13 октября группа «Аэрофлот» опубликовала операционные результаты за сентябрь и девять месяцев 2025 года. Цифры из отчета ожидаемо продемонстрировали охлаждение внутреннего рынка и ограниченный рост международного сегмента. В целом отчет укладывается в прогнозы аналитиков, но указывает на ряд структурных вызовов, с которыми компания войдет в 2026 год.

Что стоит за цифрами

Сентябрь традиционно считается «низким сезоном» для авиаперевозчиков, но снижение активности в этом году оказалось глубже обычного. Снижение по пассажиропотоку на внутренних линиях в сравнении с сентябрем 2024 года в группе “Аэрофлот” и самой компании составило минус 8% и минус 12% соответственно. Дополнительное давление создали ограничения полетов: часть рейсов была отложена или отменена, а несколько воздушных судов временно выведены из эксплуатации. Кроме этого были перебои в работе аэропортов из-за атак беспилотников, что привело к массовым переносам рейсов в июле–августе.

В прошлый четверг группа «Аэрофлот» опубликовала операционные результатыза август и первые восемь месяцев 2025 года. Компания продолжает держать свои позиции на рынке: пассажирооборот за последний месяц увеличился на 1,9%, до 16,1 млрд пассажиро-километров. При этом всего было перевезено 5,8 млн пассажиров, что на 1,7% меньше, чем год назад. Иными словами, даже если число пассажиров снизилось, самолеты «Аэрофлота» продолжают летать почти полными, принося стабильный доход.

Операционные результаты

За август 2025 года:

• Пассажирооборот увеличился на 1,9% по сравнению с августом 2024 года, составив 16,1 млрд пассажиро-километров;
• Предельный пассажирооборот показал рост на 3,6%;
• Перевезено пассажиров: 5,8 млн человек, что на 1,7% ниже показателя августа 2024 года;
• Процент занятости кресел составил 92%;
• На международных линиях перевезено 1,2 млн пассажиров, что на 3,5% больше по сравнению с августом 2024 года.

Сегодня Аэрофлот (AFLT) опубликовал отчет за июнь 2025 года, который вышел ровно через 18 дней после публикации данных за первый квартал. Все осталось как в индийском кино: снаружи все танцуют и поют, а внутри драма. По итогам квартала чистая прибыль выросла почти в 25 раз (с 1,1₽ млрд год назад) и составила 26,9 млрд рублей, но если заглянуть под капот, картина уже не такая радужная. Дело в том, что прибыль в отчете – в основном появилась за счет разовых экономических эффектов, а не стала результатом устойчивой “операционки”. А значит, инвестору стоит внимательно разобраться, что на самом деле сейчас происходит внутри компании.

Плюсы

Посмотрим на главное. В пассажирских перевозках все относительно стабильно. За квартал пассажиров перевезли чуть больше, чем год назад – 11,6 миллиона человек (+0,8% г/г). Внутренние рейсы показали символический рост на 0,2%, а международные прибавили почти 3%. За июнь пассажиропоток еще прибавил 5,3 млн пассажиров (+1,4% г/г): из них 4,2 млн человек на внутренних линиях и 1,1 млн на международных. Здесь сыграл сезонный фактор отпусков.

С 9 по 14 апреля российский рынок вырос почти на 10% (2 829 в моменте). Казалось бы – праздник, но без эйфории: пока это всего лишь отскок после затяжной просадки. Маятник качнулся в сторону позитива, хотя фундаментальных причин для мощного роста не наблюдается. Слухи есть, новостей нет – а рынок слухами долго не живет.

Интересный поворот – ВТБ и Сбер начали снижать ставки по депозитам, не дожидаясь сигнала от ЦБ: видимо крупные участники рынка заранее готовятся к развороту монетарной политики регулятора. Пока основа для позитива не внешние сигналы, где все происходит в духе «кто-то куда-то улетел», а внутренняя повестка. Именно она дает нам шансы на устойчивый апсайд.

Аналитики уже закладываются на ставку ЦБ 18–19% в июне-июле. Звучит оптимистично на фоне того, что было. И если Центробанк 25 апреля действительно пойдет на смягчение, пусть даже на скромные 1-2 п.п. – рынок это съест с удовольствием. 

Золото и Аэрофлот: кто рулит

Лидеры роста акций – по прежнему “Полюс-золото” (+12%). Цена унции уже в районе $3230, и с учетом геополитической драмы – это еще не потолок. Если держите «Полюс» в долгосрок – пока есть смысл держать дальше. Инвесторы любят золото, когда мир похож на вулкан.