прогноз цб

‼️ КОММЕНТАРИИ К ПРОГНОЗУ ЦБ

ФАКТЫ: (https://cbr.ru/Content/Document/File/184551/forecast_251024.pdf)

• Инфляция. Прогноз на 2025г повышен с 6-7 до 6.5-7%; прогноз на 2026г повышен с 4 до 4-5%
• Ставка (в среднем за год). Прогноз на остаток 2025г – 16.4-16.5% – предполагает, что на заседании 19 декабря ставка может быть, как оставлена без изменений, так и снижена до 16.0%; прогноз на 2026г повышен с 12-13 до 13-15%
• ВВП. Прогноз на 2025г понижен с 1-2 до 0.5-1%
• Кредит экономике. Прогноз на 2025г повышен с 7-10 до 8-11%
• М2. Прогноз на 2025г повышен с 6-9 до 7-10%

Прогноз на 2027-28гг без изменений. Он предполагает, что экономика с 2027г будет в равновесии: ВВП – 1.5-2.5%, инфляция – 4%, ставка – 7.5-8.5%. Подчеркнём, что равновесие предполагает и заякоренные инфляционные ожидания. Добиться за полтора-два года этого вряд ли возможно. Особенно при продолжающихся шоках.

ЛОГИКА РЕШЕНИЯ и КОММЕНТАРИИ ЦБ (https://cbr.ru/press/pr/?file=24102025_133000key.htm):

25 июля Совет директоров Банка России, вероятно, примет решение о снижении ключевой ставки с текущих 20% годовых. Большинство аналитиков ожидают снижение на 200 б.п., но допускают более скромный шаг на 100–150 б.п. или, напротив, агрессивный — до 300 б.п. Это будет уже второе снижение подряд: в июне ставка была уменьшена с 21% до 20% годовых.

Экономическая активность замедляется, инфляция стабильно идет вниз, а курс рубля остается крепким. Всё это, по мнению аналитиков, открывает окно для более мягкой денежно-кредитной политики. При этом сдерживающими факторами остаются инфляционные ожидания, слабость рубля в перспективе, а также неопределённость в бюджетной сфере и санкционные риски.

Некоторые эксперты, включая представителей Газпромбанка, не исключают снижения ставки сразу на 300 б.п., тогда как более консервативные прогнозы (например, от АКРА и «Финама») предполагают уменьшение на 100–150 б.п. из-за рисков в секторе услуг, высоких бюджетных трат и сохраняющейся напряжённости на рынке труда.