FIX PRICE

Fix Price сможет сохрFix Price — единственная в России крупная сеть магазинов с фиксированными ценами, она не имеет аналогов по таким параметрам, как потенциал расширения, рост сопоставимых продаж и доходу на вложенный капитал (ROIC). По нашему мнению, у Fix Price есть возможность вдвое увеличить количество своих магазинов в России, однако в долгосрочной перспективе мы закладываем в модель расширение сети всего на 63%, полагая, что ритейлер будет поддерживать высокие экономические показатели. Мы прогнозируем, что выручка компании в 2021-2025 годах будет ежегодно расти в среднем на 22%, а EBITDA — на 25%. При этом свободный денежный поток, по нашим оценкам, увеличится с 24 млрд руб. в 2020 году до 53 млрд руб. в 2025 и большая часть этой суммы будет распределена в виде дивидендов. На наш взгляд, этот фактор уже учтен в котировках. Мы начинаем освещение Fix Price с рекомендации ДЕРЖАТЬ и устанавливаем целевую цену на уровне $10,00 за ГДР.

Fix Price принадлежит 4 167 магазинов, а ее выручка в 2020 году достигла 190 млрд руб. По этим параметрам компания является бесспорным лидером в российском сегменте магазинов с фиксированными ценами — согласно данным Oliver Wyman, доля Fix Price на этом рынке составляет 93%. По ключевым финансовым показателям компания не имеет аналогов ни в России, ни за рубежом: ее ROIC составляет 70-100%, рентабельность по EBITDA — 15%, а EBITDA в 2021-2023 годах, по нашим прогнозам, должна вырасти на 26%.

По оценкам Oliver Wyman, у Fix Price есть возможность открыть в России 11 700 магазинов с фиксированными ценами (это в три раза больше, чем сейчас), но наш прогноз более консервативный — 8 000 магазинов. Проведенный нами опрос «Потребительский индекс Иванова» показывает, что 60-70% потенциальных покупателей уже совершают покупки в сети Fix Price. Результаты нашего анализа говорят о том, что один магазин на 10 тыс. человек в крупных городах (как прогнозирует Oliver Wyman) — это слишком много. По нашим расчетам, более приемлемое количество — один магазин на 20 тыс. человек.

Мы считаем, что Fix Price сможет сохранить высокую прибыльность, поскольку у компании нет конкурентов, которые могли бы начать «ценовую войну». Логистические расходы могут быть нестабильными, но преимущество Fix Price в части затрат, по всей видимости, сохранится. Наши основные опасения связаны с тем, что может начаться каннибализация, если количество магазинов Fix Price приблизится к уровню насыщенности рынка.

Красноперов Михаил
Мельникова Людмила
Sberbank CIB

По нашим оценкам, общее количество магазинов Fix Price вырастет до 8 017 в 2025 году, что на 92% больше, чем в конце 2020 года. При этом только в России сеть компании увеличится на 63%. Мы не учитываем в модели расширение сети Fix Price после 2025 года, так как это может привести к ухудшению экономических показателей. Прогнозы Oliver Wyman более оптимистичны: ежегодное увеличение числа магазинов на 800 единиц в ближайшие 10 лет до 12 000 в 2030 году.

Мы прогнозируем, что выручка Fix Price в 2025 году составит 520,3 млрд руб. (т. е. будет расти в среднем на 22% в год), а EBITDA достигнет 87,0 млрд руб. (рост на 25% в год). Свободные денежные потоки компании в 2021-2025 годах мы ожидаем на уровне 176 млрд руб. Из них не менее 130 млрд руб. должны быть выплачены в виде дивидендов (при допущении, что после 2021 года компания будет распределять среди акционеров 70% чистой прибыли, тогда как минимальный коэффициент составляет 50%).

Акции Fix Price торгуются с коэффициентом «стоимость предприятия/EBITDA 2021о» на уровне 13,3, что вдвое выше, чем у российских компаний, но предполагает 15%-й дисконт к мировым аналогам. Наша целевая цена, рассчитанная по модели ДПДС, составляет $10,00 за ГДР. Мы даем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции Fix Price. При этом каждый дополнительный год расширения сети на 800 магазинов будет добавлять к нашей целевой цене $0,70.нить высокую прибыльность

Fix Price — крупнейшая в РФ сеть магазинов фиксированных цен, фокусирующаяся на товарах с низкими ценами. Компания является единственным крупным ретейлером, 100% ассортимента которого имеет ценник менее 300 руб.

Мы рекомендуем «Держать» акции Fix Price с целевой ценой 763,4 руб. Потенциал в перспективе 12 мес. составляет 6,5%.

* Fix Price — монополист в сегменте магазинов фиксированных цен в РФ, занимающий 93% рынка.

* Последние три года компания показывает впечатляющие темпы роста: сопоставимые продажи увеличивались двузначными темпами, а выручка с 2018 года выросла на 75%.

* Fix Price имеет тенденцию выплачивать в качестве дивидендов около или даже более 100% FCF, хотя дивидендная политика предполагает выплату только 50% прибыли по МСФО. Если данная тенденция продолжится, дивидендная доходность по итогам 2021 года может составить 5,5% — неплохое значение для растущей компании, хоть и низкое по меркам российского ретейла.

Оценка Fix Price соответствует высоким темпам роста компании — мультипликаторы значительно выше, чем у российских ретейлеров, и близки к международным аналогам, что ограничивает потенциал роста.

Кауфман Сергей
ИК «Финам»

Лучший результат — у Fix Price, который привлекла на IPO в марте $1,77 млрд, разместив акции на Лондонской бирже — данные исследований компании Refinitiv.

