Не только дискаунтер: какие возможности для инвесторов открывает новый отчет FixPrice

Сегодня FixPrice показала в отчете умеренные, но устойчивые результаты за первые шесть месяцев 2025 года. Выручка компании выросла на 4,5% г/г и составила 148,2 млрд рублей. Основную часть внесла розничная торговля: она прибавила 9,2%, достигнув 129,5 млрд, в то время как оптовое направление ритейлера фактически осталось на месте. Посмотрим, что изменилось по пунктам.

Экспансия и франшиза

FixPrice сохранил высокий темп экспансии: за полгода открылось 300 новых магазинов, включая 250 собственных и 50 франчайзинговых. В целом сеть выросла до 7417 торговых точек, а торговая площадь превысила 1,6 млн кв. м.

Франшиза становится все более важным инструментом развития. Такой формат помогает увеличивать сеть без значительных затрат со стороны самой компании, снижая текущие расходы (SG&A) и капитальные вложения. В итоге FixPrice расширяется быстрее конкурентов, увеличивая свою долю на рынке при меньших затратах. При этом низкая долговая нагрузка компании (всего 0,3x) дает ей простор для маневра: при желании деньги можно вкладывать как дальнейшее расширение, так и увеличивать доход акционеров через дивиденды и программу Buyback.

Скрытый источник роста

Крупнейшим активом FixPrice постепенно становится ее программа лояльности. На конец июня в ней уже почти 31 млн участников, а доля покупок с картой достигла 69% розничной выручки. Средний чек у таких покупателей составил 479 рублей, что почти вдвое выше, чем у клиентов без карты.

По сути, компания превращает лояльность из инструмента скидок в систему персонализированных продаж. Это дает пространство для дополнительной монетизации: от индивидуальных акций и кросс-продаж до рекламных проектов, основанных на анализе поведения клиентов. При дальнейшем развитии таких сервисов FixPrice может превратиться не просто в сеть, а в полноценную платформу с элементами e-commerce и fintech. Этот потенциал пока не отражен в оценке акций, но именно он может стать основным фактором для будущей переоценки.

Логистика, маржа и инвестиции

Финансовые результаты остаются устойчивыми: валовая прибыль составила 46,3 млрд рублей (+4,9% г/г), а маржа достигла 31,2%. EBITDA по итогам полугодия равна 16,4 млрд рублей, рентабельность: 11,1%. Хотя расходы на персонал и обслуживание выросли, это компенсируется структурой выручки и оптимизацией ассортимента.

При этом FixPrice активно инвестирует в развитие инфраструктуры. Капитальные затраты увеличились до 4,4 млрд рублей, основная часть которых сейчас направлена на строительство распределительного центра в Казани. Проект пока снижает свободный денежный поток, но в перспективе он даст ощутимый эффект: снизит логистические расходы, ускорит открытие магазинов в Поволжье и на Урале и создаст основу для дальнейшего роста товарооборота в течение ближайших нескольких лет.

Потенциальные драйверы роста:

• Рост маржинальности и среднего дохода пользователя (ARPU) с помощью углубления аналитики клиентских данных.
• Структурное повышение прибыльности за счет отказа от низкомаржинального опта, без необходимости масштабного расширения сети.
• Снижение текущих расходов (SG&A) на логистику и ускорение экспансии во “вторичных по насыщенности” регионах.
• Потенциал использования низкой долговой нагрузки для расширения инвестиций или дивидендных выплат.
• Масштабирование бренда через франшизу, что ускоряет рост доли рынка при низких рисках.
• Трансформация FixPrice из «жесткого дискаунтера» в гибрид retail + e-commerce / fintech, который пока не заложен в оценку.

Кстати, купить или продать бумаги «Полюс-Золото» можно через приложение Dubrovsky – без комиссии по торговым сделкам! Больше информации читайте в нашем ТГ-канале «Зачетные инвестиции».

На первый взгляд отчет FixPrice выглядит ровно: скромный рост выручки и сдержанная рентабельность без резких скачков. Но если смотреть глубже, то ощущение, что рынок пока недооценивает потенциал эмитента. Программа лояльности уже сейчас формирует почти 70% розничных продаж, сдвиг в сторону розницы повышает маржинальность, франшиза позволяет масштабироваться без нагрузки на баланс, а новый распределительный центр в Казани создаст запас прочности в логистике. 

Смотрим на FixPrice как на будущую платформу с огромной клиентской базой и возможностью дополнительной монетизации. При таком раскладе компания имеет все шансы на переоценку в горизонте пары лет.

Не является индивидуальным инвестиционным предложением.