос компаний на найм сотрудников. Это очень хорошо видно по динамике платящих клиентов:

• Крупные клиенты: 14 791 ед. (+3,8% г/г)
• Малый и средний бизнес: 236 654 ед. (-15% г/г)

МСП, как и по другим моментам, страдает от политики ЦБ больше всего. Если у крупных компаний еще есть запас прочности, то ресурсы МСП заканчиваются сильно быстрее. Зато в других странах (Белоруссия и Казахстан) количество клиентов «Хэдхантера» выросло на 13,9% до 28,9 тыс. единиц.

Несмотря на замедление «Хэдхантер», пользуясь своим полумонопольным положением, имеет возможность повышать цены выше уровня инфляции. И если средний чек на крупного клиента прибавил 9,6% до 226,5 тыс. рублей, то МСП платят в первом квартале 2025 года на 19,8% больше (в среднем – 19,6 тыс. рублей). Это позволяет сохранять двузначные темпы роста выручки:

Ведущий игрок рынка рекрутмента представил результаты МСФО за Q1 25:

🔹 Выручка 9,6 b₽ (+12% г/г, -8% к/к)

🔹 EBITDA 4,9 b₽ (-2% г/г, -11% к/к)

🔹 Скорр. чистая прибыль 4,4 b₽ (-12% г/г, -34% к/к)

🔹 Платящие клиенты 282 тыс. (-12% г/г)

Квартальная динамика сразу говорит о рыночном замедлении. Темпы роста выручки больше не 35-40%. Несмотря на затишье на рынке труда, сохранили двузначную динамику выручки. Во-первых, продолжили повышение цен, во-вторых, кратно нарастили доход от HRtech-сегмента. Это продукты и сервисы для автоматизации, оптимизации работы HR-подразделений.

На снижение EBITDA повлиял комплекс факторов:

🔹 Равномерное распределение маркетинговых расходов по году. Часть выручки по приобретенным пакетам, особенно в крупном сегменте, признается только в конце года

🔹 Убыточность HRtech (маржа EBITDA (-18,6)%)

🔹 Рост штата и зарплат

🔹 Повышение ставки налога на прибыль с 2,5% до 11,5% (не все компании группы относятся к IT), ждем больше ясности от компании 

•  Выручка ₽ 9,6 млрд (+11,7% г/г)  
•  EBITDA ₽4,93 млрд (–1,9% г/г) 
•  Скорр. чистая прибыль ₽4,36 млрд (–13% г/г) 
•  Ожидаемые промежуточные дивиденды за I полугодие 2025 г. составят около 200 руб/акц 

…………….

$HEAD разбирали в феврале — smart-lab.ru/blog/tradesignals/1120431.php

Тогда я хотел увидеть закрепление выше 4000, но не получилось — цена продолжила коррекцию и пробила поддержку 3400.

Из позитивного — остановились в зоне 2800-3200, которая является хорошей поддержкой покупателей с 2021 года.

Следующая задача — пробить уровень 3400 и закрепиться выше, тогда можно говорить о начале разворота. До этого момента все туманно.

Коллеги, приглашаю на свой канал для погружения в инвестиции через призму IT и цифровизацию бизнеса, где еще больше актуальных новостей и моих разборов — https://t.me/+-a0sqZD702Y5MDQy 

Напомню главный вопрос к HEAD:

Почему компания платит налог 5% а не 25%?

Почему ЦИАН платит полный налог, а HEAD льготный?

Я уже не первый конф-колл HEADа слушаю, никто из аналитиков почему-то не задает этот вопрос 

Кто-нить понимает откуда такая льгота? Ведь компания не продает софт, она оказывает HR услуги.
Я не то чтобы хочу чтобы им влупили полный налог, я просто опасаюсь этой неопределенности!  

Выручка HeadHunter выросла на 11,7% г/г до 9,6 млрд рублей за счет роста средней выручки на пользователя (ARPC, +9,8% г/г в сегменте ключевых клиентов, +19,8% г/г в сегменте малых и средних клиентов), частично нивелированного снижением числа платных пользователей (+3,8% г/г в сегменте ключевых клиентов, -15,0% г/г в МСП). Скорректированный показатель EBITDA составил 4,9 млрд рублей (-1,9% г/г), рентабельность по EBITDA — 51,2% (-7,1 п. п. г/г); снижение рентабельности обусловлено ростом расходов на персонал (+40,4% г/г) и маркетинг (+25,7% г/г), в том числе в связи с развитием нового направления HRtech. Скорректированная чистая прибыль составила 4,4 млрд рублей (-13,0% г/г), а рентабельность по чистой прибыли — 45,3% (-10,9 п. п. г/г) в результате снижения операционной прибыли и финансовых доходов после распределения денежных средств в 4-м квартале 2024. Чистая денежная позиция группы (без учета арендных платежей), по нашим расчетам, на март 2025 составила 9,9 млрд рублей по сравнению с 3,9 млрд рублей в декабре, чему способствовала, среди прочего, положительная динамика оборотного капитала.

Компания отчиталась по МСФО за I квартал 2025 г. Все показатели HH оказались на уровне консенсус-прогноза.

Ключевые результаты:
• Выручка: 9,6 млрд руб., +11,7% г/г
• Скорр. EBITDA: 4,9 млрд руб., -1,9% г/г
• Рентабельность EBITDA: 51,2%, — 7,1 п.п г/г
• Скорр. чистая прибыль: 4,4 млрд руб., -13% г/г.

Рост выручки основного бизнеса обеспечен наращиванием средней выручки на клиента (ARPC). Экосистемный HR-Tech активно развивается: выручка сегмента достигла 528 млн руб. (+179,5% г/г), из которых 257 млн руб. за счет консолидации HR-Link. Небольшое снижение скорр. EBITDA и маржи связано с замедлением темпов роста выручки, слабой макроэкономической ситуацией, ростом расходов на персонал и маркетинг, а также консолидацией результатов HR-Link с IV кв. 2024 г.

Наше мнение: 
Положительно смотрим на компанию, отмечаем высокую рентабельность бизнеса, отрицательную долговую нагрузку (есть небольшой «короткий» долг), что делает ее бизнес устойчивым к периоду высоких ставок в стране. НН сочетает в себе как высокомаржинальную историю роста, так и неплохие дивидендные перспективы: компания сообщила, что за I полугодие 2025 г. ожидает промежуточный дивиденд в размере 200 руб./акцию (доходность 6,4%).