В феврале Ozon разместил облигации, конвертируемые в депозитарные акции, на $750 млн. Это более половины суммы, привлеченной компанией на IPO в 2020 году — тогда Ozon разместилась на $1,2 млрд.
В марте «М.Видео» провела вторичное размещение (SPO), продав акции на $241,3 млн.

Второй по величине сделкой стала покупка Трубной металлургической компанией Челябинского трубопрокатного завода за $1,13 млрд,
третьей — продажа «Русалом» 14% в Быстринском медном проекте «Интерросу» за $570 млн.

Отмечается также и увеличение активности российского среднего бизнеса — объем сделок вырос на 164% по сравнению с прошлым годом.

Рынок заемного капитала сократился: российские компании за три месяца привлекли на нем $6,5 млрд, что на 28% меньше, чем в прошлом году.
источник

Обзор по рынку 19 апреля 20201 года. Вашингтон может запретить доступ финансовым институтам США к вторичному рынку рублевых ОФЗ, хотя реальная доля иностранных инвесторов на рынке российского госдолга почти втрое меньше, чем сообщает ЦБ РФ. Разберем отчет Алросы о результатах продаж 1 квартала 2021 г. Девелопер Самолет сохраняет планы провести SPO в 2022 году. Распадская в пятницу показала дикий рост на 16% — поговорим что послужило росту котировок. Рекордные дивиденды МТС в 10,9%!

Fix Price в 1 кв. 2021 года увеличил выручку на 29,2% г/г, до 51,7 млрд руб.

Розничная выручка компании увеличилась на 31,4%, до 44,9 млрд руб., а оптовая – выросла на 16,3%, до 6,8 млрд руб. Продажи сопоставимых магазинов выросли на 11,9% г/г, рост связан с увеличением среднего чека на 15,2% г/г, т.к. трафик снизился на 2,9%.

Мы положительно оцениваем операционные результаты, компания показывает расширение бизнеса после IPO. Также видим перспективы развития компании, но считаем ее все еще переоцененной рынком.

Промсвязьбанк

Обзор рынка 16 апреля 2021 года. Вчера новостные СМИ муссировали заголовками о санкциях на госдолг РФ, но так ли все страшно? Я скажу что нет — санкции наложены только на новые размещения и только на первичном рынке, на вторичке их покупать будет можно — на этот вопрос ответило подразделение Минфина США, отвечающее за правоприменение в области санкций. Разберем отчет компании FIX PRICE, которая продолжает развитие и показывает хорошие результаты. Также разберем компанию Детский ми и ее отчет за 1 квартал 2021 года. Рассмотрим дивиденды совкомфлота и техническую картину самых интересных бумаг на ММВБ.

Популярность дискаунтера Fix Price в России, где находится львиная доля магазинов компании, можно объяснить двумя факторами. Во-первых, реальные доходы населения падают — следовательно, люди начинают экономить. Магазины с низкими, фиксированными ценами — неплохой способ это сделать. Во-вторых, Fix Price экспансивно развивается, что также способствует росту выручки. По состоянию на декабрь 2019 года, компания насчитывала 3512 магазинов, уже в октябре 2020 года Fix Price преодолел отметку 4000, а на сегодняшний день этот показатель составляет около 4300 — рост с декабря 2019 на 22,4%.

Скорее всего, компания будет выигрывать от этих тенденций и в ближайшем будущем. В этом контексте необходимо вспомнить недавно проведенное IPO в марте 2021 года, по итогам которого у Fix Price должен быть доступ к большей ликвидности, а следовательно, есть потенциал дальнейшего расширения географического присутствия магазинов компании.

Шамшуков Артемий
ГК «Финам» 

 
Операционные результаты Группы ПИК за I кв. 2021 г. Суммарный объём реализации недвижимости за первые 3 месяца текущего года увеличился с 486 тыс. кв. метров до 518 тыс. кв. метров. Объём поступлений денежных средств вырос на 31% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 106 млрд руб.

Положительная динамика сохраняется, даже после окончания цикла снижения ставок. Ждём сильные финансовые результаты по итогам I кв. 2021 г. На фоне этого, акции ПИК могут уйти выше 1000 руб. #PIKK

Операционные результаты Fix Price за I кв. 2021 г. Компания увеличила за январь – март выручку на 29,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 51,7 млрд руб. на фоне увеличения количества магазинов сети и роста сопоставимых продаж.

( Читать дальше )

Ключевые операционные показатели за 1 кв. 2021 г.

• Выручка выросла на 29,2% до 51,7 млрд руб.

-  Розничная выручка увеличилась на 31,4% до 44,9 млрд руб.
-  Оптовая выручка выросла на 16,3% до 6,8 млрд руб.

• LFL  продажи увеличились  на  11,9%  (на  13,4%  с  учетом  корректировки  на  один дополнительный рабочий день ввиду того, что 2020 год был високосным)

-  LFL трафик снизился на 2,9% (на 1,7% с учетом эффекта високосного года)
-  LFL средний чек вырос на 15,2% (на 15,3% с учетом эффекта високосного года)

• За  отчетный  период  общее  количество  магазинов  увеличилось  на  187  магазинов  и достигло 4 354 (из которых 453 работают по франшизе)
• Общая  торговая  площадь  магазинов,  работающих  под  брендом  Fix  Price,  за  отчетный период увеличилась на 42 тыс. кв. м и достигла 931 тыс. кв. м, что на 19,4% выше уровня прошлого года

( Читать дальше )

Отчёт за 1 кв.:

— выручка выросла на 29,2%
— LfL увеличились на 11,9%
— средний чек на 15,2% 
— общая торговая площадь магазинов сети выросла на 19,4%