портфели probonds

Строго облигационный портфель PRObonds #1 затормозился в динамике своего результата: доходность последних 365 дней – 13,05%. Что, в общем, соответствует сектору высокодоходных облигаций (соответствующий индекс Cbonds-CBIRU High Yield (http://ru.cbonds.info/news/item/1062397) за тот же период прибавил 13.4%, но в них в отличие от портфеля не учтены комиссионные издержки).

При этом портфель продолжает отвоевывать позиции у широкого облигационного рынка. С одной стороны, за последний год он выиграл у индекса корпоративных облигаций Московской биржи (https://www.moex.com/ru/index/RGBI/technical/) всего 1,3% (опять же, результат индекса рассчитывается без учета реальных комиссий). С другой – накопление доходности портфелем достаточно стабильно, тогда как доходность облигационного рынка заметно замедляется.

Если считать доходность портфеля #1 не с июня прошлого года, а с начала нынешнего, он, именно с начала года, прибавил 4,7%, что соответствует 11,1% годовых. В то же время, средневзвешенная доходность к погашению входящих в портфель облигаций – сейчас 13,4%. Это значит, что, избегая дефолтных проблем, портфель PRObonds#1 даже в сложном 2020 году, скорее всего, покажет доходность выше 12%.

( Читать дальше )

Актуальные годовые доходности портфелей PRObonds– 13,3% для портфеля #1 и 11,5% для портфеля #2. Оценка капитала портфелей – 1,81 млрд.р.

Из недавних сделок место облигаций лизинговой компании «Бэлти-Гранд» занял второй выпуск «Шевченко», замена на 2,5% от активов.

( Читать дальше )

Актуальные доходности портфелей PRObonds с прошлой недели немного подросли. Портфель #1, состоящий исключительно из облигаций, за истекшие 365 дней принес 13,1% чистой доналоговой доходности. Портфель #2 – 11,5%.  

( Читать дальше )

Портфель PRObonds #1, полностью состоящий из высокодоходных облигаций, вчера, наконец, превысил собственный максимум, поставленный в конце февраля. Коррекция продолжалась почти 3 месяца, а ее глубина достигала -12%. За эти месяцы мы провели ряд перемещений среди бумаг. И вряд ли они сказались на динамике положительно. Это была борьба за качество и минимизацию дефолтных рисков. Так или иначе, доходность портфеля вплотную приблизилась к 13% за последние 365 дней, и теперь в близи этой отметки и должна бы оставаться.

Если сравнить наш портфель с облигационными индексами, радость будет сдержанной. И ОФЗ, и широкий рынок корпоративных облигаций, и индекс высокодоходного сегмента вышли на траекторию роста раньше. Правда, индексы не платят брокерских комиссий ;) Но это больше вопрос перспектив. С учетом потенциальных финансовых потрясений и заложенных в большинство бумаг низких доходностей к погашению, слабо представляю, как за предстоящие 12 месяцев ОФЗ или крупные корпорации смогут дать даже 10%. В ВДО дела тоже не безоблачны: средние доходности ближе к 15% годовых, но поправка даже на пару дефолтов может серьезно скорректировать итоговый результат.

( Читать дальше )

Актуальная доходность портфелей PRObonds – 12,3% годовых (за последние 365 дней) для портфеля #1 и 10,8% для портфеля #2.

В дальнейшем доходности поортфелей, скорее всего, будут сходиться. Второй портфель, при том, что он на 1,5% менее результативен, выигрывает у первого в волатильности. Но оба проигрывают за последний год индексу широкого облигационного рынка (прирост за год – 13,5%). Правда, в портфелях в отличие от любых индексов учтены все издержки и приведены средние реальные цены покупок и продаж облигаций. Вообще же, с момента своего запуска в июле 2018 года портфель #1, состоящий исключительно из облигаций, обыграл индекс широкого облигационного рынка на 8%. И должен продолжить обыгрывать, постепенно выходя из просадки. Ожидаемая доходность ближайших 12 месяцев для обоих портфелей близка к 15%.

( Читать дальше )

( Читать дальше )

В портфелях PRObonds новые изменения. Неплохо выросли бумаги ТД «Мясничий» и «ОбъединенияАгроЭлита». Их доля будет сокращаться. И в портфели будет добавляться «Первое коллекторское бюро».  Плюс в обоих портфелях формируется небольшая денежная подушка под хеджирование, которое может произойти в конце мая или июне. Ну, и пока, фактически, не проводилось увеличение доли «Калиты» за счет вывода из портфеля ЧЗПСН. Ждем комфортных котировок по ЧЗПСН. Ниже 100% от номинала продавать бумагу желания нет, т.к. впереди амортизация 20% выпуска (25 мая), и она пройдет по 100%. И недалек день полного закрытия эпической короткой позиции во фьючерсе на палладий.


( Читать дальше )

Изменения в портфелях PRObonds. Мы планируем постепенно наращивать в портфелях PRObonds позицию в облигациях Калита 001Р-01, с 5 до 10% от активов. Увеличение будет проводиться за счет вывода из портфелей облигации ЧЗПСН-Профнастил ПАО БО-П01, ориентир цены вывода – 99,5-100% от номинала. Причем частично вывод должен произойти через амортизацию выпуска, которая состоится 25 мая (20% выпуска). ПАО «ЧЗПСН-Профнастил» еще в конце прошлого года зарегистрировало новый облигационный выпуск объемом 500 млн.р. И, по нашей оценке, готово приступить к его размещению в конце весны или летом. Новый выпуск ЧЗПСН планируем ввести в портфели PRObonds.


( Читать дальше )

Портфели PRObonds, т.е. наши комбинации высокодоходных облигаций отыгрывают позиции у широкого облигационного рынка. Годовая доходность портфеля #1 — 12,0%, доходность портфеля #2 — 10,5%. Целевые доходности портфелей выше. В том числе и по этой причине перестановки в них продолжатся. С добавлением новых имен. Подробности и сделки — возможно, уже до конца этой недели.



( Читать дальше )

Вчера доходность нашего основного портфеля – PRObonds #1, полностью состоящего из высокодоходных облигаций, превысила 11% годовых. Портфель, наконец-то, вышел в плюс с начала года. Доходность не учитывает налоги, но включает в себя комиссии и строится на реальных ценах сделок. На иллюстрации – изменения цен облигаций, входящих в портфель. Высказывал тезис, что падение цен ВДО слишком резко увеличивает их доходности. И если дефолтные риски не реализуются, доходности затем снижаются энергично. Тезис оправдался.

Должно ускориться размещение облигаций сервисно-логистической компании «Калита» (https://www.probonds.ru/posts/346-vypusk-obligacii-kalita-001r-01-300-mln-r-kupon-15-0.html), которое мы начали 31 марта. Конкуренция с другими именами высокодоходного сегмента становится менее острой, нормальных вариантов с доходностью 16%+ (при цене 100% на первичном рынке доходность Калита 001Р-01 к погашению – 16,1%) – меньше. Вторичный рынок «Калиты» формируется на ценах 100,05-101% от номинала.

( Читать дальше )