Bank of America

📈 Managed Revenue (Управляемая выручка): $31.56 млрд / Прогноз $30.77 млрд (значительно выше ожиданий благодаря сильным результатам инвестиционного банка и торгового подразделения).
📈 Чистый EPS (GAAP): $1.21 / Прогноз $1.12 (чистый взлет прибыли на 34% г/г, разбивший в пух и прах прогнозы скептиков).
📈 Чистый процентный доход (NII на базе FTE): $16.20 млрд / Прогноз $16.16 млрд (рост на 9% г/г — кредитование и удержание депозитов чувствуют себя превосходно).
📈 Sales & Trading Revenue: $7.10 млрд / Прогноз $6.65 млрд (+33% г/г, один из сильнейших кварталов для торгового бизнеса, при этом выручка подразделения Equity Sales & Trading выросла примерно на 70% г/г).


• Оценка стоимости при цене ~ $60.34:
• Справедливая цена по нормализованной модели избыточного капитала — $55.80
• Моя авторская оценка — $63.50

Разбор полетов:
Рекордная квартальная прибыль во многом объясняется мощным синергетическим эффектом всех ключевых департаментов. Пока инвестиционное крыло (+50% г/г по комиссиям до $2.

( Читать дальше )

Заканчиваю подводить итоги глобального M&A за первую половину года. 

В пятницу я отмечал, что адвайзеры смогли очень хорошо заработать на рекордном рынке, и что, в частности, только Goldman Sachs поучаствовали в сделках на более чем $1 трлн. 

Цифра просто безумная и захотелось здесь копнуть поглубже. 

Поэтому делюсь инфографикой с Топ-20 M&A адвайзерами за полгода. По вертикали отсчитывается количество сделок, по горизонтали – совокупный объём сделок в денежном выражении. Несколько наблюдений: 

1) Картина напоминает теннис недавнего времени – есть большая тройка (плюс сэр Энди Маррей 🫢) и есть все остальные. 

— #1 Goldman Sachs – явный лидер, поучаствовали в 233 сделках на $1,2 трлн. По объему они обошли №2 адвайзера на 50% 

— #2 J.P.Morgan – 217 сделок на $819 млрд 

— #3 Morgan Stanley – 190 сделок на $673 млрд 

— #4 Bank of America – 149 сделок на $482 млрд. Тот самый сэр Энди – вроде в топ-4, но сильно уступает конкурентам 

( Читать дальше )

По оценкам команды Майкла Хартнетта из Bank of America, опирающейся на данные EPFR Global, отток капитала из американских фондов акций за неделю до 1 июля достиг 17,2 млрд долларов — это максимальная скорость вывода средств с марта. Одновременно японские акции получили 1,9 млрд долларов притока, что стало рекордом за семь недель, а фонды акций США впервые за три месяца показали чистые погашения.

Стратеги JPMorgan Chase & Co. указывают на дисбаланс в оценках: американские полупроводниковые бумаги чрезмерно дороги относительно акций ИИ-гиперскейлеров, и этот разрыв, по их прогнозу, не может сохраняться долго и будет сокращаться. На фоне скептицизма по мультипликаторам в секторе искусственного интеллекта индекс полупроводников Филадельфии SOX потерял 11% за две последние сессии.

Совокупный отток из всех фондов акций составил 13,9 млрд долларов, при этом инвесторы переориентировались на долговой рынок: в облигации инвестиционного класса пришло 17,2 млрд, а высокодоходные бонды привлекли 3,4 млрд — максимальный объём за год.

( Читать дальше )

Goldman Sachs и BofA Global Research пересмотрели прогнозы по ставке ФРС в сторону более позднего снижения на фоне повышенных инфляционных рисков и сильного рынка труда. BofA ожидает сохранения ставки до конца 2026 года и двух снижений по 25 б.п. в июле и сентябре 2027 года. Goldman ранее прогнозировал снижение в декабре 2026 и марте 2027 года (новые сроки не уточнены, но сдвиг в сторону более позднего начала)

Ключевые моменты:

• Новый прогноз BofA: ставка ФРС останется на текущем уровне до конца 2026 года, затем два снижения по 25 б.п. – в июле и сентябре 2027 года.

• Предыдущий прогноз Goldman Sachs: ожидал снижения в декабре 2026 года и марте 2027 года. Теперь прогноз также смещён в сторону более позднего начала (конкретные сроки не раскрыты).

• Причина пересмотра: повышенные инфляционные риски и сильные показатели рынка труда США (апрельская занятость +115 тыс. при прогнозе +62 тыс., безработица 4,3%).

• Текущая ставка ФРС: 3,5–3,75% (оставлена без изменений на апрельском заседании). Следующее заседание – 16–17 июня 2026 года

( Читать дальше )

С 2002 года этот индикатор с высокой точностью предсказывает вершины рыночных циклов. В феврале 2026 года был сформирован очередной сигнал на продажу, и сейчас, вероятно, находимся в процессе подтверждения глобального разворота рынка вниз

При создании материала использовались данные CME FedWatch, консенсус-прогноз Trading Economics, публикации экономистов Bank of America и интервью президента Федерального резервного банка (ФРБ) Сент-Луиса Альберто Мусалема агентству Reuters

• Ожидания по ставке: ФРС, скорее всего, не изменит ставку на заседании 28–29 апреля. Текущий диапазон – 3,5–3,75% (не меняется с декабря 2025 года).

