Трейдеры и кредиты за одно: Bank of America выдал мощный операционный отчет и посрамил медведей #BAC // анализ отчета Q2FY2026

14 июля 2026, 18:09
|
Reklamist

📈 Managed Revenue (Управляемая выручка): $31.56 млрд / Прогноз $30.77 млрд (значительно выше ожиданий благодаря сильным результатам инвестиционного банка и торгового подразделения).
📈 Чистый EPS (GAAP): $1.21 / Прогноз $1.12 (чистый взлет прибыли на 34% г/г, разбивший в пух и прах прогнозы скептиков).
📈 Чистый процентный доход (NII на базе FTE): $16.20 млрд / Прогноз $16.16 млрд (рост на 9% г/г — кредитование и удержание депозитов чувствуют себя превосходно).
📈 Sales & Trading Revenue: $7.10 млрд / Прогноз $6.65 млрд (+33% г/г, один из сильнейших кварталов для торгового бизнеса, при этом выручка подразделения Equity Sales & Trading выросла примерно на 70% г/г).

• Оценка стоимости при цене ~ $60.34:
• Справедливая цена по нормализованной модели избыточного капитала — $55.80
• Моя авторская оценка — $63.50

Разбор полетов:
Рекордная квартальная прибыль во многом объясняется мощным синергетическим эффектом всех ключевых департаментов. Пока инвестиционное крыло (+50% г/г по комиссиям до $2. 10 млрд) и торговые дески бьют рекорды выручки, классический кредитный бизнес продолжает демонстрировать устойчивый рост, поддерживая высокий чистый процентный доход. Несмотря на рост затрат до $18.6 млрд (в основном из-за роста компенсаций персоналу и продолжающихся инвестиций в бизнес), выручка росла быстрее, благодаря чему положительный операционный рычаг составил 6.6%.
Рост чистого процентного дохода постепенно нормализуется после нескольких лет выигрыша от высоких ставок ФРС. Менеджмент повысил прогноз, ожидая, что годовой NII вырастет ближе к верхней границе ранее озвученного диапазона 6–8%, однако рынок ожидал еще более амбициозных долгосрочных прогнозов, что частично объясняет сдержанную реакцию рынка сразу после открытия торгов. При этом страхи о массовых дефолтах по кредитным картам в США пока остаются лишь страхами: отчисления в резервы снизились до $1.40 млрд (против $1.60 млрд в прошлом году). С форвардным P/E около 12.8х банк оценен абсолютно справедливо для главного конкурента JPMorgan.

Мысли инвестора (Вердикт):
Bank of America уверенно дышит в спину JPMorgan, а по некоторым мультипликаторам даже выглядит предпочтительнее. Диверсифицированная модель бизнеса позволяет ему зарабатывать практически в любой фазе экономического цикла. Расчетная справедливая стоимость ($55.80) говорит о том, что акции уже близки к полной оценке, тогда как мой прогноз ($63.50) предполагает лишь умеренный потенциал роста.
Покупать после столь сильного ралли не стоит, так как весь операционный позитив уже в цене. Однако учитывая совокупный возврат капитала в размере $8.00 млрд за квартал через дивиденды и обратный выкуп акций, а также надежные выплаты ($0.28 на квартал), долгосрочную позицию нужно держать, а добирать имеет смысл лишь на локальных коррекциях рынка.