интеррао

Консенсус-прогноза не было, но мы считаем результаты нейтральными, т.к. они демонстрируют постепенное восстановление финансовых показателей компании в 3К20 после слабого 1П20. Мы не видим катализаторов для акций в ближайшей перспективе.

Интер РАО

Вышел отчет компании за 3 квартал и 9 месяцев, подробнее бизнес разбирали здесь. Этот год провальный для генерации, давайте посмотрим на результаты 9 месяцев:

Выручка снизилась на (5,4% г/г) до 713 млрд. руб.

EBITDA снизилась на (18,3% г/г) до 86,6 млрд. руб.

Чистая прибыль упала на (11,4% г/г) до 57,4 млрд. руб.



Чистый долг составил -277,4 млрд. руб.

Финансовые показатели под давлением, на них действую те же факторы, что и на остальных генераторов, мы их уже неоднократно разбирали, давайте сегодня попробуем оценить перспективы бизнеса.

После начала локдауна в РФ и возможности отсрочки платежей за коммуналку и электроэнергию до января 2021 года, я ожидал, что будет рост неплатежей. У ИРАО высокая доля энергосбытов в выручке (около 72%), неплатежи могли бы оказать значительное влияние, но пока с этим направлением все стабильно, продолжаем следить.

Была телеконференция с менеджментом. С ростом дивов акционеров побрили. В стакане роботы айсбергами продают пакеты. 

На 5 рублях откупите. 

Консенсус прогноз предполагает, что по итогам года выручка достигнет 1 трлн руб., EBITDA – 123 млрд, прибыль – 79 млрд. Я полагаю, что прогнозы будут скорректированы в сторону снижения на фоне действия негативных факторов. Сохраняем наш апрельский прогноз чистой прибыли Интер РАО по итогам 2020 года на уровне 74,5 млрд руб. Сохраняем целевой уровень 6,3 руб. за акцию на конец 2021 года, однако до конца года котировки ожидаем вблизи 5,0-5,3 руб.

Мы считаем, что неблагоприятные отраслевые тенденции уже отражены в капитализации, динамика операционной прибыли может улучшиться в 3-м квартале после прохождения кризисных уровней 2-го квартала, и отчетность вряд ли окажет значительное влияние на котировки «Интер РАО». В долгосрочном периоде «Интер РАО» остается привлекательным вариантом, историей роста, и ценовые коррекции стоит использовать для формирования долгосрочных длинных позиций.