пик сз

«Группа ПИК» опубликовала финансовые результаты за 2017 г. по МСФО наряду с оценкой своего портфеля и операционными результатами за 1к18. Компания предпочла следовать старым стандартам признания выручки, отражающим оценку проектов по справедливой стоимости без учета Мортона. При этом показатели денежного потока указывают на значительное снижение долговой нагрузки. В 1к18 продажи жилой недвижимости выросли на 13% г/г (до 430 тыс. кв. м), что является сильным результатом, учитывая высокую базу сопоставления.

Мы считаем, что достижению высоких операционных результатов и росту денежных потоков способствовали предпринятая недавно оптимизация линейки продуктов и каналов их реализации. С учетом повышения рыночной стоимости портфеля группы на 4% (до 225 млрд руб.) акции ПИК теперь торгуются с коэффициентом P/NAV в 1,0x. В связи с этим мы подтверждаем рекомендацию «покупать» в отношении данной бумаги. Наша оценка прогнозной цены акций на 12-месячном горизонте составляет 400 руб., что предполагает полную доходность в 34%.

( Читать дальше )

Результаты за 2017 г. по МСФО: благодаря росту денежного потока компания снизила долговую нагрузку

Рост выручки почти в три раза. Вчера Группа ПИК опубликовала отчетность за 2017 г. по МСФО, при этом компания пересчитала показатели за 2016 г. Общая выручка увеличилась на 203% до 175 млрд руб., а выручка от продажи недвижимости – на 215% до 170 млрд руб. Приведенная EBITDA без учета стоимости приобретения земельных участков, учтенной в себестоимости, увеличилась на 118% до 27,4 млрд руб. EBITDA выросла на 41% до 15,6 млрд руб. Чистая прибыль составила 3,2 млрд руб. по сравнению с 19,1 млрд руб. в 2016 г., при этом чистый денежный поток от операционной деятельности увеличился на 35% и достиг 25 млрд руб. Чистый долг по состоянию на 31 декабря 2017 г. оказался на уровне 15 млрд руб. (на 31.12.2016 г. – 40,7 млрд руб.).

Рентабельность останется под давлением. Основное влияние на финансовые результаты оказало резкое увеличение объема переданной покупателям готовой недвижимости – на 210% до 1 887 тыс. кв. м. Рентабельность EBITDA составила 9,0% по сравнению с 19,3% в 2016 г. Одной из причин снижения является бухгалтерский эффект, связанный с учетом по рыночной/справедливой (а не по бухгалтерской) стоимости приобретенных у ГК «Мортон» объектов недвижимости. Так, рентабельность по валовой прибыли от реализации объектов Мортона в 2017 г. составила около 2%, тогда как рентабельность по валовой прибыли от реализации объектов, учтенных по исторической стоимости, составила 28%. В дальнейшем по мере сокращения доли проектов Мортона в объеме учитываемой в выручке переданной покупателям недвижимости валовая рентабельность компании получит поддержку.

( Читать дальше )

Группа ПИК опубликовала результаты по МСФО за 2017

Выручка компании в 2017 выросла в 3 раза до 175 млрд руб. за счет приобретения Мортона в конце 2016. Скорректированная EBITDA выросла на 41.0% до 15.6 млрд руб., рентабельность EBITDA составила 9.0%. Чистая прибыль за период составила 3.2 млрд руб. (против 19.1 млрд руб. в 2017). Чистый денежный поток от операционной деятельности увеличился на 35% до 25 млрд руб., а чистый долг упал до комфортного уровня 15 млрд руб. против 41 млрд руб. годом ранее. Рыночная стоимость портфеля недвижимости выросла на 3.6% до 25 млрд руб.

Консенсус-прогноза нет, но результаты в целом оказались близкими к нашим ожиданиям. Мы уже неоднократно писали, что отчет о прибылях и убытках ПИКа не играет большой роли, и опубликованные показатели могут отличаться от тех, которые мы прогнозируем в наших моделях оценки, из-за эффекта приобретения Мортона. Обратить внимание стоит на денежный поток компании, который выглядит сильным и соответствует нашим ожиданиям. ПИК — единственный публичный девелопер, который имеет положительный денежный поток от операционной деятельности и продемонстрировал существенное снижение долговой нагрузки в течение года.

