долговой рынок

Российские компании в этом году могут выпустить евробонды на сумму в 3 раза больше, чем годом ранее, из-за роста аппетита инвесторов к российским активам после трех лет спада, говорят банкиры и аналитики.



Инвесторы раскупили более чем на $2 млрд российских корпоративных еврооблигаций в начале 2017 г., в том числе выпуски алюминиевого гиганта «РусАл» и производителя золота «Полюс». 
Банковские источники говорят, что многие компании готовятся выйти на рынок с евробондами в ближайшие недели и месяцы. 

«Окно для размещения российских эмитентов открыто, без сомнения. Иностранный интерес к России очень высок», — отметил Андрей Соловьёв, руководитель подразделения рынков долгового капитала инвестиционного банка «ВТБ Капитал». 

Российские долговые бумаги привлекательны для зарубежных инвесторов из-за высокой маржи по сравнению с западными инструментами. 

Егор Федоров, аналитик долга в ING Bank в Москве, заявил, что российские компании могли бы выпустить в этом году еврооблигаций на $30 млрд по сравнению с $12 млрд в 2016 г. и только $3 млрд в 2015 г. 

До введения в 2014 г. западных санкций в 2012 и 2013 гг. российские облигации выпускались в объеме $50 млрд ежегодно. 

Банкиры говорят, что выпуски в этом году, скорее всего, состоятся в основном в первой половине 2017 г., поскольку компании будут стремиться размещать облигации, до того как Федеральная резервная система США поднимает ставки и сделает заимствования в долларах дороже. 

Еще одним фактором, поддерживающим рост объемов, является то, что большая часть евробондов выпусков 2012-2013 гг. должна погашаться в 2017-2018 гг. 

Аналитики Сбербанка CIB оценивают погашение евробондов в 2017-2018 гг. в $52 млрд. Около половины этого долга приходится на компании, которые не находятся под санкциями Запада. 

Глава Сбербанка CIB по рынкам долгового капитала Ольга Гороховская считает, что сейчас «сформированы очень благоприятные рыночные условия, и она не уверена, останутся ли эти возможности в среднесрочной перспективе». 

С предыдущим постом все понятно. Трейдер приобретает долговые бумаги ОФЗ и в ус не дует. (правда не все пользователи сливсмарт-лаба согласились, что они «рабы» — ну это их дело… живут в розовых очках да и пускай живут. Нам то что.....)))))

Но есть и другие горе трейдеры, которым такая «низкая» доходность просто ни о чем. Они привыкли покупать опционы и удесятерять свои депозиты )))))

Если в предыдущем посте был… ну скажем трейдер Вася… то в этом посте пойдет речь о трейдере Коле.
Трейдер Коля по своей натуре не полный дурак, конечно! Но есть у него одна из губительных черт характера — Коля жадный. Ну не совсем по хардкору, а так… скажем в меру жадный. Коля торговал опционами и в попытках заиметь 1000% годовых слился и чуть было не повесился. Но прочитав пост про трейдера Васю — подумал «Чем я хуже» и начал искать счастье в облигациях. Не ну а что?! А вдруг здесь «авось» прокатит ))))))

Итак Коля открывает Квик. Ранжирует корпоративные облигации (Т+0) по критерию доходность и наблюдает следующую бомбичекую картину маслом:

( Читать дальше )

Когда ЕЦБ не помощник. В ожидании всеобщих выборов во Франции, Германии и Нидерландах, а также на фоне разговоров о скором завершении программы количественного смягчения, на долговом рынке разворачивается настоящая буря. 

Январь стал для европейских облигаций худшим началом года в истории. Доходности бондов всех стран от Германии до Греции стремительно растут. 



Особо эксперты обращают внимание на разницу доходностей с немецкими бумагами. По французским и итальянским бумагам данный показатель на этой неделе достиг максимума с 2014 г. Иными словами, спреды расширились до уровней, которые были зафиксированы еще до запуска QE. 



( Читать дальше )

Поскольку после победы Дональда Трампа на выборах глобальный долговой рынок захлестнула волна распродаж, мировые центробанки вынуждены наращивать скупку облигаций с рынка. 

Один из главных игроков — Европейский центральный банк, от имени которого в еврозоне покупки совершают шесть центральных банков. Так вот, за неделю, завершившуюся 16 декабря, ЕЦБ покупал в рамках своей программы еще 6 различных корпоративных бумаг. 

Таким образом, количество различных ценных бумаг на балансе ЕЦБ дошло до 773, а это значит, что регулятор держит на своем балансе 9,2% всего корпоративного долгового рынка еврозоны на общую сумму 50,6 млрд евро. Общий объем данного сегмента оценивается в 549,34 млрд евро. 


Всего за отчетную неделю ЕЦБ купил во всех сегментах рынка бумаги на сумму 0,7 млрд евро (неделей ранее еще 1,6 млрд евро).
 


( Читать дальше )

Ситуация на долговом и валютном рынках Китая все последние месяцы вызывает серьезное беспокойство, однако после заседания Федрезерва ситуация, похоже, вышла из-под контроля. 

Жесткая риторика американского центробанка устроила на финансовом рынке Поднебесной настоящий обвал, причем это касается в первую очередь не рынка акций, а куда более важных механизмов — денежного и долгового рынков. 

