Etf

Тут позавчера в SEC отправили заявки на регистрацию десятка новых биржевых фондов на отдельные акции со встроенным четверным (!) плечом – и я подумал, что это хороший повод обсудить недавнее интервью Rational Reminder с Хэнком Бессембиндером на эту тему.

1 🐌 Обычное инвестирование с двойным плечом выглядит так: у вас есть 100 баксов, вы заняли у брокера еще сотню, и купили на эти $200 акции Nvidia. Через день акции выросли на 50%: теперь у вас $300 в акциях, а долг остался на уровне $100. Фактически, плечо из двойного превратилось в 1,5 ($300 активов к $200 вашего собственного капитала).

2 🐌 Ежедневные плечевые ETF, которые торгуются на бирже, работают не так – они стараются приносить ровно удвоенный результат по базовому активу за каждый конкретный день. То есть, они обновляют размер плеча в начале каждого дня так, чтобы он всегда был постоянным (х2 в нашем примере).

3 🐌 Тут возникают интересные эффекты: предположим, акция Nvidia еще через день обратно упала на треть.

Продолжаю делать подробные «прожарки» инвестиционных инструментов, доступных на Московской бирже. На этот раз под мой пристальный взор попал свежий фонд «Ежемесячный доход» (FLOW) от Сбера.

📲В инвест-приложении зелёного банка с конца прошлого года запущена активная маркетинговая компания по привлечению внимания к этому фонду. Мол, это отличный актив для сбережения и получения ежемесячных выплат — ну просто вторая зарплата! А что на деле? Давайте разбираться.

Ещё больше свежих обзоров на самые актуальные инвестиционные инструменты — в моем телеграм-канале. Подписывайтесь!

💰О фонде FLOW ETF

Биржевой фонд FLOW начал торговаться в июле 2025 года и сначала назывался SPAY. Это была явная отсылка к популярному фонду TPAY от Т-Банка, который знаменит в первую очередь своими нехилыми комиссиями. Забегая вперёд, здесь тоже с этим «всё в поряде» (УК себя не обижает).

✍️Вот как пишет об этом фонде сама УК:

Благодаря покупке паев можно уменьшить общий уровень риска инвест-портфеля и сформировать дополнительный источник дохода. Фонд рассчитан на инвесторов, которые предпочли бы получать ежемесячные выплаты при минимальном уровне риска.

Крупнейший хедж-фонд Bridgewater Associates, основанный всемирно известным экономистом и миллиардером Рэем Далио, опубликовал отчет 13F за IV квартал. Разберемся в динамике вложений хедж-фонда и определим его инвестиционные предпочтения.

Bridgewater Associates была основана Рэем Далио в 1975 г. С октября 2022 г. миллиардер передал операционный контроль над фондом инвестиционному комитету, но до последнего момента оставался владельцем и входил в состав совета директоров. Однако в прошлом году компания направила клиентам письма о том, что выкупила оставшиеся бумаги, принадлежавшие миллиардеру. Теперь Рэй Далио — только клиент и наставник фонда.

Основные активы фонда

• 11,08% портфеля приходится на ETF (SPY), отслеживающий индекс S&P 500. За IV квартал было приобретено еще 1,89 млн бумаг этого фонда — таким образом объем позиции увеличился на 73,69%.
• 10,45% портфеля занимает ETF (IVV), также отслеживающий индекс S&P 500. За IV квартал было дополнительно приобретено 136 290 бумаг этого фонда, размер позиции вырос на 3,37%.

Переживаешь по поводу бумажного минуса по портфелю? Давай посмотрим на то, что сейчас у «Смарт-мани», ребят, управляющих миллиардами долларов.

Институционалы с 2024 реально зашли в крипту: сначала BTC-ETF, потом ETH-ETF, потом пошли Solana-ETF и дальше по списку. И вот сейчас, на коррекции, самое интересное — не «что будет завтра», а как у них дела в цифрах.

Сейчас по рынку:
BTC примерно $68-70k, ETH около $2k, SOL где-то $80-90.

BTC-ETF

Про BTC-ETF. По оценкам, средняя «база входа» у потока в биткоин-ETF около $82 600 за BTC. То есть даже после отскока они всё ещё сидят примерно на -$13 900 на монету. Это около -17%.

У того же IBIT от BlackRock активов под управлением порядка $54 млрд. Если грубо переложить эту разницу в цене на масштаб фонда, получается прям жирный бумажный минус — порядка $10-11 млрд.

Не факт, что они побегут продавать, но сам факт показательный: «умные деньги» тоже могут быть под водой.

Статистика:

В свежей заметке J.P. Morgan (Global Markets Strategy) по потокам и позиционированию ключевой акцент — драгоценные металлы: по фьючерсам на золото прошли рекордные чистые покупки, после чего последовали заметные продажи на откате цен. По серебру суммарные потоки ближе к нейтральным, но через ETF картина другая — фиксируются рекордные оттоки на фоне резкого снижения.

