цБ рф

Через неделю, 26 июля пройдёт очередное заседание ЦБ и многие ждут повышения ключевой ставки.
В базовом сценарии ставку могут повысить до 18%. Повышение будет по причине роста инфляции, которая в годовом выражении выглядит так:

По последним данным, на 17 июля годовой уровень инфляции достиг уже 9.2%!

В данной статье я хочу выделить несколько эмитентов, в которые не стоит инвестировать при повышении ставки ЦБ.

Кто пострадает от повышения ставки ЦБ?

Основной удар примут компании с высокой долговой нагрузкой. Чем выше ключевая ставка, тем дороже кредиты и тем сложнее закредитованным компаниям обслуживать свои долги и развивать бизнес.

Как понять, что компания закредитована?

Я, в основном, смотрю на индикатор долговой нагрузки в финансовом отчете компании, который называется Долг\EBITDA. Он показывает за сколько лет компания способна погасить свои долги. Чем ниже значение Долг\EBITDA, тем лучше. Считается, что если он превышает 3, то компания уже имеет большие долги.

КРЕДИТ НАСЕЛЕНИЮ В ИЮНЕ: ЛЬГОТНАЯ ИПОТЕКА – ПРОЩАЛЬНЫЙ АККОРД!

По данным ЦБ (http://cbr.ru/Collection/Collection/File/49399/razv_bs_24_06.pdf):
В июне рост потребкредита: 291 млрд (+2.0%), за 6М24: 1 333 млрд (+9.8%).
Для сравнения, в июне 23г: 196 млрд (+1.6%), за 6М23: 848 млрд (+7.0%).

По-прежнему, безумные темпы роста автокредита, где 5 мес подряд рост составляет 4-5% в месяц, а годовой прирост достиг 60%.

Но самое интересное – это 788 млрд выданной ипотеки и рост портфеля на 2.7% мм / 26.2% гг. На льготную программу, которая была свернута с 1 июля, пришлось 210 млрд (27% всех выдач), на семейную – 383 млрд, на рыночную – 158 млрд.

Как мы видим, спрос на семейную ипотеку очень высокий. Огромный объём выдач и в рыночной ипотеке и будет ещё больше, т.к. в неё перетечет часть отмененной льготной. Её берут (под ставку 18+), например, те, кто намерен закрыть кредит через 2-3 года. Одним словом, даже после отмены льготной ипотеки, сильного провала спроса на жильё, скорее всего, не произойдёт. И те, кто ждут сильного снижения цен, могут быть разочарованы.MMI.

Предстоящее заседание ЦБ будет «опорным» — по его итогам будут обновлены макропрогнозы, прогнозная траектория ключевой ставки и, скорее всего, оценка диапазона долгосрочной нейтральной ставки. Мы полагаем, что основная дискуссия развернется о повышении ключевой ставки до 17% или 18%, возможен и промежуточный вариант — 17,5%. Более вероятным представляются 18% (в пользу такого варианта говорят значительное отклонение инфляции в мае-июне от базового прогноза ЦБ, существенное повышение инфляционных ожиданий населения за последние 3 месяца и не замедляющийся рост кредитования).

Прогноз ЦБ по инфляции на конец года может быть повышен до 6-7% (сейчас 4,3-4,8%), прогноз роста ВВП на этот год также может быть пересмотрен в сторону повышения (вероятная новая нижняя граница 3% при текущем прогнозе 2,5-3,5%). Одна из развилок состоит в том, даст ли ЦБ после повышения ключевой ставки нейтральный или жесткий сигнал (например, предусмотрев в прогнозе средней ключевой ставки на этот год возможность ее дополнительного повышения сверх 18%).

Россия потеряла импорт на три триллиона рублей из-за проблем с платежами.
Внешние проблемы оказались сильнее внутреннего спроса – объясняет обвал импорта Центробанк РФ: «Поддержку со стороны роста внутреннего спроса нивелировал негативный эффект от проблем с логистикой». Во втором квартале импорт был на 8% меньше, чем годом ранее, а в первом – на 10% ($137,9 млрд за полгода). Ввоз товаров сократился из всех регионов и по большинству товарных групп, подводит неутешительные итоги ЦБ. Наибольший вклад в этот спад, по его оценке на основе данных таможни за пять месяцев, внесли продукция химической промышленности (-17%) и самая крупная группа – «машины, оборудование и транспортные средства, другие товары» (-5%). Снижение импорта продовольствия и сельскохозяйственного сырья отчасти объясняется увеличением внутреннего производства, повлияло на импорт и падение рубля (прошлый год доллар начал примерно с 70 рублей), отмечает ЦБ. Но главное – это проблемы с расчетами и логистикой. Укрепление рубля может лишь частично компенсировать рост издержек на доставку импортных товаров, отмечают аналитики ЦБ (это не его официальная позиция): «В результате рост потребительских цен на товары и услуги, сильно зависящие от валютного курса, не ослаб, а усилился».

В последнее время аналитики сходятся на прогнозе в 16,8% (было 15,9%) по средней ключевой ставке на 2024 год. Многие заявляют также, что на ближайшем заседании ожидается ее повышение до 18% или даже выше.

Но вряд ли такое самоотверженное решение Центрального Банка полностью решит проблему инфляции.

Напомним, годовая инфляция в стране повысилась до 8,59% в июне, в том время как в мае это значение было на уровне 8,3%. У этого роста есть множество причин, с которыми Банк России не в силах ничего поделать.

Во-первых, по итогам первого квартала ВВП России увеличился на 5,4% в годовом выражении, во втором квартале еще на 0,8%. А инфляция как раз напрямую с этим связана. Современная Россия знает периоды инфляции в 4%, но такой уровень возможен лишь при условии околонулевого роста. Приходится выбирать «или» — «или».

Во-вторых, слишком дорого сейчас обходится импорт. И зачастую, например, в Индии и Китае, приходится на вырученные от импорта деньги покупать не самые необходимые товары, плюс, на чужих условиях. Да и сами издержки на новые схемы взаиморасчетов только растут. На днях прошло, например, сообщение, что из Китая в Россию прямые платежи стали практически недоступны даже в юанях.

До заседания ЦБ по ключевой ставке осталась ровно 1 неделя. Российские инвесторы и бизнес в целом затаили дыхание и ждут решения регулятора. Пожалуй, интрига в этот раз даже похлеще, чем перед финальным матчем Евро-2024.

🤷‍♂️Никто из аналитиков не ожидает снижения ставки. Вопрос лишь в том, поднимут ли её, и если да, то насколько сильно. Диапазон мнений здесь широкий: от «оставят как есть» до «вдарят шоковую терапию». И если я в конце мая рассуждал о том, не светит ли нам в этом году ключевая ставка 20% (и меня поднимали на смех), то некоторые профессиональные эксперты пошли ещё дальше. Гораздо дальше.

Чтобы не пропустить самое интересное и важное из мира финансов и инвестиций, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

📈Чем глубже в лес, тем толще партизаны

Чем ближе заседание Банка России, тем выше прогнозы. Аналитики «Алор Брокер» считают, что ЦБ может задрать ключ в район 20-24%.

«Сейчас рынок уже готов к повышению ключевой ставки с нынешних 16% до 18% годовых. Но хватит ли этого для торможения роста цен и перегретой экономики? Мы в этом не очень уверены» — эксперты Алор Брокер.

Такое интересное предложение вышло как раз в преддверии заседания.

Интересно, это ж какой ставкой нас хотят удивить? 😄

В tg опубликовал список сильных и перспективных акций от текущих: t.me/+tUWrRnSctOczNjky

Подписывайтесь, пока идеи еще актуальны ❤️

В комментариях затронули интересную тему  о дефолтах, прибыли банках и всем вот этом вот на фоне роста ставки. Тип пассивы дорожают, кредиты новые меньше брать будут, дефолты вырастут и вот это вот все.

В целом повышение ставки — на многое из этих аспектов реально влияет, кроме нюансика что часто кредиты привязаны к КС, и некоторые банки наоборот в шоколаде оказываются на фоне роста ставки. Тот же БСП. Но и у Сбера много флоатеров — и чувтвсвует себя неплохо.

Далее — по поводу падения темпов кредитования, и дефолтов. В целом рост ставки к этому может привести, НО! Цель то не в этом. Цель — тормознуть процесс, а не привести к коллапсу экономики. Т.е. кредитование должно продолжать расширяться, это да цель ЦБ, просто медленней чем сейчас. Т.е. с точки зрения кредитного портфеля — он все еще будет расширяться, просто медленней. За то под какую ставку! Ряд банков страдает из-за того что доходность пассивов выросла много быстрей доходности активов, это проблема любого банка с большой долей физиков в портфеле. Может исключением будет Тинек с кредитками, где ставки такое абсурдные - что +-8% мало важно.