РусГидро по итогам 2020 года может направить на дивиденды 50% от чистой прибыли или примерно 23,3 млрд руб. (0,05 руб./акция), что обеспечивает дивидендную доходность на уровне 6,7%.Лящук Владимир
Представленные финансовые результаты в целом ожидаемы и, по нашему мнению, не окажут сильного влияния на котировки. В долгосрочной перспективе акции компании интересны как дивидендная история. Наша целевая цена для акций РусГидро составляет 0,98 руб./акция. Мы рекомендуем покупать акции «РусГидро».
Мы считаем отчет перспективным для акций HYDR. Исходя из дивидендной политики платеж может составить 0,0530 руб. на акцию с доходностью 6,6%. В прошлые годы акция закрывала дивидендный реестр с медианной доходностью 5,2%, и таким образом, равновесная цена акций должна составить не менее 1,02 руб. на дату отсечки в предстоящем сезоне.Малых Наталия
На наш взгляд, улучшения по прибыли еще не полностью отражены в цене. Компания прошла операционный разворот в прошлом году, завершив строительство станций в ДФО в рамках правительственной нагрузки, добившись долгосрочных тарифов для ТЭС в неценовых зонах и возврата недополученной в предыдущие годы тарифной выручки (12,7 млрд руб. всего и 1,9 млрд руб. должны быть получены в 2021 году). Подтверждаем рекомендацию «покупать» и целевую цену 1,09 руб. на сентябрь 2021 года.
РусГидро представила финансовый отчет, который оказался на уровне ожиданий рынка. Рост выручки обусловлен увеличением выработки и продажи электроэнергии на фоне повышенной водности в большинстве водохранилищ ГЭС, а также увеличением продажи мощности за счет ввода в эксплуатацию Зарамагской ГЭС-1 и Верхнебалкарской МГЭС. В части расходов отметим снижение затрат на топливо в основном в ДГК в результате уменьшения отпуска электроэнергии и выбытия Приморской ГРЭС из периметра компании, и снижение расходов на услуги сторонних организаций и прочие расходы, что привело к умеренному росту операционных расходов, динамика которых (2,4% г/г) была ниже динамики выручки (8,2% г/г). В результате наблюдалось увеличение рентабельности по EBITDA и чистой прибыли на 5 п.п. и 7 п.п. – до 29% и 19% соответственно, а сами показатели достигли исторического рекорда. Дивидендная политика РусГидро предполагает выплату не менее 50% от прибыли по МСФО. При этом размер дивидендов не должен быть ниже среднего уровня за последние 3 года. Ожидаемая дивидендная доходность составляет 6,5%. Наша целевая цена для акций РусГидро составляет 0,72 руб./акция. Мы рекомендуем держать акции РусГидро.Промсвязьбанк
Консенсус-прогноза не было, но мы считаем результаты сильными, поскольку они превзошли наши собственные прогнозы за счет позитивного влияния переоценки форвардного контракта с ВТБ, что добавило 6.1 млрд руб. к чистой прибыли компании за 3К20. Последний 4К20 должен оказаться убыточным для компании, поскольку она собирается отразить в отчетности новую порцию обесценения на прогнозную сумму 18-20 млрд руб. Если эта сумма окажется меньше ожидаемой, дивиденды существенно увеличатся, что будет хорошо воспринято инвесторами. Мы ожидаем умеренно позитивной реакции рынка на опубликованные результаты.Атон
Прибыль, по нашим оценкам, может достичь рекордных уровней в этом году и превысить 50 млрд руб. При этом позитивные ожидания по прибыли и дивидендам 2020П, на наш взгляд, еще не учтены в ценах. Подтверждаем рекомендацию «Покупать» с целевой ценой 1,09 руб. на сент. 2021 года.Малых Наталия
Компания показала сильные результаты, превысив ожидания рынка. Наращивание финрезультата было обусловлено и высокими производственными результатами — Русгидро увеличило выработку на 21,8% г/г за 1-е полугодие. При этом рост цен во II ценовой зоне удачно компенсировал снижение в I. Поддержку выручке оказал также ввод проекта Зарамагской ГЭС1. Отметим, что Русгидро еще сильно снизила списания на обесценение по материальным активам — на 67% за 1-е полугодие. В среднесрочной перспективе, если такие списания и вовсе сократятся, то компания сможет увеличить дивиденды акционерам. Пока РусГидро сохраняет планы выплатить дивиденды по итогам 2019 г. в размере 3,62 копейки на акцию.Промсвязьбанк
Значительный рост выработки произошел благодаря рекордному притоку воды в водохранилища ГЭС на Волге и Каме в начале года из-за теплой зимы, а также увеличению притока воды в водохранилища ГЭС на Дальнем Востоке. Компания также нарастила объемы реализации мощности в рамках договоров ДПМ за счет ввода в эксплуатацию Зарамагской ГЭС-1. Несмотря на стремительное восстановление, РусГидро может столкнуться с рядом рисков: снижение спроса и на электроэнергию в условиях спада в экономике, и как следствие падение цен на РСВ, а также волной неплатежей от потребителей.Промсвязьбанк
По нашим оценкам, компания может выйти в 2020 году на прибыль 55 млрд руб., что подразумевает выплату рекордного дивиденда 2020П 0,058 руб. с доходностью 8%. Факторы роста — повышение выработки, в том числе за счет новых мощностей, ввод нового ДПМ объекта (Зарамагская ГЭС-1), улучшение рентабельности ТЭС. Рост котировок HYDR также позволит отразить финансовый доход вследствие уменьшения форвардного обязательства.Малых Наталия