Стоит отметить, что под конец года на денежном рынке Китая всегда ужесточаются условия, к тому же наблюдается ускорение оттока капитала. Ну а заседание Федеральной резервной системы лишь усугубило положение. 

В итоге за ночь фьючерсы на китайские гособлигации обвалились на рекордную величину — до минимума с конца 2014 г. Тогда, напомним, Народный банк Китая начал проводить политику смягчения денежно-кредитной политики, что спровоцировало рост стоимости бондов, однако сейчас весь этот восходящий тренд полностью нивелирован. 



( Читать дальше )

Распродажи на глобальном долговом рынке возобновились, причем с новой силой. Сегодня доходности американских трежерис обновили максимумы за 2 года 

Американский долговой рынок, безусловно, крупнейший в мире, и именно к нему приковано наибольшее внимание. Сегодня доходность «десятилеток» американского казначейства достигала отметки 2,53%. Как мы уже сказали, это самая высокая отметка за последние 2 года.
 


Сейчас показатель находится чуть ниже, однако это никак не влияет на общую ситуацию. Отметим, что новая волна распродаж пришла на фоне бурного роста цен на нефть. После успешного подписания соглашения о сокращении добычи странами, не входящими в ОПЕК, котировки нефтяных фьючерсов взлетели почти на 5%. 



( Читать дальше )

Для Китая становится все труднее отрицать свою проблемную долговую нагрузку. Даже в Народном банке Китая уже признают, что справиться с ситуацией не получается.

Советник НБ Хуан Юйпинг отметил, что делеверидж в Китае не прогрессирует, а слишком большое кредитное плечо становится большой финансовой проблемой для страны. 

При этом самый высокий показатель закредитованности наблюдается в недвижимости и добыче полезных ископаемых. В государственных компаниях коэффициенты левериджа растут с 2008 г.

Согласно данным IIF общий леверидж в Китае составляет около 300% от ВВП.

В докладе SocGen от 21 сентября отмечалось, что обязательства правительства перед депозитными банкам составляют почти 7 трлн иен. И это очень похоже на модифицированную форму количественного смягчения. При этом требования включают в себя только федеральные и муниципальные государственные облигации. 
Очень похоже, что локальных государственных ценных бумаг муниципалитеты выпускают так много, как только могут. Эти бумаги выкупают банки, а объем обязательства правительства перед банками увеличивается.

Программа по выпуску таких облигаций была начата в мае 2015 г., к концу прошлого года она достигла 3 трлн юаней, а сейчас уже превышает 3,6 трлн юаней.
В теории, если дебиторская задолженность гарантируется правительством, банки должны быть более стабильными, но это не всегда так.

Крупные банки Китая, большинство из которых являются государственными, действительно сильно завязаны на суверенную стабильность Китая, но более мелкие полагаются друг на друга при финансировании. Это означает риски возникновения цепной реакции при любом кризисе.

По состоянию на первое полугодие, по данным Bloomberg, на межбанковском рынке малые и средний банки привлекли 34% средств, а в январе прошлого года показатель составлял всего 29%. Некоторые банки нарастили заимствования через РЕПО на 75% за последние три года, в то время как потребительские депозиты выросли на 20-25%.


( Читать дальше )

     Сегодня на рынках появился небольшой инсайд, мол некоторые зарубежные банки начали фиксировать позиции на долговом рынке. Немецкий индекс DAX сегодня падает второй день, причём в первой половине дня падение было 1.2%. Пока ничего страшного нет, но закрытие дня в минусе более 1% формирует разворотную модель.

Решил глянуть что происходит на долговом рынке.

По бондам Италии сегодня действительно наблюдаются продажи, но совсем незначительные. Чую, в ближайшее время они будут усиливаться. Дно по дохе явно тут найдено.





А чтобы понять до какого маразма довели нулевые ставки, взгляните на доходность 10-леток Италии за последние несколько лет. Желающих покупать уже нет, желающих начать фиксировать прибыль становится всё больше. А куда тогда бежать? Да никуда, просто выходить в кеш!



( Читать дальше )

В то время как негативные эмоции и страхи захлестнули российский фондовый рынок, на рынке еврооблигаций серьезных распродаж не наблюдалось, а в последнее время именно рынок евробондов хорошо демонстрирует настроения инвесторов в отношении политических рисков РФ. Конечно, некоторый откат был, но учитывая, что доходности наших еврооблигаций находятся на минимуме (уровни май-июль 2014 года), значительным он пока не является.  
 

( Читать дальше )

На прошлой неделе:

• ГМК Норникель разместил 7 летник еврободы на $1 млрд. Купон 6.625%.
• Газпром разместил 3 летние бонды на €1 млрд. Купон 4.625%
• Переподписка была примерно в 4 раза в обоих случаях
• Прикол в том, что по ГМК 34% заявок из США, 30% из Лондона, 26% остальная европа. В основном фонды покупали.
• Наши компании впервые заняли на международном рынке с прошлой осени!
• Это обстоятельство реально помогает снизить давление на рубль, так как в противном случае, компаниям пришлось бы искать эти деньги внутри России, чтобы рефинансировать свои внешние кредиты
• Пик валютных платежей в этом году приходится на декабрь

Ура, товарищи!