АТОН

Группа ПИК опубликовала сильные операционные результаты за 1К18 

Группа ПИК нарастила объемы реализации недвижимости на 13.2% г/г до 430 тыс кв м, а денежные поступления выросли на 27% до 57 млрд руб., что является сильным результатом. Общая площадь квартир, выставленных на продажу, увеличились на 55% до 587 тыс кв м, а объемы завершенного строительства выросли на 92% до 69 тыс кв м. Доля ипотечных продаж достигла 66% в 1К18 против 60% в 2017. Компания подтвердила свой операционный прогноз на 2018: объемы реализации недвижимости составят 1.7-1.9 млн кв м, а общие денежные поступления -180-200 млрд руб., что близко к уровню 2017.

ПИК опубликовал сильные операционные результаты, которые демонстрируют существенный рост продаж в 1К18, несмотря на гигантские объемы строительства у компании. Мы считаем, что объявленные результаты будут хорошо восприняты инвесторами.

АТОН

В 1 квартале 2018 года объем розничной реализации недвижимости Группы «ПИК» увеличился на 13,2% до 430 тыс. кв. м по сравнению с 380 тыс. кв. м в 1 квартале 2017 г.
Реакция рынка на операционные результаты ПИК оказалось нейтральной. При этом сами результаты впечатляющие. Компания привлекла 5,38 млрд руб., что составляет около половины от всех поступлений за 2016 год. Это позволило ей в прошлую пятницу досрочно погасить выпуск облигаций. ПИК также опубликовал финансовую отчетность за 2017 год, но данные не сопоставимы с результатами 2016-го.

В прошлом году компания получила 25,3 млрд операционного денежного потока, а на его основе будет определяться размер дивиденда. Дивидендная доходность, на мой взгляд, не превысит 3,5%. Настороженную реакцию инвесторов можно объяснить не дивидендными ожиданиями, а тем, что инвесторы осторожничают из-за сильной волатильности на фондовых площадках. Также обращает на себя внимание тот факт, что в пятницу в бумаге прошел большой объем — свыше 10 млрд руб., что, вероятнее всего, связано с продажей пакета одному из НПФ. Объем очень большой: пакетом в 7,6% владеет только банк ВТБ. Впрочем, это может быть частью более сложной сделки, и тогда поводов для беспокойства нет.
Я полагаю, что ПИК в этом году сможет достичь поставленных целей, продав 1,9 млн кв. м недвижимости примерно на 190 млрд руб. Спрос на жилье будет усиливаться вследствие низкой ставки по ипотеке и роста инфляционных ожиданий. Однако котировки акций до лета, вероятнее всего, будут в боковом коридоре 290–320 руб. из-за ситуации на рынке в целом.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Группа компаний ПИК в декабре 2017 года продала компании, входившие в сегмент «Обслуживание и эксплуатация».

Компания объясняет это «стратегическим решением сосредоточиться на развитии своих ключевых компетенций в сфере девелопмента и строительства».

Сумма сделки составила 3,5 млрд рублей.

Интерфакс

Группа Компаний «ПИК» – мсфо  
Количество 660 497 344 pik-group.ru/investors/struktura-aktsionernogo-kapitala/
Free-float 17,8% 
Капитализация на 16.04.2018г: 203,433 млрд руб

Общий долг на 31.12.2015г: 73,958 млрд руб
Общий долг на 31.12.2016г: 302,381 млрд руб
Общий долг на 31.12.2017г: 322,040 млрд руб

Выручка 2015г: 51,132 млрд руб
Выручка 6 мес 2016г: 18,914 млрд руб
Выручка 2016г: 57,734 млрд руб
Выручка 6 мес 2017г: 41,479 млрд руб
Выручка 2017г: 175,134 млрд руб

Валовая прибыль 2015г: 17,637 млрд руб
Валовая прибыль 6 мес 2016г: 5,523 млрд руб
Валовая прибыль 2016г: 17,920 млрд руб
Валовая прибыль 6 мес 2017г: 8,871 млрд руб
Валовая прибыль 2017г: 28,393 млрд руб

Прибыль 2012г: 3,127 млрд руб
Прибыль 2013г: 7,448 млрд руб
Прибыль 2014г: 3,792 млрд руб
Прибыль 6 мес 2015г: 4,080 млрд руб
Прибыль 2015г: 11,449 млрд руб
Прибыль 6 мес 2016г: 1,667 млрд руб
Прибыль 2016г: 19,061 млрд руб
Убыток 6 мес 2017г: 2,519 млрд руб
Прибыль 2017г: 3,154 млрд руб – Р/Е 64,5
pik-group.ru/investors/otchety/2017

Группа Компаний ПИК объявляет о публикации аудированной консолидированной финансовой отчетности за 12 месяцев, закончившихся 31 декабря 2017 года, подготовленных в соответствии со стандартами МСФО.

 

Основные финансовые показатели 2017 г.:

• Общая выручка увеличилась на 203,4% и составила 175,1 млрд рублей
  (2016 г. -  57,7 млрд рублей). Выручка от продажи недвижимости увеличилась на 214,5% и составила 169,9 млрд рублей (2016 г. — 54,0 млрд рублей);

• Расчетная выручка на кв. м недвижимости, переданной покупателям, составила 90,0 тыс. руб./кв. м (2016 г. — 88,8 тыс. руб./кв. м)

• Валовая рентабельность (маржа) составила 16,3% по сравнению с 31,1% в 2016 г., валовая рентабельность от продажи недвижимости составила 16,5% по сравнению с 31,9% в 2016 г.;

• При этом валовая рентабельность (маржа) от продажи объектов недвижимости, учтенных по исторической стоимости, составила 28,2%;

( Читать дальше )

Группа Компаний ПИК объявляет о результатах основной (операционной) деятельности Группы, основанных на управленческой отчетности за 3 месяца, закончившихся 31 марта 2018 года.

Основные операционные результаты за 1 квартал 2018 г.:

• Общий объем поступлений денежных средств увеличился на 26,9% до 57,0 млрд рублей с 44,9 млрд рублей 1-ом квартале 2017 г.

— Объем поступлений денежных средств от продаж недвижимости увеличился на 36,9% и составил 53,8 млрд рублей по сравнению с 39,3 млрд рублей в 1-ом квартале 2017 г.

— Объем поступлений денежных средств от оказания строительных услуг и прочих видов деятельности за 1 квартал 2018 года снизился на 42,9% и составил 3,2 млрд рублей, или 5,6% выручки, по сравнению с 5,6 млрд рублей в 1-ом квартале 2017 г.

 

• Объем розничной реализации недвижимости увеличился на 13,2% до 430 тыс. кв. м по сравнению с 380 тыс. кв. м в 1-ом квартале 2017 г.  

( Читать дальше )

         Недвижимость

Мы пересмотрели наши модели оценки для публичных девелоперов – ПИК, Эталона и ЛСР после публикации операционных результатов компаний за 2017, прогноза по продажам на 2018 год и раскрытия данных об их денежном потоке за прошлый год. Последний является ключевым фактором, определяющим инвестиционную привлекательность любого девелопера, в то время как отчеты о прибылях и убытках не играют существенной роли в оценке. В этом свете ПИК является наиболее привлекательным публичным девелопером, обладающим солидным и стабильным денежным потоком, что позволяет ему сокращать долговую нагрузку и выплачивать дивиденды. Напротив, валовый долг ЛСР быстро растет, что вызывает опасения относительно размера его дивидендов за 2017. Рыночная оценка GDR Эталона относительно низкая, но им потребуется много времени для восстановления после коррекции на фоне ухудшения корпоративного управления компании.

( Читать дальше )