Оооооочень интересный взгляд на инфляцию, который мне совсем не попадался на глаза у других «авторов мнений», хотя тема весьма на поверхности. Инфляция о которой речь, и которая работа ЦБ — это CPI, или индекс цен потребителей. И она есть мандат ЦБ.
Но… Есть очевидно много индикаторов. И есть еще одна инфляция, которая очень не банально перекладывается на потребителя: индекс цен производителей, рост себестоимости так сказать.
И вот он… щас упал(!) до 19,5%. И кстати держится около 20% давно.
https://tradingeconomics.com/russia/producer-prices-change
Но есть один нюанс — это более волатильная штука чем потребительская инфла, и… У нее шас супер низкая база если открыть достаточно длинный график: в марте 2023 у производителей была дефла 10%(инфла -10%)!
В сентябре она уже 16,7%. Вылезаем из ямы, и… Стабилизируемся более или менее. Это дело по долгу эмпирически не держится, и обваливается — обычно цены растут импульсно, а потом… Еще раз на столько же НЕ растут.
Вот когда оно спадет, конец лета — осень, вероятно резко тормознет и потребительская инфла — как ни крути производитель первичен, хоть связь и не простая.
☘️Например с 1996 доходность индекса РФ 10.6% сверх инфляции при инфляции 12.8%.
С 2000 года индекс принес 7.1% сверх инфляции при инфляции 9.5%.
C 2012 индекс принес 6.2% сверх инфляции при инфляции 7%.
🌊Как видим в периоды высокой инфляции можно было получить дополнительную доходность, а может правительство как-то хитро считало инфляции в те годы. Видя такое сегодняшние 5.3% сверх инфляции в ОФЗ-ИН либо 7.5% в ОФЗ 26238 уже не кажется такой уж большой доходностью.
На фоне снижающихся инфляционных настроений населения, аналитики позитивнее смотрят на перспективы снижения ставки. По заявлениям Эльвиры Набиуллиной, для смены вектора политики ЦБ, необходимо устойчивое снижение инфляции и инфляционных ожиданий. Когда ставку наконец-то понизят, это будет позитивом для всего рынка, а в особенности, для таких компаний, как $AFKS $MTSS $SGZH, но я бы не стал ожидать роста стоимости их акций только по этой причине, и негативом для $MOEX, которая лишится части своих доходов. Хорошо будет переоцениваться по ставке такая компания, как $SBER
Рубрика #выжимки
Самое важное из исследования 'ДИНАМИКА ПОТРЕБИТЕЛЬСКИХ ЦЕН' от Банк России.
В марте 2024 г. потребительские цены выросли на 0,39% (в феврале – на 0,68%). С сезонной корректировкой в годовом выражении (далее – с.к.г.) месячный прирост цен снизился и составил 4,5%. Текущий рост цен заметно ниже наблюдавшегося в III–IV кварталах 2023 года.
Годовая инфляция практически не изменилась и составила 7,72% (в феврале – 7,69%), текущие темпы роста цен близки к значениям в аналогичный период прошлого года
Высокая ставка ведёт к росту стоимости обслуживания долга?
И да, и нет. В краткосрочной перспективе рост ставки определенно ведёт к росту стоимости привлечения долга. Но тут важно понимать причину. Рост стоимости заимствований происходит не из-за ставки, а из-за инфляции. Если при 5й ставке инфляция будет 10%, никто не даст в долг под 5%, т.к. в реальном выражении такие инвестиции убыточны.
Чем выше и продолжительнее инфляция, тем дороже становится долг. И снижение ставки не может изменить ситуацию, т.к. центральные банки управляют только краткосрочными процентными ставками. На долгосрочные процентные ставки влияние регуляторов весьма ограничено, хотя у них есть инструментарий для временных интервенций. Как пример, доходности российских долгосрочных ОФЗ весной прошлого года находились на уровне 11% при ставке 7.5% по причине опасений рынка насчёт перспектив роста инфляции, которые в конечном итоге реализовались.
Поэтому повышение ставки — необходимая временная мера, целью которой является снижение инфляции, что в свою очередь, делает возможным снижение стоимости привлечения долга.
Страхи гиперинфляции в России:
— Виды инфляции в России в разные периоды: мы пережили все варианты
— В лучшие годы Россия была на грани галопирующей инфляции, а сейчас мы живем при ползучей
— Инфляция в России и ОФЗ. Парадоксально, но значительное время доходности были ниже инфляции, особенно в отсутствие на рынке нерезидентов
— Случаи гиперинфляции в мире за последние 100 лет
— Причины гиперинфляции с оценкой текущего состояния дел в России
— Как бороться с гиперинфляцией и к чему это приводило ранее