• Инфляционное давление: Мартовский CPI ускорился до 3,3% (год к году) с 2,4% в феврале – максимум с мая 2024 года. Основная причина – скачок цен на энергоносители на 12,5% из-за конфликта на Ближнем Востоке и блокады Ормузского пролива.

• Риски повышения ставки:
  – Некоторые члены ФРС на мартовском заседании обсуждали возможность повышения ставки из-за неопределённости и проинфляционных рисков.
  – Если высокие цены на нефть сохранятся, это может подстегнуть базовую инфляцию и разъякорить инфляционные ожидания, что сделает целесообразным повышение ставок (глава Федерального Резервного Банка (ФРБ) Сент-Луиса Мусалем).

( Читать дальше )

За 2025 год банки заработали 3,5 трлн рублей, что несколько меньше прибыли 2024 года, но все еще выше, чем за последние несколько лет. Многие банки на Мосбирже в этом году заплатят хорошие дивиденды, поэтому я решил выяснить, какой банк стоит дешево, платит хорошие дивиденды и при этом показывает достойные финансовые результаты. Результаты исследования — в статье. Приятного чтения. 

Как сравнивали

Для сравнения я выбрал 8 наиболее крупных банков, чьи акции торгуются на Мосбирже. Сравнивать будем по семи показателям: P/E, P/B, рентабельность капитала (ROE), чистая процентная маржа (NIM), стоимость риска (COR), отношение расходов к доходам (CIR) и ожидаемой дивдоходности в этом году. В конце еще дополнительно сравним с зарубежными аналогами по мультипликаторам.

Топ лучших банков

Как мы видим из таблицы, совсем идеальных банков на Мосбирже нет. Все либо стоят дорого, либо имеют не самые лучшие показатели. Тем не менее есть 3 банка, которые показали весьма достойные результаты — это Сбербанк, ДОМ.РФ и Банк Санкт-Петербург. С них и начнем.

( Читать дальше )

Себастьян Рэдлер, глава отдела стратегии европейских акций в Bank of America Corp., предупредил, что фондовые рынки недооценивают растущие риски для глобальной экономики, особенно из-за перебоев в поставках энергоносителей.

По его словам, инвесторы привыкли игнорировать негативные новости, а рынок считает макроэкономическую обстановку наименее рискованной за 20 лет. «Премии за риск очень чувствительны к темпам глобального роста. Рынок считает, что существует 90%-ная вероятность того, что это не приведет к ослаблению роста».

Он привел исторические данные, что крупные энергетические кризисы ведут к сокращению спроса, и указал на мартовское падение мировых индексов PMI, которое рынки восприняли как «небольшое потрясение». На фоне эскалации между США и Ираном европейские акции с трудом восстанавливаются, а фьючерсы на S&P 500 сигнализируют о возможном снижении.

Рэдлер рекомендовал занять более осторожную позицию, сократить долю циклических компаний, а также уменьшить долю акций компаний в сфере ИИ (полупроводниковых и горнодобывающих), торгующихся на многолетних максимумах. Защитные позиции в Европе остаются «в тени».

( Читать дальше )

Согласно опросу Bank of America Corp., глобальные инвесторы на фоне войны в Иране впервые за четыре года ухудшили прогнозы экономического роста. Ожидания по инфляции при этом находятся на почти пятилетнем максимуме, отмечают стратеги BofA во главе с Майклом Хартнеттом. Настроения инвесторов — самые пессимистичные с июня прошлого года.

Конфликт на Ближнем Востоке (с 28 февраля) вызвал скачок цен на нефть и газ, что усилило опасения замедления роста и ужесточения политики центробанков. По словам Хартнетта, результаты опроса «противоречат позитивным прогнозам в отношении рисковых активов» — при условии, что из-за прекращения огня нефть упадёт ниже $84 за баррель.

Опрос проведён со 2 по 9 апреля среди 170 управляющих с активами на $511 млрд. Три четверти ответили до объявления о прекращении огня 8 апреля.

Хартнетт указывает на расхождение макроожиданий и цен акций в США. Семь из десяти респондентов по-прежнему считают рецессию маловероятной и ожидают «мягкой посадки». Однако стратеги предупреждают: ситуация не для того, чтобы «закрывать глаза и покупать». Инвесторам для новых максимумов акций нужно снижение ставок и рост прибыли выше прогнозов. Уровень наличных остался на уровне 4,3%, что говорит об отсутствии резкого притока в защитный актив.

( Читать дальше )

SpaceX готовится к масштабному IPO с участием банков Уолл-стрит. Компания SpaceX привлекает Bank of America, Goldman Sachs, JPMorgan и Morgan Stanley для проведения одного из крупнейших IPO в истории. Компания продает имеющиеся акции при оценке примерно в 800 миллиардов долларов и может привлечь десятки миллиардов, потенциально превзойдя рекорд Saudi Aramco в 29 миллиардов долларов.

Подготовка идет на фоне волны потенциальных мега-листингов в США, включая компании, занимающиеся искусственным интеллектом, такие как OpenAI и Anthropic. Окончательное распределение ролей между банками еще не подтверждено.

www.ft.com/content/55235da5-9a3f-4e0f-b00c-4e1f5abdc606