По остальным классам активов: отмечаются крупные покупки в ряде фьючерсных рынков и индексах (включая VIX и биткоин), при этом притоки в ETF на акции — выше среднего. В фондах облигаций притоки слабее, а из товарных и валютно/мульти-активных продуктов — оттоки. В позиционировании CTA общий уклон — длинные позиции в глобальных акциях, энергетике, металлах и FX против USD при короткой позиции по глобальным ставкам.

Источник: xsnap.ru

Текущие уровни отскока:

BTC торгуется в районе $68-70 тыс., ETH — около $2 тыс., SOL — в зоне $70.

Период 2-10 февраля прошёл под знаком «страха»: после пролива BTC к ~$60 тыс. и ETH к ~$1 750 рынок увидел каскад ликвидаций на деривативах — в отдельные сутки суммарно закрывали позиций на $1+ млрд, что и усилило шпильки вниз.

Вывод простой: да, рынок крипты, по-прежнему, один из самых волатильных, но мы это уже проходили. При этом фундаментально он никогда не был так крепок.

ETF-потоки (02-08 февраля):

• BTC-ETF: -318 млн долларов

• ETH-ETF: -168 млн долл

• Sol-ETF: -почти 10 млн долларов

Это добавило давления в моменте, но важно, что паники на уровне «массового выхода институционалов» рынок не показал: структура спроса скорее стала осторожнее, чем развернулась.

Крупные держатели и безубыток (PnL):

• ETH: средняя зона безубытка около $2 200 (по ончейн-данным целиком — 2450$, провал ниже $2 000 увеличил нереализованные убытки и спровоцировал защитные продажи.

Ссылка на стратегию (Мосбиржа): https://www.moex.com/n38254?nt=106

Когда на Мосбирже ещё был доступ к международным рынкам, мы запустили вторую алгоритмическую стратегию в формате БПИФ — с полностью автоматической ребалансировкой и системной логикой. На пике в стратегии было около 1,5 млрд руб. (AUM).

Если в части 1 фокус был на “глобальных возможностях”, то здесь идея была другой: кросс-активная диверсификация + риск-контроль, чтобы портфель не зависел от одного режима рынка.

1) Из чего собирался портфель

Стратегия строилась на ликвидных ETF, которые закрывают несколько “двигателей” доходности: акции, облигации (в т.ч. защитные и доходные), золото и недвижимость. Примеры блоков/компонентов:

• Equity: IVV (S&P 500), EFA (developed ex-US), EEM (emerging markets)
• Rates / bonds: SHY, IEF, TLT, JNK
• Alternatives: GLD (gold), IYR (US real estate)

То есть это был не “один рынок”, а набор разных источников риска/доходности, которые по-разному ведут себя в цикле.

Ссылка на страницу Мосбиржи про стратегию: https://www.moex.com/n37032?nt=106

Когда у нас была возможность работать с международными площадками, мы запустили на MOEX одну из первых историй, где портфельная логика была реализована именно как алгоритм: без ручных перестановок, с регулярным пересчётом весов и дисциплиной ребалансировки. В пике в стратегии было около 1 млрд ₽ — для такого формата это был хороший маркер интереса и доверия.

Ключевая идея — не “угадывать рынок”, а держать диверсификацию и управлять риском через правила: понятная конструкция, контроль перекосов и воспроизводимость процесса.

1) Из чего собирался портфель

Портфель был собран из нескольких блоков, которые закрывали разные режимы рынка: акции, облигации/ставки (разная дюрация + IG-кредит), золото, долларовый фактор и риск-слой через волатильность.

Примеры компонентов:

• Equity: IVV (США), EWG (Германия), EWZ (Бразилия), EWT (Тайвань), EWH (Гонконг)
• Rates / credit: AGG, IEF, TLT, LQD

Индексные фонды считаются простым и надёжным инструментом: они повторяют рынок и не пытаются его обыграть.

Однако у них есть фундаментальный недостаток — на дистанции фонд, как правило, отстаёт от индекса, даже если это отставание кажется незначительным.

Происходит это из-за ошибок следования индексу, а также из-за комиссии УК за управление фондом.

Что я сравнил:

• прямое следование индексу полной доходности MCFTRR (индекс МосБиржи полной доходности с учётом налогов);
• три крупнейших по СЧА биржевых паевых инвестиционных фонда на индекс МосБиржи полной доходности;
• средний результат по этим фондам.

Период анализа: 30.12.2020 — 30.12.2025
Стартовый капитал: 1 000 000 ₽

При расчёте результатов не учитывались комиссии брокеров и биржи, а также льгота долгосрочного владения (для прямого следования индексу).

Динамика стоимости портфеля год к году

В относительном выражении

• максимальное расхождение доходности с индексом составило –3,63%, минимальное — –0,15%;

4-й выпуск🎈

#вечныйпортфель

Сегодня 26.01.26 года, еще одна 1000 рублей

направляется в мой «вечный портфель». 💼

Мои покупки  сегодня: