инфляционные ожидания

В публичном поле инфляция традиционно отождествляется с индексом потребительских цен (CPI). Именно этот показатель определяет траекторию ключевой ставки и служит номинальной метрикой эффективности денежно-кредитной политики. Однако в действительности у инфляции есть и другая, менее очевидная ипостась – инфляция активов. Именно она сегодня стала системным ограничением для цикла смягчения и ключевым фактором, удерживающим ставку на двузначных уровнях.

Двухконтурная инфляция

Первый контур — потребительская инфляция. Она отражает динамику конечных цен на товары и услуги. Этот контур определяется текущим спросом, доходами населения, издержками бизнеса, логистикой и структурой предложения. Здесь высокая ключевая ставка работает наиболее привычным образом: сдерживает кредитование, охлаждает спрос и замедляет рост цен.

Второй контур — инфляция активов. Это удорожание самих носителей капитала: земли, недвижимости, акций, облигаций, бизнесов. Этот контур формируется по другой логике — он чувствителен не столько к стоимости кредита, сколько к объёму общей ликвидности, бюджетному импульсу, корпоративным остаткам и росту склонности к сбережению. На этом уровне экономика реагирует не как потребитель, а как инвестор: деньги становятся инструментом перераспределения капитала.

Больше 40% россиян ждет, что в ближайшее время цены будут расти еще сильнее. Это самый высокий показатель с начала года. Опрос, посвященный динамике цен, провел фонд «Общественное мнение». (https://t.me/novostifacti/3672)42% опрошенных считает, что в ближайший месяц будут расти сильнее, чем сейчас. Еще 39% россиян ждет, что цены будут расти так же, как сейчас.
Замедления роста ожидает лишь 4%. Еще 4% полагает, что цены не будут меняться, а снижения цен ждет лишь 1%. При этом 56% россиян утверждают, что в последнее время цены на основные товары и услуги росли сильнее, чем раньше.
@ejdailyru

Интересно кто такие 4% и 1%,  кто не ждёт повышения цен или даже думает что они будут падать)

Более подробно читайте в очередном комментарии Банка России «Инфляционные ожидания и потребительские настроения».

• Зампред ВТБ Пьянов ждет ослабление курса в 1кв 2026г «до 90 с лишним рублей за $» из-за резкого снижения продаж в рамках зеркалирования по бюджетному правилу
• В первом и втором квартале инфляционные ожидания, скорее всего, будут расти

«На мой взгляд, нас будет ждать очень турбулентный первый квартал, когда заработает новый НДС и станет понятно, с каким коэффициентом изменения переносятся в цены. В первом и втором квартале инфляционные ожидания, скорее всего, будут расти. Как на это будет реагировать совет директоров Банка России? Никто не знает. Мы уже выучили, что обещания ЦБ „дельфийские“, то есть он обозначает генеральное направление, но если появляется дополнительная информация, то может реагировать на нее и корректироваться», — заявил первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов в интервью «Интерфаксу» в преддверии форума ВТБ «Россия зовет!».

Инфляционные ожидания населения на год вперед в ноябре вновь выросли после двух месяцев стабильности — причем сразу на 0,7 процентного пункта по сравнению с предыдущим месяцем, до 13,3%, следует из данных опроса «ИнФОМ». Основной вклад в ускорение внесла подгруппа граждан со сбережениями — здесь показатель увеличился с 11,1% до максимальных с весны — 12,3%. Ожидания респондентов без сбережений, напротив, незначительно снизились — с 13,8% до 13,7%. Наблюдаемая инфляция, по оценке россиян, выросла до 14,5% против 14,1% в октябре, — РБК.
@ejdailyru

ЦБ РФ в решениях по ставке ориентируется не только на инфляцию, учитывает ожидания и состояние рынка труда

«Совет директоров ориентируется не только на показатели инфляции, текущего роста цен, но и на всю совокупность других показателей. Для нас по-прежнему очень важными являются показатели рынка труда и инфляционных ожиданий», — сообщил «Интерфаксу» зампред ЦБ Алексей Заботкин.

«Чем более значимые свидетельства замедления устойчивой инфляции, роста цен в части устойчивых компонентов совет директоров будет получать, тем проще ему будет принимать решение по поводу дальнейшего снижения ключевой ставки», — отметил зампред ЦБ.

Он в очередной раз призвал принимать во внимание месячные, а не недельные данные по динамике цен.

www.interfax.ru/business/1059546
t.me/ifax_go

📈 Вашему внимаю, представляю очередной еженедельный обзор, в нём разберём:

Тайм коды:

00:00 | Вступление
00:35 | Нефтегазовые доходы в октябре 2025 г. — доходы падают из-за крепкого рубля, цен на сырьё и санкций, в ноябре ожидаются ещё худшие цифры.
06:51 | Татнефть рекомендовала дивиденды за III квартал, стоит ли приобретать акции?
09:18 | Интер РАО отчиталась за III кв. 2025 г. — денежная позиция приносит 2/3 прибыли, но FCF отрицательный 3 квартал подряд. Дивиденды?
14:50 | Объём ФНБ в октябре 2025 г. слегка подрос, инвестиции сократили до минимума для спасения ликвидной части?
17:41 | Инфляция к середине ноября — недельные темпы всё ещё низкие, дефляция в ценах на бензин продолжается, но инфляционные ожидания подросли.
22:47 | Аукционы Минфина — спрос на ОФЗ находится на должном уровне, банкам ликвидности не хватает!
25:20 | Заключение, мысли по рынку

P.S. Если у вас проблемы с Ютубом, то выставляю видео на альтернативных площадках:

▶️ YouTube — youtu.be/IR3ImP9cLNs?si=AvpKO2Z38HSp3Jyv

#ЦБ
#ставка

www.cbr.ru/Collection/Collection/File/59422/inFOM_25-11.pdf

Ⓜ️ По данным Росстата, за период с 11 по 17 ноября ИПЦ составил 0,11% (прошлые недели — 0,09%, 0,11%), с начала месяца 0,26%, с начала года — 5,08% (годовая — 7,20%). Темпы ноября относительно прошлой недели замедлились (прошлый расчёт недели был за 5 дней), повторить «подвиг» прошлого года не получится и это радует (в ноябре 2024 г. инфляция составила 1,43%). Опрос инФОМ в ноябре показал, что ожидаемая инфляция повысилась с 12,6 до 13,3% (на фоне повышения НДС и топливного кризиса), а наблюдаемая с 14,1 до 14,5%. В октябре ЦБ снизил ключевую ставку до 16,5%, рассказав нам про проблему повышенных ИО и что на недельные темпы инфляции влияют разовые факторы — топливо/плодоовощная продукция. Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин снизились за неделю на -0,22% (прошлая неделя — -0,18%), дизтопливо подорожало на 0,30% (прошлая неделя — 0,20%), дефляция в бензине продолжается (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,35%).

Банк России зафиксировал рост инфляционных ожиданий населения за прошедший месяц до 13,3% с 12,6% за два предыдущих месяца. По сути, после локальных минимумов на фоне крепкого рубля и неплохого сезонного снижения цен на продукты питания, индикатор вернулся в узкий диапазон 13-13,5%, в котором находился около полугода.

• При этом наблюдаемая населением инфляция выросла несущественно (до 14,5% с 14,1%) и осталась у локальных минимумов.

• Рост инфляционных ожиданий произошел за счет граждан, имеющих сбережения (до 12,3% с 11,1%). Такая тенденция фиксируется у них уже второй месяц подряд. При этом наблюдаемая инфляция у этой группы населения продолжает снижаться.

• У граждан без сбережений (65% по данным опроса) инфляционные ожидания по-прежнему снижаются.

• Вероятно, заметное повышение инфляционных ожиданий у граждан со сбережениями связано с опасениями роста цен на товары высокой ценовой категории (автомобили из-за утильсбора, недвижимость и т.д.), а также обеспокоенностью из-за возможного ослабления российской валюты. Это коррелирует с повышением наблюдаемого в последние месяцы спроса на валюту, автомобили и ипотеку.