ставка цб

Добрый день. Не удается расчитать стоимость фьючерса Si относительно стоимости базового актива с учетом постоянной ставки ЦБ 10,5% в год. Расчетный вариант время от времени достаточно сильно отличается от статистического по результатам торгов, иногда совпадает. Логика расчте примерно следующая:

d — ставка ЦБ за день. d = корень из 1.105 в степени 365
n — количество дней до экспирации фьючерса
tom — количество дней до поставки базового актива
y — цена базового актива
x — стоимость фьючерса. х = y * D^(n+tom).

В частности:

n = 15.105
tom = 1.627
D = 1.000273
y = 65310

x = 65310 * 1.0045776582 = 65608 руб

а на самом деле

x = 65580 руб

Что я делаю не так?

П.С. Статистика опровергает, что данная ситуация есть арбитражной.

Совет директоров Банка России 29 января 2016 года принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 11,00% годовых. На фоне новой волны снижения нефтяных цен месячные темпы роста потребительских цен стабилизировались на высоком уровне. Повысился риск ускорения инфляции. Ухудшение ситуации на мировых сырьевых рынках потребует дальнейшей адаптации российской экономики. С учетом принятого решения Банк России прогнозирует снижение годовой инфляции до менее 7% в январе 2017 года и до целевого уровня 4% к концу 2017 года. В случае усиления инфляционных рисков Банк России не исключает ужесточения денежно-кредитной политики.

За время, прошедшее с декабрьского заседания Совета директоров Банка России, возросли риски для ценовой стабильности. Сохраняющийся избыток предложения на рынке нефти, замедление роста китайской экономики, а также повышение процентной ставки ФРС США привели к еще большему падению нефтяных цен. В свою очередь это вызвало ослабление национальных валют и снижение цен финансовых активов стран с формирующимися рынками, в том числе и России. В связи с возросшей волатильностью цен на нефть увеличилась амплитуда колебаний цен российских финансовых активов и курса рубля.

Произошедшее под влиянием падения нефтяных цен ослабление рубля оказывает проинфляционное давление и способствует росту инфляционных ожиданий, несмотря на замедление годовой инфляции. По оценкам Банка России, годовой темп прироста потребительских цен снизится с 12,9% в декабре 2015 года до примерно 10% по итогам января 2016 года. Такое замедление годовой инфляции соответствует ранее сделанным прогнозам. Банк России ожидает, что в I квартале 2016 года потребительские цены увеличатся на 8-9% к соответствующему периоду предыдущего года. Существуют риски, что во II квартале 2016 года годовая инфляция ускорится, в том числе из-за эффекта низкой базы. В дальнейшем снижение годового темпа прироста потребительских цен возобновится. Этому также должно способствовать снижение инфляционных ожиданий и денежно-кредитная политика Банка России. По прогнозу Банка России, с учетом принятого решения, инфляция снизится до менее 7% в январе 2017 года и до целевого уровня 4% в конце 2017 года. Однако риски отклонения инфляции от цели в конце 2017 года возросли.

При принятии решения по ключевой ставке учитывалась ситуация в экономике, где возросли риски продолжения экономического спада из-за снижения нефтяных цен. Также принимались во внимание факторы высокой долговой нагрузки российских компаний и учитывались процентные риски для банков и их заемщиков.

Цены на нефть в 2016-2017 гг., вероятно, окажутся ниже, чем предполагалось ранее в базовом сценарии. Плавающий курс будет частично компенсировать негативное влияние на экономику низких цен на энергоносители. Однако потребуется дальнейшая адаптация платежного баланса и экономики к понизившемуся уровню мировых цен на основные товары российского экспорта. Как результат, в 2016 году снижение ВВП будет более значительным, чем прогнозировалось ранее в базовом сценарии. Период дополнительной адаптации может занять несколько кварталов. Темп прироста ВВП выйдет в положительную область в 2017 году, но будет низким.

Однако, если цены на нефть останутся на низком уровне продолжительное время, то это приведет к еще большему увеличению инфляционных рисков и рисков для финансовой стабильности, а также к необходимости более масштабной адаптации экономики к новым условиям. Препятствовать замедлению роста потребительских цен может также длительное сохранение высоких инфляционных ожиданий. Для снижения рисков потребуется сбалансированная бюджетная политика на среднесрочную перспективу.

В случае усиления инфляционных рисков Банк России не исключает ужесточения денежно-кредитной политики.

Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 18 марта 2016 года. Время публикации пресс-релиза о решении Совета директоров Банка России — 13:30 по московскому времени.

Рынок с нетерпением ожидал решения ЦБ РФ по ставке. Наиболее вероятным представлялось продолжение тренда на умеренное снижение ставки. К такому решению подталкивало не очень радужное состояние экономики и потребность бизнеса в удешевлении кредитов. Однако годовая инфляция пока не располагает к снижению ставки, поскольку ИПЦ по данным Росстата растет с темпом более 0,2% в неделю и с начала года вырос уже на 11,2% против 7,1% на то же время прошлого года. (Накопленная инфляция за год никак не желает опускаться ниже 15-16 процентов). Правда, конец 2014 года был отмечен резким ростом цен. В результате в 2015 году можно ожидать торможения накопленной годовой инфляции.

Как видим, соображения по стимулированию экономики не смогли перевесить опасения высокой инфляции и ЦБ РФ сохранил ключевую ставку на уровне в 11%. 

Напомним, что ставка 11% была установлена ЦБ РФ с 3.08.15г. После поднятия в ночь с 15 на 16 декабря 2014г. ставки до 17% годовых, ЦБ РФ в 2015 году 5 раз снижал размер ключевой ставки: