макроэкономика России

Часто бывает, что книжные стратегии не приносят прибыли российским инвесторам. Причина проста: большинство классических исследований базируется на реалиях Уолл-стрит.

Даже отечественные авторы нередко копируют западные рекомендации, забывая, что инструменты, работающие в США, могут быть бесполезны в России.

Эти рекомендации обычно основаны на двух принципах:

1. Поиск недооцененных активов по мультипликаторам;

2. На цикличности рынка (маятниковый принцип: от недооцененного до переоцененного).

Российские инвесторы, следуя этим принципам, часто сталкиваются с обесцениванием активов. Это еще раз подтверждает, что методы с Уолл-стрит в наших реалиях неэффективны.

Как адаптировать стратегии под российский рынок

Рынок США отличается большей стабильностью своего роста. Поэтому американскому инвестору можно пренебречь его колебаниями. Рынок России развивается менее стабильными темпами. Поэтому для инвестиций в РФ стоит применять маятниковый принцип не только на микро-, но и на макроуровне.

( Читать дальше )

Опять на визите Уиткоффа мы сделали небольшой скачек вверх, как раньше это было и перед визитом Путина на Аляску



На приведенном графике — это +10.2% в августе и скачек вверх от -7.6% в ноябре на 28-ми пунктах Трампа.

Но из «коридора» наш рынок вверх не денется, потому что ключевое влияние на любой фондовый рынок — это превосходство доходности депозитов в банках над текущей инфляцией. А доходность этих депозитов зависит от межбанковской ставки (у нас это RUONIA), которую и ФРС у себя и наш ЦБ «привязали» к своей ставке (дату такой «привязки» у ФРС не помню, но точно до 1970-го, а у нас это с 2015-го).

Но пока ставка у нас 16%, а официальная инфляция-2025 5.6%. Кто не видит огромную разницу?

Но конечно самое важное — это прогноз будущей ставки. Как я уже писал неоднократно, наш ЦБ давно в своей политике ставки  с февраля 2022-го ориентируется не на текущую инфляцию, а на курс 0.55*USDRUB+0.45*EURRUB. Вот последнее сравнение политики ЦБ на снижение ставки-25 с динамикой курса аж с 21.07.23 (первое повышение ставки ЦБ после ее снижения до 7.5% в сентябре 2022-го)

( Читать дальше )

Paзoбpaл нa ключeвыe пoкaзaтeли ЦБ-шный oбзop бaнкoвcкoй cиcтeмы зa нoябpь пo физикaм и юpикaм. Cнaчaлa cмoтpим дeньги физикoв:

B нoябpe 2025 y физикoв cлyчилocь вoт чтo:

Kpeдиты: +0.4%
Bклaды: +0.3% (💥 иcтopичecкий peкopд)
Лицeвыe cчeтa: -1.1%
Haличкa: +0.5% (💥 иcтopичecкий peкopд)
Cчeтa эcкpoy: +3.3% (💥 иcтopичecкий peкopд)

Гpaфик пoкaзaтeлeй зa 10 лeт:



Cтpyктypa кpeдитoв физикoв измeнилacь тaк:

Ипoтeкa: +1.2% (💥 иcтopичecкий peкopд)
Пoтpeбкpeдиты: -1.0%
Aвтoкpeдиты: +1.8% (💥 иcтopичecкий peкopд)
Пpoчиe кpeдиты: +0.2%

Гpaфик пoкaзaтeлeй зa 10 лeт:



( Читать дальше )

«Росстат врет, правительство врет, официальная инфляция ненастоящая! Людей обманывают из года в год!» - каждый из вас видит эти слова в интернете примерно каждую неделю.

Это правда или миф? Внимательно посмотрим вооружённым взглядом.

Сначала назовем вещи своими именами. Классическое определение гиперинфляции, данное в 1956 году Филиппом Каганом в книге «Денежная динамика гиперинфляции», — это ежемесячный рост цен более, чем на 50%. В России она наблюдалась во время Гражданской войны и в начале 90-х годов после распада СССР. К событиям последних 30 лет применять этот термин просто смешно.

Идем дальше. Находим в интернете (в совершенно открытом доступе) цены на базовые товары в 2000 году и раскапываем данные Росстата за 25 лет, согласно которым средняя инфляция в России с 2000 по 2024 годы составляла 9,1%. На основе собранных материалов сочиняем табличку в Excel, где сопоставляем, насколько сильно врет нам Росстат.

В верхней строчке — цены 2000 г. Ниже стоит формула ежегодного роста цен на 9,1%. Смотрим табличку и сравниваем виртуальный рост с фактическим.

( Читать дальше )

B пятницy вeчepoм, дeвoчки из ЦБ выкaтили Oбзop бaнкoвcкoй cиcтeмы зa Oктябpь. Kaк вceгдa, я выбpaл из нeгo ключeвыe пoкaзaтeли и oбнoвил гpaфики. Пoбeжaли cмoтpeть.

Дeньги и дoлги физикoв в Oктябpe:

Kpeдиты +0.8%
Bклaды +1.9% 🔥
Лицeвыe cчeтa -0.1%
Haличкa +0.8%
Cчeтa эcкpoy +0.5%

Динaмикa пoкaзaтeлeй зa 10 лeт:



Cтpyктypa кpeдитoв физикoв зa Oктябpь:

Ипoтeкa +1.4% 🔥
Пoтpeбкpeдиты -0.5%
Aвтoкpeдиты +2.7% 🔥
Пpoчиe кpeдиты +1.2%

Динaмикa cтpyктypы кpeдитoв физикoв зa 10 лeт:



( Читать дальше )

Ситуация с ростом цен в России достаточно сложная, т.к. краткосрочно (до конца года) действует много проинфляционных факторов, но на горизонте полугода-года все не так однозначно.

Проинфляционные факторы:

🔥Санкции + атаки на инфраструктуру и производство увеличивают издержки на оплату, доставку, а также способны вызвать временный дефицит товаров. Последние 3 года показывают, что в определенной мере эти проблемы могут быть нивелированы, но не до конца.

🔥Рост МРОТ создает сразу несколько проблем:

1)  Люди получают больше денег без роста производительности труда, что приводит к росту цен в первую очередь на услуги;

2)  Сокращается производство, т.к. часть компаний закроются, а оставшиеся на рынке могут поднять цены;

3)  Производители поднимут цены на услуги, которые не выйдет оказать без людей или автоматизация не доступна из-за дорогого кредита и низкой квалификации персонала.

🔥Косвенные налоги: НДС, акцизы, а также пошлины, утильсбор и т.п. Все это напрямую увеличивает цены на прилавках в периоде от объявления до фактического введения, а далее эффект обратный, т.к. сокращается располагаемый объем доходов граждан, уменьшается потребление в физических показателях.

( Читать дальше )

Когда-то давно я любил смотреть на телеканале «Дискавери» прикольную передачу «Разрушители мифов». В ней пара мужиков проверяли разные мифы, типа может ли разрушиться мост из-за марширующих по нему солдат. Проверяли экспериментально, зачастую с риском для жизни, и, в зависимости от результата, подтверждали или опровергали миф.

Сегодня я решил ввести рубрику #рушиммифы, в которой буду доказательно, с твердыми фактами и без особого риска для жизни рушить экономические мифы.

Первым будет миф о сплошных убытках российского бизнеса в 2025 году вследствие высокой ключевой ставки ЦБ.

Согласно данным Росстата, в 1 полугодии 2025 г., сальдированный финансовый результат (прибыль (убыток) до налогообложения) организаций (без субъектов малого предпринимательства, кредитных организаций, государственных (муниципальных) учреждений, некредитных финансовых организаций) составил 13,1 трлн рублей, или 91,6% к показателю годом ранее.

Доля организаций, получивших прибыль, составила 69,6%. Год назад их было 71,9%. То есть убыточных бизнесов стало на 2,3% больше (30,4%).

( Читать дальше )

В преддверии заседания совета директоров Банка России аналитики не пришли к единому мнению относительно масштаба снижения ключевой ставки. По оценкам экспертов, возможен как осторожный шаг на 1 процентный пункт (п. п.), так и более решительное снижение на 2 п. п.

Макроэкономические данные августа демонстрируют смешанную картину. По расчетам независимых аналитиков, сезонно скорректированная инфляция в годовом выражении замедлилась до 3,5–3%, а по оценке Минэкономразвития — и вовсе до уровня, близкого к 2%. Это ниже целевого ориентира ЦБ в 4%. При этом в августе фиксировалась месячная дефляция. Однако уже в начале сентября динамика изменилась: по данным Росстата, с 2 по 8 сентября индекс потребительских цен вырос на 0,1%. Основной вклад внесли непродовольственные товары, подорожание которых связано с ослаблением рубля.

Дополнительным фактором неопределенности стал сентябрьский опрос компаний Банка России. Он показал дальнейшее охлаждение деловой активности: индекс текущей ситуации снизился с –5,1 до –6,4 пункта, тогда как ожидания выросли с 9,4 до 10,3 пункта. При этом ценовые ожидания предприятий немного снизились, но прогнозируемый рост цен в потребительском секторе и рознице растет второй месяц подряд.

( Читать дальше )

В преддверии ВЭФ ленивые аналитики Рыночной Пены не выходили в эфир 2 недели, поэтому решили взять двойную порцию пенного и на совесть прополоскать вал вышедших отчетов, а также попытаться заглянуть в наше неоднозначное будущее:

• Что общего у Джетленда, Мечела и РЖД?

• Разворот тренда в ВИ.ру?

• Вуш еще никогда не был так близок к провалу?

• Ни дня без новостей в МГКЛ

• Кто тащит SFI и есть ли пружина в Европлане?

• Золотодобытчики России: Полюс, ЮГК, Селигдар

• Про учителей и учеников: от мастермайнда до буй-сайда

• Разочарования в Магните

• Секторальный анализ девелоперов: от Глоракса до Апри через Эталонные практики

• Кто вышел из Лукойла и что дальше?

• Макро-разгон или как выжить при переохлаждении

 

Ссылка на Ютуб: https://www.youtube.com/watch?v=IADU1DkKlOc

Ссылка на ВК: https://vk.com/video-226871338_456239087

 

Идите, смотрите и пишите ваши комментарии!

 

С уважением, Рыночная Пена

https://t.me/MarketPENA

( Читать дальше )

Пока лудоманы всего мира следили за сигналами из Вашингтона, мы решили вписаться на аналитический квартирник и серьезно прополоскать отечественный рынок до образования пены у рта:

• Meat_coin и его (НЕ)адекватность оценки

• Норникель в долгах, дивидендов нет, но почему-то все довольны

• Облигации Серёжи: быстрые сделки на костях операционного убытка

• Легендарное Лензолото: на лоха и зверь бежит

• Делистинг Фикспрайса (рили?)

• Эталон вернулся, но дивидендов ждать не от куда

• Когда придет время покупать квартиру?

• КЛВЗ или МГКЛ: новости компаний роста

• Феномен Ленты и будущее Х5: традиционное погружение в сектор ритейла от учеников Анатолия Полубояринова

• Позитивные ожидания в Фосагро – хороший отчет был предвосхищен накануне

• Как мы пропустили рост в электросетевых компаниях

• МакроПена у рта – в чем ошибся ЦБ и почему он продолжает не замечать очевидное

 

Ссылка на Ютуб — https://youtu.be/Yl2n4EezlxY

( Читать дальше )