FIX PRICE

📉Результаты оказались слабее нашего прогноза и ожиданий рынка. Выручка увеличилась на 4,5% г/г. Низкие темпы роста связаны со слабой динамикой сопоставимых продаж и значительным сокращением оптовой выручки.

📉Рентабельность EBITDA упала на 2,8 п.п. г/г в силу опережающего роста операционных расходов и прежде всего затрат на персонал. Во II квартале рентабельность улучшилась по сравнению с началом года, и мы ожидаем, что показатель будет выше во II полугодии 2025 года благодаря эффекту операционного рычага и сезонности.

🗓Компания объявила о начале обратного выкупа акций с 1-го сентября в целях обеспечения долгосрочной программы мотивации. Выкуп должен продлиться 6 месяцев, а объем составит 1 млрд акций или 1% капитала (около 6% free float). В моменте выкуп может поддержать котировки с учетом навеса акций, который образовался после конвертации.

🛒Наша оценка для акций ПАО «Фикс Прайс» — «Покупать», а целевая цена находится на пересмотре.

Аналитик: Артем Михайлин

Сегодня FixPrice показала в отчете умеренные, но устойчивые результаты за первые шесть месяцев 2025 года. Выручка компании выросла на 4,5% г/г и составила 148,2 млрд рублей. Основную часть внесла розничная торговля: она прибавила 9,2%, достигнув 129,5 млрд, в то время как оптовое направление ритейлера фактически осталось на месте. Посмотрим, что изменилось по пунктам.

Экспансия и франшиза

FixPrice сохранил высокий темп экспансии: за полгода открылось 300 новых магазинов, включая 250 собственных и 50 франчайзинговых. В целом сеть выросла до 7417 торговых точек, а торговая площадь превысила 1,6 млн кв. м.

Франшиза становится все более важным инструментом развития. Такой формат помогает увеличивать сеть без значительных затрат со стороны самой компании, снижая текущие расходы (SG&A) и капитальные вложения. В итоге FixPrice расширяется быстрее конкурентов, увеличивая свою долю на рынке при меньших затратах. При этом низкая долговая нагрузка компании (всего 0,3x) дает ей простор для маневра: при желании деньги можно вкладывать как дальнейшее расширение, так и увеличивать доход акционеров через дивиденды и программу Buyback.

Фикс Прайс отчитался по МСФО за первое полугодие 2025 года.

Ключевые результаты:
• Выручка: 154,5 млрд руб., +4,1% г/г;
• Розничная выручка: 143,3 млрд руб., +8% г/г;
• Скорр. EBITDA по МСФО 16: 20,7 млрд руб., -9,6% г/г;
• Рентабельность по скорр. EBITDA: 13,4% (15,5% годом ранее);
• Чистая прибыль: 6,2 млрд руб., -32,2% г/г;

Снижение рентабельности обусловлено увеличением SG&A расходов (за вычетом расходов на LTIP и D&A) на 20,4%.

Наше мнение:
Результаты ретейлера оцениваем как сдержанные. На рост выручки повлияло увеличение LfL-выручки на 0,9% и рост торговой площади на 10,9%. При этом рост LfL-среднего чека на 4,4% скомпенсировал спад трафика на 3,4% вследствие сдержанного потребительского спроса. Роста выручки оказалось недостаточно, чтобы перекрыть увеличение операционных расходов, что в итоге повлияло на снижение операционной прибыли и рентабельности, а рост процентных расходов обусловил сокращение чистой прибыли Фикс Прайса. С 20 августа на Мосбирже начали торговаться акции российского ПАО «Фикс Прайс» после завершения обмена ГДР.

📌Это будет первый релиз отчетности после перехода акционеров на уровень владения операционным юридическим лицом и начала торгов акциями.

📊Мы полагаем, что рост выручки ритейлера составил около 6% г/г. Относительно невысокие темпы роста, на наш взгляд, были связаны со слабой динамикой сопоставимых продаж и в особенности трафика.

🛒Спрос на непродовольственный ассортимент Fix Price пока не демонстрирует заметного восстановления. Рентабельность EBITDA, согласно прогнозу, снизилась на 2,6 п.п. г/г в основном из-за негативного влияния высоких расходов на персонал.

❗️Наша оценка для акций — «Покупать», а целевая цена находится на пересмотре.

Аналитик: Артем Михайлин

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Фикс Прайс представил отчет по МСФО за полгода:

— выручка: ₽148 млрд (+4,5%)
— скорр. EBITDA: ₽9 млрд (-35%)
— чистая прибыль: ₽3,9 млрд (-56%)
— чистый долг: ₽9,8 млрд (против ₽11,8 млрд на конец 2024г)
— скорр. чистый долг/EBITDA: 0,3х (против 0,4х на конец 2024г)

Компания объявила о запуске с 1 сентября программы buyback, планирует выкупить до 1% уставного капитала.

Результаты слабые. Рост выручки обусловлен главным образом ростом среднего чека на 5,2%, то есть инфляционным фактором. В то же время LfL-трафик сократился на 4,3%. При этом компания продолжает экспансию: за полгода ретейлер открыл 300 магазинов.

Кроме того, у компании падает рентабельность EBITDA: 6,1% против 9,7% годом ранее. Главная причина — рост расходов на персонал: за полгода он составил 16,5% от выручки против 13,4% за первую половину 2024 года.

Считаем, что и во втором полугодии компания продолжит расширять свое присутствие. По планам Фикс Прайса, во второй половине года должны открыться еще около 400 точек. Дополнительную поддержку продажам обеспечат сезонный фактор (школьный период и праздники), расширение ассортимента и развитие программы лояльности.

В соответствии с Правилами проведения торгов на фондовом рынке, рынке депозитов и рынке кредитов Публичного акционерного общества «Московская Биржа ММВБ-РТС» установлено, что для акций обыкновенных ПАО «Фикс Прайс» (ISIN – RU000A10B5G8; торговый код – FIXR):

1. С29 августа 2025 года допускается заключение сделок в ходе Дополнительной (утренней) торговой сессии и Дополнительной (вечерней) торговой сессии.
2. С 30 августа 2025 года допускается заключение сделок в ходе Дополнительной торговой сессии выходного дня.

• Выручка увеличилась на 4,5% г/г до 148,2 млрд рублей

• В условиях непростой рыночной конъюнктурыLFL продажи[1] ПАО «Фикс Прайс» продемонстрировали рост на 1,2%[2], что включает в себя эффект високосного года (на 0,6% без учета эффекта). Подобный результат стал возможен за счет роста LFL среднего чека на 5,2%, связанного с успешной адаптацией ценовой архитектуры и оптимизацией ассортиментной матрицы
• В 1 полугодии 2025 года Компания увеличила сеть на 300 магазинов (чистые открытия), при этом количество магазинов под управлением Компании увеличилось на 250, а количество франчайзинговых магазинов – на 50. На 30 июня 2025 года общее количество магазинов достигло 7 417 (+11,0% г/г)